退市商城：归母净利润连续两年因非经常性损益导致亏损，高负债但资产负债率有所下降
退市商城2023年年报解读
沈阳商业城股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“王强”。公司主营业务是商品零售,主要业态为百货商场和超市。多年来在消费者心中积累了较高的声誉，形成了“商业城，城中求诚，购物之城”、“铁百买金，终身放心”、“铁百家电，人人点赞”、“铁百珠宝，人人说好”等等脍炙人口的品牌形象和客户口碑。
根据退市商城2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.01亿元，同比小幅下降8.41%。扣非净利润-4,637.98万元，较去年同期亏损有所减小。退市商城2023年年度净利润-3.41亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,698.67万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
百货业态收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为百货业态，占比高达98.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 百货业态 | 9,883.90万元 | 98.05% | 60.89% |
| 超市业态 | 196.49万元 | 1.95% | 7.58% |
2、百货业态收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收1.01亿元，与去年同期的1.10亿元相比，小幅下降了8.41%，主要是因为百货业态本期营收9,883.90万元，去年同期为1.06亿元，同比小幅下降了7.17%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 百货业态 | 9,883.90万元 | 1.06亿元 | -7.17% |
| 超市业态 | 196.49万元 | 336.53万元 | -41.61% |
| 其他 | - | 22.01万元 | -100.0% |
| 合计 | 1.01亿元 | 1.10亿元 | -8.41% |
3、百货业态毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的66.59%，同比小幅下降到了今年的60.32%，主要是因为百货业态本期毛利率60.89%，去年同期为68.37%，同比小幅下降10.94%，归因于主营业务成本在小幅增长。
4、
在销售模式上，企业主要渠道为租赁，占主营业务收入的36.3%。2023年租赁营收3,658.85万元，相较于去年下降20.98%，同期毛利率为81.98%，同比增加10.34个百分点。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低8.41%，净利润亏损持续增大
2023年年度，退市商城营业总收入为1.01亿元，去年同期为1.10亿元，同比小幅下降8.41%，净利润为-3.41亿元，去年同期为-2.45亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然营业外利润本期为-254.86万元，去年同期为-1.60亿元，亏损有所减小；
但是其他收益本期为-2.97亿元，去年同期为126.19万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.01亿元 | 1.10亿元 | -8.41% |
| 营业成本 | 3,999.76万元 | 3,677.45万元 | 8.76% |
| 销售费用 | 948.87万元 | 172.79万元 | 449.15% |
| 管理费用 | 3,993.12万元 | 3,855.58万元 | 3.57% |
| 财务费用 | 3,834.30万元 | 7,379.78万元 | -48.04% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -18.14万元 | -455.66万元 | 96.02% |
2023年年度主营业务利润为-4,048.67万元，去年同期为-6,319.43万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.01亿元，同比小幅下降8.41%，不过（1）财务费用本期为3,834.30万元，同比大幅下降48.04%；（2）营业税金及附加本期为1,353.02万元，同比大幅下降39.60%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
退市商城2023年年度非主营业务利润为-3.00亿元，去年同期为-1.86亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,048.67万元 | 11.89% | -6,319.43万元 | 35.93% |
| 其他收益 | -2.97亿元 | 87.22% | 126.19万元 | -23643.21% |
| 其他 | 904.22万元 | -2.66% | 1.57亿元 | -94.25% |
| 净利润 | -3.41亿元 | 100.00% | -2.45亿元 | -39.25% |
4、费用情况
2023年公司营收1.01亿元，同比小幅下降8.41%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为948.87万元，同比大幅增长近4倍。归因于销售部门人员经费本期为694.25万元，去年同期为-。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 销售部门人员经费 | 694.25万元 | - |
| 广告费 | 243.99万元 | 94.81万元 |
| 仓储保管费 | - | 57.32万元 |
| 其他 | 10.63万元 | 20.66万元 |
| 合计 | 948.87万元 | 172.79万元 |
2）财务费用大幅下降
本期财务费用为3,834.30万元，同比大幅下降48.04%。归因于利息费用本期为3,794.54万元，去年同期为7,306.91万元，同比大幅下降了48.07%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 3,794.54万元 | 7,306.91万元 |
| 其他 | 39.76万元 | 72.87万元 |
| 合计 | 3,834.30万元 | 7,379.78万元 |
归母净利润连续两年因非经常性损益导致亏损
ST商城归母净利润受非经常性损益拖累，连续两年收益为负。2023年的归母净利润亏损了3.41亿元，非经常性损益为-2.94亿元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年12月31日 | -3.41亿元 | -2.94亿元 | 债务重组损益 -2.93亿元 |
| 2022年12月31日 | -2.45亿元 | -1.76亿元 | 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -1.60亿元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | -2.93亿元 |
| 其他 | -132.62万元 |
| 合计 | -2.94亿元 |
扣非净利润趋势
存货周转率持续下降
2023年企业存货周转率为2.23，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从110天增加到了161天，企业存货周转能力下降，2023年ST商城存货余额合计2,303.78万元，占总资产的6.04%，同比去年的1,201.17万元大幅增长了91.79%，涨幅接近一倍。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到99.83%，余额同比增长49.87%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 3,408.39万元 | 1,110.40万元 | 2,297.99万元 |
高负债但资产负债率有所下降
2023年年度，企业资产负债率为84.71%，去年同期为114.88%，负债率很高但较去年下降了30.17%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为4.79亿元，同比大幅下降68.61%，另外总资产本期为5.65亿元，同比大幅下降57.43%。
本期有息负债为93.34万元，占总负债为0.00%，去年同期为60.00%，同比降低了60.00%，有息负债同比大幅下降。
1、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-18.20，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.05 | 0.04 | 0.27 | 0.05 | 0.07 |
| 速动比率 | 1.00 | 0.03 | 0.24 | 0.03 | 0.03 |
| 现金比率(%) | 0.93 | 0.01 | 0.20 | 0.01 | 0.02 |
| 资产负债率(%) | 84.71 | 114.88 | 96.79 | 117.55 | 105.90 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 10.33 | 5.39 | 3.08 | 7.27 | 2.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -18.20 | -0.03 | 0.17 | -0.04 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 459.07 | 0.02 | 0.74 | 0.02 | 0.03 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-18.20，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
处置减少2,488.41万元，无形资产大幅减少
2023年，ST商城的无形资产合计1,630.17万元，占总资产的2.89%，相较于年初的3,271.46万元大幅减少50.17%。
2023年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 土地使用权 | 1,620.45万元 | 3,271.46万元 |
| 其他 | 9.72万元 | |
| 合计 | 1,630.17万元 | 3,271.46万元 |
本期处置减少2,488.41万元
其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少2,488.41万元，主要为处置减少的2,488.41万元。在处置减少中，主要是土地使用权，合计2,488.41万元。
无形资产减少
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 2,488.41万元 |
| 处置 | 2,488.41万元 |
| 其中：土地使用权 | 2,488.41万元 |
公司回报股东能力明显不足
公司从2000年上市以来，累计分红仅3,987.57万元，但从市场上融资3.44亿元，且在2005年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2005-04 | 356.28万元 | 0.52% | 20% |
| 2 | 2002-02 | 890.69万元 | 0.31% | 29.41% |
| 3 | 2001-03 | 2,740.60万元 | 0.88% | -- |
| 累计分红金额 | 3,987.57万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 3.44亿元 |
| 累计融资金额 | 3.44亿元 |
1、经营分析总结
最近10年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，近4年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要依赖于投资收益。
公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近4年亏损持续收窄，2023年主营利润亏损4,048.67万元，较去年同期的亏损有大幅好转，主要是因为财务费用、营业税金及附加的大幅下降。
2023年扣非净利润亏损4,640.78万元，由于非经常性损益亏损了2.94亿元，净利润亏损增加至-3.41亿元。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 26 | 16 | 17 | 14 | 30 |
| 行业中位数 | 58 | 49 | 69 | 49 | 60 |
| 行业排名 | 18 | 21 | 23 | 20 | 18 |
百货行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 国芳集团 | 81 | 宁波中百 | 67 |
| 2 | 中兴商业 | 78 | 百大集团 | 67 |
| 3 | 宁波中百 | 72 | 中兴商业 | 67 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.22 | -26.32 | -2.03 | -1.90 | -2.38 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | -0.56 | - | -3.01 | - | -3.06 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期退市商城PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 杭州解百 | 812 | 205 |
| 2 | 大东方 | 2074 | 911 |
| 3 | 丽尚国潮 | 2567 | 1235 |
文章来源：碧湾App
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