东威科技(688700)2023年年报解读：垂直连续电镀设备收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，应收账款坏账风险较大
昆山东威科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“刘建波”。公司的主营业务为高端精密电镀设备及其配套设备的研发、设计、生产及销售。公司的主要产品为刚性板VCP、柔性板片对片VCP、柔性板卷对卷VCP、水平式除胶化铜设备、龙门式电镀设备、连续滚镀设备。
根据东威科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.09亿元，同比小幅下降10.13%。扣非净利润1.35亿元，同比大幅下降32.39%。东威科技2023年年度净利润1.51亿元，业绩同比下降29.01%。
垂直连续电镀设备收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为高端印制电路电镀领域专用设备(PCB)、新能源领域专用设备、通用五金表面处理领域专用设备。主要产品包括垂直连续电镀设备、卷式水平膜材电镀设备、龙门式电镀设备三项，垂直连续电镀设备占比37.54%，卷式水平膜材电镀设备占比37.18%，龙门式电镀设备占比15.72%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 高端印制电路电镀领域专用设备(PCB) | 3.57亿元 | 39.22% | 39.37% |
| 新能源领域专用设备 | 3.38亿元 | 37.18% | 49.57% |
| 通用五金表面处理领域专用设备 | 1.56亿元 | 17.18% | 27.67% |
| 其他 | 5,425.59万元 | 5.97% | 44.35% |
| 其他业务 | 416.43万元 | 0.45% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 垂直连续电镀设备 | 3.41亿元 | 37.54% | 39.83% |
| 卷式水平膜材电镀设备 | 3.38亿元 | 37.18% | 49.57% |
| 龙门式电镀设备 | 1.43亿元 | 15.72% | 28.74% |
| 其他 | 5,425.59万元 | 5.97% | 44.35% |
| 水平式表面处理设备 | 1,524.73万元 | 1.68% | 28.90% |
| 其他业务 | 1,745.46万元 | 1.91% | - |
2、垂直连续电镀设备收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收9.09亿元，与去年同期的10.12亿元相比，小幅下降了10.13%，主要是因为垂直连续电镀设备本期营收3.41亿元，去年同期为6.67亿元，同比大幅下降了48.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 垂直连续电镀设备 | 3.41亿元 | 6.67亿元 | -48.81% |
| 卷式水平膜材电镀设备 | 3.38亿元 | 1.46亿元 | 131.35% |
| 龙门式电镀设备 | 1.43亿元 | 7,772.75万元 | 83.87% |
| 其他 | 5,425.59万元 | 6,446.38万元 | -15.84% |
| 水平式表面处理设备 | 1,524.73万元 | 353.98万元 | 330.74% |
| 五金连续电镀设备 | 1,329.03万元 | 3,689.73万元 | -63.98% |
| 磁控溅射卷绕镀膜设备 | - | 1,044.25万元 | -100.0% |
| 光伏镀铜设备 | - | 305.31万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 416.43万元 | 277.07万元 | - |
| 合计 | 9.09亿元 | 10.12亿元 | -10.13% |
3、垂直连续电镀设备毛利率持续下降
2023年公司毛利率为41.72%，同比去年的41.86%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年垂直连续电镀设备毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的45.40%，小幅下降到2023年的39.83%，2023年卷式水平膜材电镀设备毛利率为49.57%，同比下降0.56%。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的97.7%。2023年直销营收8.84亿元，相较于去年下降10.57%，同期毛利率为41.17%，同比减少0.73个百分点。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.63%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达20.78%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 1.89亿元 | 20.78% |
| 客户二 | 5,733.05万元 | 6.31% |
| 客户三 | 4,362.91万元 | 4.80% |
| 客户四 | 4,212.39万元 | 4.63% |
| 客户五 | 3,740.95万元 | 4.11% |
| 合计 | 3.69亿元 | 40.63% |
净利润同比下降但现金流净额同比有所增长
1、净利润同比下降29.01%
本期净利润为1.51亿元，去年同期2.13亿元，同比下降29.01%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.76亿元，去年同期为2.25亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失2,755.52万元，去年同期损失1,215.55万元，同比大幅下降。
净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从4,543.62万元增长到2.13亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.13亿元下降到1.51亿元。
2、主营业务利润同比下降21.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.09亿元 | 10.12亿元 | -10.13% |
| 营业成本 | 5.30亿元 | 5.88亿元 | -9.90% |
| 销售费用 | 7,212.20万元 | 6,861.38万元 | 5.11% |
| 管理费用 | 5,194.29万元 | 4,455.36万元 | 16.59% |
| 财务费用 | -901.34万元 | -74.08万元 | -1116.77% |
| 研发费用 | 8,012.83万元 | 7,964.58万元 | 0.61% |
| 所得税费用 | 1,763.72万元 | 2,175.37万元 | -18.92% |
2023年年度主营业务利润为1.76亿元，去年同期为2.25亿元，同比下降21.49%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.09亿元，同比小幅下降10.13%；（2）毛利率本期为41.72%，同比有所下降了0.14%。
3、管理费用增长
2023年公司营收9.09亿元，同比小幅下降10.13%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为5,194.29万元，同比增长16.59%。
管理费用增长的原因是：
虽然物业租赁费本期为192.91万元，去年同期为281.18万元，同比大幅下降了31.39%；
但是（1）资产折旧摊销费本期为743.99万元，去年同期为415.18万元，同比大幅增长了79.19%；（2）职工薪酬本期为3,019.61万元，去年同期为2,698.14万元，同比小幅增长了11.91%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,019.61万元 | 2,698.14万元 |
| 资产折旧摊销费 | 743.99万元 | 415.18万元 |
| 物业租赁费 | 192.91万元 | 281.18万元 |
| 其他 | 1,237.78万元 | 1,060.86万元 |
| 合计 | 5,194.29万元 | 4,455.36万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产28.65%，投资主体的重心由理财投资转变为债券投资
在2023年报告期末，东威科技用于金融投资的资产为7.11亿元，占总资产的28.65%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,327.46万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 大额存单 | 4.57亿元 |
| 理财产品 | 2.54亿元 |
| 合计 | 7.11亿元 |
2022年度金融投资主要投资内容如表所示：
2022年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 2.12亿元 |
| 合计 | 2.12亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品投资收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 379.83万元 |
| 投资收益 | 银行理财产品投资收益 | 717.83万元 |
| 投资收益 | 交易性金融资产 | 229.8万元 |
| 合计 | 1,327.46万元 |
2、金融投资资产同比大额增长
企业的金融投资收益持续大幅上升，由2020年的0元大幅上升至2023年的1,327.46万元，而企业的金融投资资产相比去年同期增长了4.99亿元，变化率为234.76%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | - | - |
| 2021年 | 2.53亿元 | 461.29万元 |
| 2022年 | 2.12亿元 | 793.96万元 |
| 2023年 | 7.11亿元 | 1,327.46万元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失影响利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023年，企业应收账款合计6.36亿元，占总资产的25.63%，相较于去年同期的5.56亿元小幅增长了14.48%。
1、坏账损失2,762.62万元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失2,755.52万元，导致企业净利润从盈利1.79亿元下降至盈利1.51亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,762.62万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1.51亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2,755.52万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,762.62万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为组合计，合计2,764.82万元。在组合计中，主要为新计提的坏账准备2,764.82万元。
2、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为1.53。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.04下降到了1.53，平均回款时间从176天增加到了235天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有53.60%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 3.84亿元 | 53.60% |
| 一至三年 | 3.09亿元 | 43.09% |
| 三年以上 | 2,371.55万元 | 3.31% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从68.44%下降到53.60%。
存货周转率下降
2023年企业存货周转率为1.33，在2022年到2023年东威科技存货周转率从1.64下降到了1.33，存货周转天数从219天增加到了270天。2023年东威科技存货余额合计4.12亿元，占总资产的17.21%，同比去年的3.74亿元小幅增长了10.02%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到50.40%，余额同比增长8.34%；其次，库存商品占比23.03%，余额同比增长18.60%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 发出商品 | 2.15亿元 | 857.91万元 | 2.07亿元 |
| 库存商品 | 9,838.11万元 | 442.21万元 | 9,395.90万元 |
| 原材料 | 7,288.31万元 | 258.65万元 | 7,029.66万元 |
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