根据黑猫股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收94.51亿元，同比小幅下降4.47%。扣非净利润-2.64亿元，较去年同期亏损增大。黑猫股份2023年年度净利润-2.58亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2019年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为4.96亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，其中炭黑为第一大收入来源，占比85.11%。

2023年公司营收94.51亿元，与去年同期的98.93亿元相比，小幅下降了4.47%，主要是因为炭黑本期营收80.44亿元，去年同期为85.35亿元，同比小幅下降了5.75%。

2023年公司毛利率从去年同期的4.22%，同比大幅下降到了今年的2.62%，主要是因为炭黑本期毛利率2.62%，去年同期为4.31%，同比大幅下降39.21%，主要原因是制造费用成本和原材料成本均在大幅增长。

2023年年度，黑猫股份营业总收入为94.51亿元，去年同期为98.93亿元，同比小幅下降4.47%，净利润为-2.58亿元，去年同期为1,195.03万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2.11亿元，去年同期为6,068.21万元，由盈转亏。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-3.18亿元增长到4.55亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.55亿元下降到-2.58亿元。

2023年年度主营业务利润为-2.11亿元，去年同期为6,068.21万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为94.51亿元，同比小幅下降4.47%；（2）毛利率本期为2.62%，同比大幅下降了1.60%。

2023年黑猫股份固定资产合计29.43亿元，占总资产的37.06%，相比期初的27.47亿元小幅增长了7.15%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.54亿元，主要为在建工程转入的4.37亿元，占比78.98%。

在此之中：朝阳黑猫4#炭黑生产线转入7,366.08万元，5000吨/年碳纳米管粉体及配套项目转入7,169.71万元，乌海黑猫炭黑废气脱硫技改项目转入5,888.98万元，乌海黑猫105吨锅炉项目转入4,803.09万元，沉淀法白炭黑污水处理转入2,696.45万元。

该项目于2021年4月27日发布建设公告。

（5）项目建设期：12个月

（3）项目建设内容：新建2×6万吨炭黑生产线及配套汽拖机组

项目投产后，预计可实现年产炭黑12万吨，副产品炭黑尾气可供公司原尾气发电装置新增发电4800万度/年，预计可实现新增收入6.71亿元。

该项目于2022年4月22日发布建设公告。

公司将以黑猫高材为主体，投资新建“年产5000吨碳纳米管粉体及配套产业一体化项目”，项目预计投资总额约68,000万元，分三期建设，其中一期建设500吨/年碳纳米管粉体产能，预计2022年底建成投产；二期建设2500吨/年碳纳米管粉体产能，预计2024年底建成投产；三期建设2000吨/年碳纳米管粉体产能，预计2026年底建成投产。

该项目于2010年6月2日发布建设公告。

目前乌海黑猫炭黑有限责任公司已基本建设完成16万吨及30MW尾气发电项目，此次投资建设的30万吨/年煤焦油深加工项目投资总额： 21216.81 万元；资金来源：乌海黑猫自筹和银行贷款；项目建设工期：建设工期一年；项目主产品：煤焦油及相关化工产品。项目选址在内蒙古乌海市海南区工业园内，园区和周边地区有大量的煤化工企业，煤焦油资源丰富，煤气资源充足，交通运输条件便利，且产出的炭黑油能够就地转化为炭黑生产原料，与炭黑生产有着较强的互补性。

本次投资建设的30万吨煤焦油深加工项目将在乌海黑猫厂区规划用地内建设年煤焦油深加工生产能力30万吨，项目总投资21216.81万元，其中:建设投资为18140.75万元, 建设期贷款利息为829.72万元，铺底流动资金为2246.34万元。项目建成后，预计将实现销售收入7.6亿元/年。

该项目于2010年6月2日发布建设公告。

目前乌海黑猫炭黑有限责任公司已基本建设完成16万吨及30MW尾气发电项目，此次投资建设的30万吨/年煤焦油深加工项目投资总额： 21216.81 万元；资金来源：乌海黑猫自筹和银行贷款；项目建设工期：建设工期一年；项目主产品：煤焦油及相关化工产品。项目选址在内蒙古乌海市海南区工业园内，园区和周边地区有大量的煤化工企业，煤焦油资源丰富，煤气资源充足，交通运输条件便利，且产出的炭黑油能够就地转化为炭黑生产原料，与炭黑生产有着较强的互补性。

本次投资建设的30万吨煤焦油深加工项目将在乌海黑猫厂区规划用地内建设年煤焦油深加工生产能力30万吨，项目总投资21216.81万元，其中:建设投资为18140.75万元, 建设期贷款利息为829.72万元，铺底流动资金为2246.34万元。项目建成后，预计将实现销售收入7.6亿元/年。

该项目于2011年4月16日发布建设公告。

此次投资建设的6万吨/年沉淀法白炭黑项目投资总额：15000.00万元；资金来源：江西黑猫自筹和银行贷款；项目建设工期：两年；项目主产品：沉淀法白炭黑及相关化工产品。

本次投资建设的6万吨沉淀法白炭黑技改工程项目总投资15000万元，其中:建设投资为11400万元, 铺底流动资金为3600万元。项目建成后，预计将实现销售收入3亿元/年。

2023年年度，黑猫股份净利润为-2.58亿元，去年同期为1,195.03万元，由盈转亏。净现金流为-1.67亿元，去年同期为1.76亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）经营性应收项目的减少本期为-1.99亿元，去年同期为-13.77亿元，同比大幅增长85.58%；（2）存货的减少本期为4.42亿元，去年同期为-4.48亿元，由负转正。

但是（1）经营性应付项目的增加本期为1,229.83万元，同比大幅下降99.05%；（2）偿还债务支付的现金本期为38.82亿元，同比增长21.23%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度净现金流-1.67亿元，净现金流为负。而去年同期为1.76亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

2023年年度，公司的其他收益为3,954.52万元，占净利润比重为15.35%，较去年同期增加4.75%。

2023年，黑猫股份资产减值损失4,520.34万元，导致企业净利润从亏损2.12亿元下降至亏损2.58亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,519.50万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提4,330.75万元。

目前，库存商品的账面价值仍有4.59亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为8.00，2023年黑猫股份存货周转率为8.00，同比去年无明显变化。2023年黑猫股份存货余额合计9.04亿元，占总资产的11.88%，同比去年的13.78亿元大幅下降了34.39%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到52.38%，余额同比减少39.62%；其次，原材料占比47.61%，余额同比减少23.28%。

2023年，黑猫股份的无形资产合计2.99亿元，占总资产的3.76%，相较于年初的2.27亿元大幅增长31.47%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增7,843.10万元，主要为购置新增的7,293.01万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计7,293.01万元。

黑猫股份属于炭黑行业，核心业务为炭黑及煤焦油深加工产品的研发、生产与销售。 近三年炭黑行业受新能源汽车及轮胎需求拉动稳步增长，全球市场规模超千亿元。国内市场集中度持续提升，前十大企业产能占比超60%，未来可再生炭黑技术突破将重构产业链，预计2025年特种炭黑需求增速达15%，行业向高端化、环保化转型。

黑猫股份为国内炭黑行业龙头，产能规模全球第三，国内市占率约14%，在导电炭黑领域率先实现万吨级量产，2024年入选国务院国资委世界一流专业领军示范企业。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损2.58亿元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损2.11亿元，同比去年由盈转亏。

值得一提的是，2023年年报显示朝阳黑猫4#炭黑生产线、5000吨/年碳纳米管粉体及配套项目等完工投产4.37亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期黑猫股份PE-TTM为负，参考价值不大。