根据华西股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.58亿元，同比基本持平。扣非净利润6,952.63万元，同比大幅下降63.24%。华西股份2023年年度净利润7,239.31万元，业绩同比大幅下降65.84%。

公司的主要业务为纺织化纤，占比高达92.98%，其中涤纶短纤维为第一大收入来源，占比88.30%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.44%，同比下降到了今年的5.49%。

毛利率下降的原因是：

（1）仓储本期毛利率68.49%，去年同期为71.87%，同比小幅下降4.7%。

（2）涤纶短纤维本期毛利率1.81%，去年同期为2.52%，同比下降28.17%。

值得一提的是，涤纶短纤维在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2023年涤纶短纤维毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的5.99%，大幅下降到2023年的1.81%，2021-2023年仓储毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的73.32%，小幅下降到2023年的68.49%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的82.13%。2023年直销营收23.25亿元，相较于去年下降2.57%，同期毛利率为6.49%，同比下降2.05个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.41%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为19.09%、22.10%、28.65%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比17.70%。

2023年年度，华西股份营业总收入为28.58亿元，去年同期为29.27亿元，同比基本持平，净利润为7,239.31万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降65.84%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为331.13万元，去年同期为-5,410.64万元，扭亏为盈；

但是（1）投资收益本期为2,086.55万元，去年同期为1.64亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为5,752.02万元，去年同期为1.21亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为5,752.02万元，去年同期为1.21亿元，同比大幅下降52.61%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为28.58亿元，同比有所下降2.37%。

华西股份2023年年度非主营业务利润为2,313.11万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降。

2023年年度，华西股份净利润为7,239.31万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降65.84%。净现金流为8,701.72万元，去年同期为-1.14亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为1.70亿元，同比大幅下降93.38%；（2）偿还债务支付的现金本期为18.39亿元，同比大幅增长51.73%。

但是（1）投资支付的现金本期为5,517.40万元，同比大幅下降97.48%；（2）取得借款收到的现金本期为18.60亿元，同比大幅增长55.01%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为7,239.31万元，而经营现金流净额为-7,138.03万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-2.02亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度经营活动现金流净额为-7,138.03万元，经营活动现金流净额为负。自2019年以来经营活动现金流净额连续4年为负。

在2023年报告期末，华西股份用于金融投资的资产为9.7亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,737.82万元，占净利润7,239.31万元的51.63%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅下滑，由2019年的90.22亿元大幅下滑至2023年的9.7亿元，变化率为-89.25%，而企业的金融投资收益相比去年同期增长了3,264.62万元，变化率为689.89%。

在2023年报告期末，华西股份用于对外股权投资的资产为35.71亿元，占总资产的55.31%，对外股权投资所产生的收益为-1,320.14万元。

一村资本有限公司业务性质为投资与管理。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

联储证券股份有限公司业务性质为证券经纪。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

SourcePhotonicsHoldingLimited业务性质为光模块研发与生产。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的1.28亿元大幅下滑至2023年的-1,320.14万元，增长率为-110.3%。

2023年企业存货周转率为10.98，在2022年到2023年华西股份存货周转率从14.25下降到了10.98，存货周转天数从25天增加到了32天。2023年华西股份存货余额合计3.35亿元，占总资产的5.27%，同比去年的1.52亿元大幅增长了119.76%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到63.38%，余额同比增长150.07%；其次，原材料占比31.80%，余额同比增长63.66%。

华西股份属于化学纤维制造业，主营涤纶化纤的研发、生产及销售。 化学纤维制造业近三年受环保政策及技术升级驱动，逐步向高端化、绿色化转型。涤纶作为主要化纤品类，在纺织、工业等领域需求稳定，2024年市场规模预计达5400亿元，未来将聚焦功能性纤维研发及智能制造，推动行业集中度提升。

华西股份是国内涤纶短纤领域的重要企业，年产能30万吨，产品覆盖水刺专用、半消光等细分市场，在差异化纤维领域具有技术积累，但整体市占率不足5%，处于行业中游水平。

控股股东江苏华西集团有限公司持有公司股份的29.34%，所持股份处于质押高位状态，股权质押2.60亿股，即实控人吴协恩股权间接质押比例占其持股数量的全部，百分百质押。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的851人上升至2023年的879人，小幅增加3.29%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了30.43%，从2022年的23人减少至2023年的16人，当前人数占员工总数的1.82%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润7,239.31万元，较上期大幅下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润5,752.02万元，较去年同期大幅下降。

对外股权投资多年占据公司业务的半壁江山，对外股权投资平均占总资产的41.52%，但投资收益率较低，最近5年，平均投资收益率为0.25%，收益平均占净利润的42.56%。2023年对外股权投资35.71亿元，占总资产69.81%。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华西股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，华西股份的PE-TTM是51.73，而涤纶行业的PE-TTM是16.84，华西股份的PE-TTM远高于涤纶行业的PE-TTM。