根据瑞纳智能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.32亿元，同比大幅下降33.35%。扣非净利润5,001.72万元，同比大幅下降69.55%。瑞纳智能2023年年度净利润6,715.63万元，业绩同比大幅下降66.59%。

公司的主营业务为仪器仪表制造业，主要产品包括供热节能系统工程、智能模块化换热机组、其他三项，供热节能系统工程占比36.32%，智能模块化换热机组占比25.10%，其他占比9.63%。

2023年公司营收4.32亿元，与去年同期的6.47亿元相比，大幅下降了33.35%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）供热节能系统工程本期营收1.57亿元，去年同期为2.55亿元，同比大幅下降了38.61%。

（2）智能物联平衡阀本期营收3,370.45万元，去年同期为7,602.44万元，同比大幅下降了55.67%。

（3）超声波热量表本期营收3,371.54万元，去年同期为7,189.96万元，同比大幅下降了53.11%。

2023年公司毛利率为55.66%，同比去年的54.77%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年供热节能系统工程毛利率呈增长趋势，从2021年的48.59%，增长到2023年的49.87%，2021-2023年智能模块化换热机组毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的41.69%，大幅增长到2023年的62.29%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的58.08%，相较于2022年的63.65%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达22.73%，第二大客户占比10.55%。

2023年年度，瑞纳智能营业总收入为4.32亿元，去年同期为6.48亿元，同比大幅下降33.35%，净利润为6,715.63万元，去年同期为2.01亿元，同比大幅下降66.59%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出599.59万元，去年同期支出3,267.85万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为6,139.77万元，去年同期为1.96亿元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从3,029.74万元增长到2.01亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.01亿元下降到6,715.63万元。

2023年年度主营业务利润为6,139.77万元，去年同期为1.96亿元，同比大幅下降68.60%。

虽然毛利率本期为55.66%，同比有所增长了0.89%，不过营业总收入本期为4.32亿元，同比大幅下降33.35%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年公司营收4.32亿元，同比大幅下降33.35%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为6,856.72万元，同比增长27.48%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,994.04万元，去年同期为4,405.60万元，同比小幅增长了13.36%。

（2）研发材料本期为805.68万元，去年同期为429.68万元，同比大幅增长了87.51%。

（3）其他本期为622.64万元，去年同期为268.32万元，同比大幅增长了132.05%。

2023年瑞纳智能固定资产合计2.76亿元，占总资产的13.55%，较去年的6,335.71万元增长了3.36倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.23亿元，主要为在建工程转入的2.16亿元，占比96.58%。

在此之中：智能供热设备生产基地建设项目转入1.32亿元，金融广场办公楼转入5,441.75万元，枣庄市合同能源项目转入1,849.89万元。

该项目项目预算为1.20亿元，本期投入9,364.18万元，目前该项目累计投入占预算比例达115.81%，已较大幅度超出预算。项目本期转入固定资产1.32亿元，期末账面余额642.51万元，项目工程进度为96%。

该项目项目预算为5,500.00万元，本期投入425.98万元，项目本期转入固定资产5,441.75万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2022年3月30日发布建设公告。

本次中标价为人民币247,169,689.00元，本项目的履行预计对公司营业收入和营业利润产生积极影响。

瑞纳智能2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,713.92万元,占归母净利润的25.52%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,349.71万元，其中非经常性损益的政府补助金额为546.41万元。

(2)本期共收到政府补助3,349.71万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，瑞纳智能用于金融投资的资产为8.02亿元，占总资产的39.36%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,250.47万元，占净利润6,715.63万元的33.51%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了5.01亿元，变化率为166.72%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计5.21亿元，占总资产的25.56%，相较于去年同期的5.06亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失2,695.19万元，导致企业净利润从盈利9,410.83万元下降至盈利6,715.63万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,474.27万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按单项计提坏账准备，合计1,576.27万元，占63.71%。在按单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,680.36万元。

本期主要为1-2年新增坏账准备687.30万元。

本期，企业应收账款周转率为0.84。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.17大幅下降到了0.84，平均回款时间从165天增加到了428天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.28%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从67.05%下降到52.28%。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.51，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从129天增加到了238天，企业存货周转能力下降，2023年瑞纳智能存货余额合计1.30亿元，占总资产的6.41%。

从存货分类来看，未验收项目成本占存货的比例最大，达到59.66%，余额同比增长13.27%；其次，原材料占比34.67%。

2023年，瑞纳智能在建工程余额合计1,777.30万元。

该项目项目预算为1.20亿元，本期投入9,364.18万元，目前该项目累计投入占预算比例达115.81%，已较大幅度超出预算。项目本期转入固定资产1.32亿元，期末账面余额642.51万元，项目工程进度为96%。

2023年，瑞纳智能的无形资产合计4,228.95万元，占总资产的2.08%，相较于年初的2,422.11万元大幅增长74.60%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2,067.37万元，主要为购置新增的1,938.76万元。在购置新增中，主要是软件及其他，合计1,938.76万元。

2023年，瑞纳智能的其他流动资产合计4.45亿元，占总资产的21.82%，相较于年初的3.53亿元增长25.94%。

主要原因是理财产品增加8,541.25万元。

瑞纳智能属于供热节能设备与智慧化解决方案行业。 供热节能行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，市场空间超千亿元。传统供热系统因高能耗、低效率面临智能化改造，智慧供热通过AI、物联网等技术实现精准调控，2024年行业规模增速达15%-20%，预计未来三年复合增长率12%-18%。政策端推动热源清洁化、管网平衡优化，用户侧节能需求持续释放，区域性供热系统升级成为核心增量。

瑞纳智能为国内智慧供热头部企业，市场占有率约8%-10%，在华北、东北地区占据领先地位。其核心产品覆盖热源至用户全链条，2024年承接超30个城市级智慧供热项目，智能化改造业务营收占比达65%。

2017-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润6,715.63万元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的大幅下降，2023年主营利润6,139.77万元，较去年同期大幅下降。

瑞纳智能金融投资最近3年，收益平均占净利润15.32%，金融投资平均占总资产的17.8%，平均投资收益率为4.86%。2023年金融投资3.57亿元，占总资产17.54%，收益2,250.47万元，占净利润33.51%。投资收益主要来源于处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益。

风险方面，应收账款减值风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示智能供热设备生产基地建设项目、金融广场办公楼阶段性投产1.87亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，瑞纳智能近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，瑞纳智能的PE-TTM是69.68，而仪器仪表行业的PE-TTM是33.99，瑞纳智能的PE-TTM远高于仪器仪表行业的PE-TTM。