*ST人乐(002336)2023年年报解读：食品类收入的下降导致公司营收的下降，高负债且资产负债率持续增加
人人乐连锁商业集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“西安曲江新区管理委员会”。公司是一家特大型连锁商业企业,公司主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营业务。公司经过20余年的发展,实现了扎根深圳,立足广东,面向全国的初衷,已成为一个获得中国驰名商标的全国性知名零售上市企业。
根据*ST人乐2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.53亿元，同比下降28.15%。扣非净利润-5.79亿元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为2.09亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
公司的主营业务为零售业，主要产品包括食品类和生鲜类两项，其中食品类占比56.78%，生鲜类占比15.45%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 零售业 |
28.53亿元 |
100.0% |
27.83% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 食品类 |
16.20亿元 |
56.78% |
19.59% |
| 生鲜类 |
4.41亿元 |
15.45% |
7.15% |
| 洗化类 |
3.37亿元 |
11.83% |
13.39% |
| 其他业务 |
3.84亿元 |
13.46% |
- |
| 日杂文体类 |
7,082.29万元 |
2.48% |
48.56% |
2023年公司营收28.53亿元，与去年同期的39.71亿元相比，下降了28.15%。
（1）食品类本期营收16.20亿元，去年同期为20.89亿元，同比下降了22.46%。
（2）生鲜类本期营收4.41亿元，去年同期为7.87亿元，同比大幅下降了43.95%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2023年报营收 |
2022年报营收 |
同比增减 |
| 食品类 |
16.20亿元 |
20.89亿元 |
-22.46% |
| 生鲜类 |
4.41亿元 |
7.87亿元 |
-43.95% |
| 洗化类 |
3.37亿元 |
4.68亿元 |
-27.92% |
| 其他业务 |
4.54亿元 |
6.27亿元 |
- |
| 合计 |
28.53亿元 |
39.71亿元 |
-28.15% |
3、食品类毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的25.4%，同比小幅增长到了今年的27.83%，主要是因为食品类本期毛利率19.59%，去年同期为17.36%，同比小幅增长12.85%，归因于主营业务成本有所下降。
产品毛利率方面，2021-2023年食品类毛利率呈增长趋势，从2021年的15.61%，增长到2023年的19.59%，2020-2023年生鲜类毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的15.69%，大幅下降到2023年的7.15%。
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的15.94%上升至2023年的22.34%。
1、营业总收入同比降低28.15%，净利润基本持平
2023年年度，*ST人乐营业总收入为28.53亿元，去年同期为39.70亿元，同比下降28.15%，净利润为-4.98亿元，去年同期为-5.07亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然主营业务利润本期为-5.86亿元，去年同期为-5.47亿元，亏损增大；
但是（1）营业外利润本期为4,887.94万元，去年同期为773.67万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为2,114.31万元，去年同期为1,027.74万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
28.53亿元 |
39.70亿元 |
-28.15% |
| 营业成本 |
20.59亿元 |
29.62亿元 |
-30.50% |
| 销售费用 |
10.05亿元 |
11.26亿元 |
-10.74% |
| 管理费用 |
2.44亿元 |
2.86亿元 |
-14.83% |
| 财务费用 |
1.15亿元 |
1.30亿元 |
-11.31% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
20.87万元 |
-34.38万元 |
160.70% |
2023年年度主营业务利润为-5.86亿元，去年同期为-5.47亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为27.83%，同比小幅增长了2.43%，不过营业总收入本期为28.53亿元，同比下降28.15%，导致主营业务利润亏损增大。
2023年企业存货周转率为3.49，在2022年到2023年人人乐存货周转率从3.03提升到了3.49，存货周转天数从118天减少到了103天。2023年人人乐存货余额合计3.46亿元，占总资产的9.00%，同比去年的8.41亿元大幅下降了58.79%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到99.25%，余额同比减少58.56%。
存货分类
| 项目名称 |
期末余额 |
累计计提 |
账面价值 |
| 库存商品 |
3.49亿元 |
497.11万元 |
3.44亿元 |
2023年年度，企业资产负债率为109.90%，去年同期为97.72%，负债率很高且增加了12.18%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从89.44%增长至109.90%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为39.06亿元，同比下降19.52%，另外总负债本期为42.93亿元，同比小幅下降9.49%。
有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2021年到2023年呈现下降趋势。
近5年年度有息负债利率
| 年份 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
| 利率(%) |
4.62 |
3.76 |
69.25 |
37.92 |
29.53 |
2、偿债能力：Word(style=T, strings=流动比率为0.34，去年同期为0.52，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
|
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
2022年年报 |
| 流动比率 |
0.34 |
0.52 |
0.72 |
0.96 |
0.79 |
| 速动比率 |
0.21 |
0.21 |
0.33 |
0.50 |
0.34 |
| 现金比率(%) |
0.16 |
0.16 |
0.26 |
0.36 |
0.19 |
| 资产负债率(%) |
109.90 |
97.72 |
89.44 |
68.94 |
69.45 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
2.65 |
4.66 |
6.42 |
11.38 |
1.83 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.49 |
0.46 |
-0.08 |
-0.50 |
-0.37 |
| 货币资金/短期债务 |
0.97 |
0.86 |
1.02 |
5.03 |
2.20 |
Word(style=T, strings=流动比率为0.34，去年同期为0.52，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
处置或报废减少4,575.80万元，固定资产小幅减少
2023年人人乐固定资产合计8.33亿元，占总资产的21.31%，相比期初的9.20亿元小幅下降了9.49%。在2019年到2023年人人乐固定资产周转率从5.73大幅下降到了3.26，固定资产周转天数从62.88天增加到了110.57天，资产使用效率大幅下降。
其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产4,575.80万元，主要为处置或报废减少的4,575.80万元，占比100.00%。
固定资产情况
| 项目名称 |
金额 |
| 本期减少金额 |
4,575.80万元 |
| 处置或报废 |
4,575.80万元 |
| 新增折旧 |
4,168.39万元 |
| 计提减值 |
-4.87万元 |
*ST人乐属于中国A股零售行业，主营业务为连锁超市运营及商品零售。 零售行业近三年受消费升级、线上融合及社区化转型驱动，市场规模稳步扩大，2024年实体零售线上化率提升至35%，生鲜及即时配送细分赛道增速超20%，未来趋势聚焦数字化供应链、会员体系深度运营及区域密集布局，预计2025年行业规模突破5.8万亿元。
*ST人乐在零售行业区域市场具备一定影响力，但整体竞争力偏弱，2024年营收规模约25亿元，市占率不足0.3%，排名位于行业腰部以下，核心市场集中于华南及西南地区。
