ST墨龙(002490)2023年年报解读：铸锻件收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，高负债且资产负债率持续增加
山东墨龙石油机械股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“寿光市国有资产监督管理局”。公司主要从事能源装备行业所需产品的设计研发、加工制造、销售服务与出口贸易。产品主要有石油钻采机械装备、石油天然气输送装备、油气开采装备、主要关键部件、铸锻产品等。
根据ST墨龙2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.18亿元，同比大幅下降52.36%。扣非净利润-5.56亿元，较去年同期亏损增大。ST墨龙2023年年度净利润-5.78亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.35亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
铸锻件收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为专用设备制造，其中管类产品为第一大收入来源，占比86.64%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 专用设备制造 | 13.17亿元 | 100.0% | 7.72% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 管类产品 | 11.41亿元 | 86.64% | 6.30% |
| 其他 | 9,324.99万元 | 7.08% | 20.45% |
| 三抽设备 | 3,588.48万元 | 2.72% | 16.53% |
| 铸锻件 | 2,854.04万元 | 2.17% | -1.42% |
| 石油机械部件 | 1,834.53万元 | 1.39% | 28.89% |
2、铸锻件收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收13.17亿元，与去年同期的27.66亿元相比，大幅下降了52.36%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）铸锻件本期营收2,854.04万元，去年同期为9.82亿元，同比大幅下降了97.09%。
（2）管类产品本期营收11.41亿元，去年同期为16.12亿元，同比下降了29.19%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 管类产品 | 11.41亿元 | 16.12亿元 | -29.19% |
| 铸锻件 | 2,854.04万元 | 9.82亿元 | -97.09% |
| 其他业务 | 1.47亿元 | 1.71亿元 | - |
| 合计 | 13.17亿元 | 27.66亿元 | -52.36% |
3、管类产品毛利率的增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的3.27%，同比大幅增长到了今年的7.73%，主要是因为管类产品本期毛利率6.3%，去年同期为6.27%，同比增长0.48%。
4、管类产品毛利率持续下降
值得一提的是，管类产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年管类产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的9.46%，大幅下降到2023年的6.30%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的44.55%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为29.77%、39.80%，总体呈增长趋势，其中第一大客户(陕西延长石油（集团）有限责任公司)占比15.38%，第二大客户(中国石油天然气股份有限公司)占比10.79%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 陕西延长石油（集团）有限责任公司 | 2.03亿元 | 15.38% |
| 中国石油天然气股份有限公司 | 1.42亿元 | 10.79% |
| 利比亚ADC | 1.31亿元 | 9.91% |
| 中海石油(中国)有限公司 | 6,044.47万元 | 4.59% |
| 天津海翼钢铁有限公司 | 5,110.69万元 | 3.88% |
| 合计 | 5.87亿元 | 44.55% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-5.78亿元，去年同期-4.49亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-3.10亿元，去年同期为-3.64亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失971.74万元，去年同期损失6,126.72万元，同比大幅增长。
但是资产减值损失本期损失2.31亿元，去年同期损失1,698.04万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.18亿元 | 27.66亿元 | -52.36% |
| 营业成本 | 12.16亿元 | 26.75亿元 | -54.56% |
| 销售费用 | 1,865.80万元 | 1,758.02万元 | 6.13% |
| 管理费用 | 2.28亿元 | 2.75亿元 | -17.02% |
| 财务费用 | 1.14亿元 | 1.06亿元 | 7.85% |
| 研发费用 | 3,548.02万元 | 4,165.17万元 | -14.82% |
| 所得税费用 | 2,845.35万元 | 289.32万元 | 883.46% |
2023年年度主营业务利润为-3.10亿元，去年同期为-3.64亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为13.18亿元，同比大幅下降52.36%，不过毛利率本期为7.73%，同比大幅增长了4.46%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
ST墨龙2023年年度非主营业务利润为-2.40亿元，去年同期为-8,209.04万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.10亿元 | 53.67% | -3.64亿元 | 14.69% |
| 资产减值损失 | -2.31亿元 | 39.96% | -1,698.04万元 | -1261.50% |
| 其他 | 68.89万元 | -0.12% | -4,270.47万元 | 101.61% |
| 净利润 | -5.78亿元 | 100.00% | -4.49亿元 | -28.87% |
4、管理费用下降
本期管理费用为2.28亿元，同比下降17.02%。
管理费用下降的原因是：
虽然折旧费本期为1.25亿元，去年同期为9,189.07万元，同比大幅增长了36.19%；
但是（1）职工薪酬本期为6,045.70万元，去年同期为1.02亿元，同比大幅下降了40.92%；（2）修理费本期为200.96万元，去年同期为2,051.62万元，同比大幅下降了90.2%；
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧费 | 1.25亿元 | 9,189.07万元 |
| 职工薪酬 | 6,045.70万元 | 1.02亿元 |
| 修理费 | 200.96万元 | 2,051.62万元 |
| 机物料消耗 | 120.47万元 | 1,501.29万元 |
| 其他 | 3,932.29万元 | 4,519.11万元 |
| 合计 | 2.28亿元 | 2.75亿元 |
5、净现金流同比大幅下降3.46倍
2023年年度，ST墨龙净现金流为-2.73亿元，去年同期为-6,124.43万元，较去年同期大幅下降3.46倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 37.49亿元 | 10.42% | 存货的减少 | 2.02亿元 | 618.43% |
| 经营性应付项目的增加 | -2.19亿元 | -474.63% | 资产减值准备 | 2.41亿元 | 207.88% |
| 取得借款收到的现金 | 33.69亿元 | -4.21% |
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023年，企业应收账款合计2.53亿元，占总资产的8.77%，相较于去年同期的2.94亿元小幅减少了13.97%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.80。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从12.66大幅下降到了4.80，平均回款时间从28天增加到了75天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、三年以上账龄占比下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为83.95%，1.10%和14.95%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从65.66%小幅上涨到83.95%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从32.17%下降到14.95%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。
存货周转率大幅下降
2023年企业存货周转率为2.16，在2021年到2023年山东墨龙存货周转率从4.67大幅下降到了2.16，存货周转天数从77天增加到了166天。2023年山东墨龙存货余额合计4.55亿元，占总资产的16.61%，同比去年的6.70亿元大幅下降了32.13%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到47.20%；其次，库存商品占比37.07%，余额同比减少39.68%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 2.26亿元 | 1,004.60万元 | 2.16亿元 |
| 库存商品 | 1.78亿元 | 1,101.84万元 | 1.67亿元 |
高负债且资产负债率持续增加
2023年年度，企业资产负债率为88.41%，去年同期为77.46%，负债率很高且增加了10.95%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从65.19%增长至88.41%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为28.88亿元，同比下降28.49%，另外总负债本期为25.53亿元，同比下降18.38%。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2019年年度到2023年年度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
ST墨龙本期支付利息的现金为1.19亿元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为6.96%，而去年同期为5.57%，同比增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.38 | 0.55 | 0.61 | 0.69 | 0.64 |
| 速动比率 | 0.19 | 0.33 | 0.38 | 0.45 | 0.39 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.15 | 0.16 | 0.24 | 0.14 |
| 资产负债率(%) | 88.41 | 77.46 | 69.50 | 65.19 | 68.81 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.46 | 3.97 | 5.05 | 13.78 | 1.21 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | -0.01 | 0.02 | 0.09 | 0.26 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.22 | 0.22 | 0.33 | 0.20 |
流动比率为0.38，去年同期为0.55，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.19，去年同期为0.33，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.04，去年同期为0.15，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
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