万达电影(002739)2023年年报解读：观影收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，非经常性损益是本期归母净利润盈利的主要因素
万达电影股份有限公司于2015年上市。公司的主营业务为影院投资建设，电影投资制作、发行、放映及相关衍生业务，电视剧制作及发行，游戏发行等。公司的主要产品或服务为观影收入、广告收入、商品、餐饮销售收入、电影制作发行及相关业务收入、电视剧制作发行及相关业务收入、游戏发行及相关业务收入。
根据万达电影2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收146.20亿元，同比大幅增长50.79%。扣非净利润7.19亿元，扭亏为盈。万达电影2023年年度净利润9.32亿元，业绩扭亏为盈。
观影收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电影行业，其中观影收入为第一大收入来源，占比57.76%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电影行业 | 146.20亿元 | 100.0% | 27.69% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 观影收入 | 84.45亿元 | 57.76% | 4.32% |
| 餐饮销售收入 | 19.44亿元 | 13.3% | 64.22% |
| 其他业务 | 42.31亿元 | 28.94% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 114.12亿元 | 78.06% | 25.28% |
| 国外 | 32.07亿元 | 21.94% | 36.28% |
2、观影收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收146.20亿元，与去年同期的96.95亿元相比，大幅增长了50.79%，主要是因为观影收入本期营收84.45亿元，去年同期为53.83亿元，同比大幅增长了56.89%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 观影收入 | 84.45亿元 | 53.83亿元 | 56.89% |
| 商品餐饮销售收入 | 19.44亿元 | 13.93亿元 | 39.6% |
| 广告收入 | - | 12.22亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 42.31亿元 | 16.98亿元 | - |
| 合计 | 146.20亿元 | 96.95亿元 | 50.79% |
3、观影收入毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的17.0%，同比大幅增长到了今年的27.69%，主要是因为观影收入本期毛利率4.32%，去年同期为-10.88%，同比大幅增长139.71%。
4、海外销售增长率大幅高于国内
从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售10.88亿元，2023年增长194.88%，同期2020年国内销售52.08亿元，2023年增长119.14%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2022-2023年，国内营收占比从72.29%增长到78.06%，海外营收占比从27.71%下降到21.94%，国内不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从10.61%增长到25.28%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.85%，相较于2022年的35.61%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达29.32%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 42.86亿元 | 29.32% |
| 客户2 | 14.27亿元 | 9.76% |
| 客户3 | 3.03亿元 | 2.07% |
| 客户4 | 1.40亿元 | 0.96% |
| 客户5 | 1.08亿元 | 0.74% |
| 合计 | 62.64亿元 | 42.85% |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加50.79%，净利润扭亏为盈
2023年年度，万达电影营业总收入为146.20亿元，去年同期为96.95亿元，同比大幅增长50.79%，净利润为9.32亿元，去年同期为-19.58亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为10.44亿元，去年同期为-12.12亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 146.20亿元 | 96.95亿元 | 50.79% |
| 营业成本 | 105.71亿元 | 80.47亿元 | 31.38% |
| 销售费用 | 7.36亿元 | 6.50亿元 | 13.23% |
| 管理费用 | 12.24亿元 | 10.54亿元 | 16.11% |
| 财务费用 | 7.94亿元 | 8.74亿元 | -9.13% |
| 研发费用 | 3,144.02万元 | 2,953.17万元 | 6.46% |
| 所得税费用 | -1.07亿元 | 1.32亿元 | -181.20% |
2023年年度主营业务利润为10.44亿元，去年同期为-12.12亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为146.20亿元，同比大幅增长50.79%；（2）毛利率本期为27.69%，同比大幅增长了10.69%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
万达电影2023年年度非主营业务利润为-2.18亿元，去年同期为-6.14亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 10.44亿元 | 111.92% | -12.12亿元 | 186.12% |
| 资产减值损失 | -2.73亿元 | -29.24% | -3.99亿元 | 31.65% |
| 其他收益 | 1.41亿元 | 15.16% | 1.80亿元 | -21.32% |
| 信用减值损失 | -1.48亿元 | -15.85% | -3.78亿元 | 60.89% |
| 其他 | 1.26亿元 | 13.48% | 1.23亿元 | 2.38% |
| 净利润 | 9.32亿元 | 100.00% | -19.58亿元 | 147.61% |
4、管理费用增长
本期管理费用为12.24亿元，同比增长16.11%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为9.16亿元，去年同期为8.07亿元，同比小幅增长了13.46%。
（2）其他支出本期为1.09亿元，去年同期为7,507.65万元，同比大幅增长了45.68%。
（3）审计、咨询、服务费等本期为5,677.25万元，去年同期为3,453.34万元，同比大幅增长了64.4%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 9.16亿元 | 8.07亿元 |
| 其他支出 | 1.09亿元 | 7,507.65万元 |
| 折旧及摊销费 | 6,445.80万元 | 7,777.27万元 |
| 审计、咨询、服务费等 | 5,677.25万元 | 3,453.34万元 |
| 其他 | 7,770.86万元 | 5,972.35万元 |
| 合计 | 12.24亿元 | 10.55亿元 |
非经常性损益是本期归母净利润盈利的主要因素
万达电影2023年的归母净利润为9.12亿元,其中21.21%是由非经常性损益的贡献的。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 9,880.96万元 |
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 6,580.33万元 |
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | 4,163.52万元 |
| 其他 | -1,279.02万元 |
| 合计 | 1.93亿元 |
（一）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额9,880.96万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 9,880.96万元 |
| 其他 | 19.04万元 |
| 小计 | 9,900.00万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 电影专项资金返还 | 7,388.48万元 |
| 税收返还 | 600.00万元 |
(2)本期共收到政府补助9,880.96万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 9,861.92万元 |
| 其他 | 19.04万元 |
| 小计 | 9,880.96万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下102.26万元，留存计入以后年度利润。
（二）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：
非流动资产处置损益计入的科目组成
| 科目 | 金额 |
|---|---|
| 资产处置收益 | 6,587.14万元 |
| 营业外支出 | 1,591.36万元 |
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,584.56万元，资产处置损益，金额为4,995.78万元。 主要是主要为使用权资产处置产生的收益。。
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,584.56万元，资产处置损益，金额为4,995.78万元。 主要是主要为使用权资产处置产生的收益。。
2023年，万达电影资产处置收益合计6,587.14万元，主要是使用权资产处置收益合计7,129.78万元。
资产处置收益
| 资产处置收益来源 | 本期发生额 |
|---|---|
| 固定资产处置收益 | -155.12万元 |
| 无形资产处置收益 | -0.52万元 |
| 长期待摊费用处置收益 | -388.92万元 |
| 使用权资产处置收益 | 7,129.78万元 |
| 其他 | 1.91万元 |
| 合计 | 6,587.14万元 |
本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益1,584.56万元
（三）其他符合非经常性损益定义的损益项目
其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是进项税加计扣除金额。
扣非净利润趋势
商誉比重过高
在2023年年报告期末，万达电影形成的商誉为43.75亿元，占净资产的53.51%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| HGHoldcoPtyLtd. | 33.33亿元 | 存在较大的减值风险 |
| 影时光网络技术(北京)有限公司、动艺时光信息技术(北京)有限公司、北京影时光电子商务有限公司、北京动艺时光网络科技有限公司、MtimeUSACompany | 21.95亿元 | |
| 商誉总额 | 43.75亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为HGHoldcoPtyLtd.和影时光网络技术(北京)有限公司、动艺时光信息技术(北京)有限公司、北京影时光电子商务有限公司、北京动艺时光网络科技有限公司、MtimeUSACompany。
HGHoldcoPtyLtd.存在较大的减值风险
（1） 风险分析
根据2023年年度报告获悉，HGHoldcoPtyLtd.仍有商誉现值33.33亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为189.67%且2023年末净利润为7,993.45万元，存在较大减值的风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| HGHoldcoPtyLtd. | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | -8,914.07万元 | - | 16.84亿元 | - |
| 2022年 | 4,198.44万元 | 147.1% | 26.81亿元 | 59.2% |
| 2023年 | 7,993.45万元 | 90.39% | 30.77亿元 | 14.77% |
（2） 发展历程
HGHoldcoPtyLtd.的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| HGHoldcoPtyLtd. | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2015年 | - | - |
| 2016年 | 26.89亿元 | 2.43亿元 |
| 2017年 | 30.02亿元 | 3.36亿元 |
| 2018年 | - | - |
| 2019年 | 29.04亿元 | 2.77亿元 |
| 2020年 | 10.73亿元 | -3.26亿元 |
| 2021年 | 16.84亿元 | -8,914.07万元 |
| 2022年 | 26.81亿元 | 4,198.44万元 |
| 2023年 | 30.77亿元 | 7,993.45万元 |
应收账款周转率大幅增长
2023年，企业应收账款合计16.25亿元，占总资产的6.47%，相较于去年同期的13.49亿元增长了20.44%。
1、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为10.98。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从6.84大幅增长到了10.98，平均回款时间从52天减少到了32天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、三年以上账龄占比增长
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为71.39%，11.85%和16.75%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从61.09%上涨到71.39%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从4.47%持续上涨到16.75%。
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