根据键凯科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.92亿元，同比下降28.26%。扣非净利润1.12亿元，同比大幅下降36.89%。键凯科技2023年年度净利润1.16亿元，业绩同比大幅下降38.05%。

公司的主营业务为医用药用合成新材料，其中销售产品为第一大收入来源，占比93.69%。

2023年公司营收2.92亿元，与去年同期的4.07亿元相比，下降了28.26%。

营收下降的主要原因是：

（1）技术使用费本期营收1,762.35万元，去年同期为8,185.48万元，同比大幅下降了78.47%。

（2）销售产品本期营收2.74亿元，去年同期为3.25亿元，同比下降了15.68%。

2023年公司毛利率从去年同期的84.85%，同比小幅下降到了今年的81.25%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）技术使用费本期毛利率98.53%，去年同期为99.27%，同比下降0.75%。

（2）销售产品本期毛利率80.19%，去年同期为81.31%，同比下降1.38%。

产品毛利率方面，2020-2023年销售产品毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的84.44%，小幅下降到2023年的80.19%，2021-2023年技术使用费毛利率呈下降趋势，从2021年的99.28%，下降到2023年的98.53%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的72.51%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为62.40%、64.94%、72.51%，总体呈增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达23.47%，第二大客户占比20.44%。

本期净利润为1.16亿元，去年同期1.87亿元，同比大幅下降38.05%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,046.88万元，去年同期支出2,082.03万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.31亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.31亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降36.72%。

虽然研发费用本期为5,781.61万元，同比下降25.37%，不过营业总收入本期为2.92亿元，同比下降28.26%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年年度，键凯科技净现金流为-1.94亿元，去年同期为6,326.16万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,374.13万元，同比大幅下降60.67%；

但是（1）投资支付的现金本期为12.97亿元，同比大幅增长34.98%；（2）净利润本期为1.16亿元，同比大幅下降38.05%。

2023年键凯科技固定资产合计3.98亿元，占总资产的29.60%，较去年的1.44亿元大幅增长了175.68%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.80亿元，主要为在建工程转入的2.58亿元，占比92.00%。

在此之中：医用药用聚乙二醇及其衍生物产业化与应用成果转化项目转入2.58亿元。

该项目项目预算为4.40亿元，本期投入9,084.68万元，项目本期转入固定资产2.58亿元，期末账面余额8,638.86万元，项目工程进度为89.23%。

在2023年报告期末，键凯科技用于金融投资的资产为4.93亿元，占总资产的36.62%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为341.76万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的829.19万元下滑至2023年的341.76万元，变化率为-58.78%，而企业的金融投资资产相比去年同期增长了1.94亿元，变化率为65.17%。

2023年，企业应收账款合计1.12亿元，占总资产的8.35%，相较于去年同期的1.41亿元减少了20.17%。

本期，企业应收账款周转率为2.31。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从4.76大幅下降到了2.31，平均回款时间从75天增加到了155天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为93.54%和5.83%。

2023年企业存货周转率为0.64，在2021年到2023年键凯科技存货周转率从1.50大幅下降到了0.64，存货周转天数从240天增加到了562天。2023年键凯科技存货余额合计9,080.19万元，占总资产的8.49%，同比去年的6,553.00万元大幅增长了38.57%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到46.95%，余额同比增长75.91%；其次，在产品占比44.24%，余额同比增长23.16%。

2023年，键凯科技在建工程余额合计8,638.86万元。主要在建的重要工程是医用药用聚乙二醇及其衍生物产业化与应用成果转化项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为2.58亿元，主要是医用药用聚乙二醇及其衍生物产业化与应用成果转化项目。

在建工程本期新增投入金额为9,084.68万元，其中追加投入医用药用聚乙二醇及其衍生物产业化与应用成果转化项目9,084.68万元。

键凯科技属于药用高分子材料行业，专注于聚乙二醇（PEG）衍生物的研发与生产。 近三年，全球药用高分子材料行业年均复合增长率超12%，2024年市场规模突破400亿美元。随着基因治疗、核酸药物及长效注射剂需求激增，PEG作为关键辅料渗透率持续提升，预计2025年相关细分市场空间将达65亿美元，技术创新驱动行业向高纯度、功能化方向迭代。

键凯科技在国内药用PEG衍生物领域处于龙头地位，全球市场占有率约18%，在核酸药物用PEG脂质体辅料细分赛道市占率超30%，拥有核心专利技术壁垒。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的208人上升至2023年的298人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员22人，生产人员77人，技术人员125人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从33.03万元下降到了27.94万元。

2016-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.16亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润1.31亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示医用药用聚乙二醇及其衍生物产业化与应用成果转化项目阶段性投产2.58亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，键凯科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，键凯科技的PE-TTM是45.98，而原料药行业的PE-TTM是29.69，键凯科技的PE-TTM相比原料药行业的PE-TTM较高。