根据播恩集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.36亿元，同比下降16.02%。扣非净利润3,355.82万元，同比大幅下降48.09%。播恩集团2023年年度净利润4,870.64万元，业绩同比大幅下降36.90%。本期经营活动产生的现金流净额为4,594.45万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为饲料行业，主营产品为饲料销售。

2023年公司营收14.36亿元，与去年同期的17.09亿元相比，下降了16.02%，主要是因为饲料销售本期营收14.35亿元，去年同期为16.83亿元，同比小幅下降了14.76%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销商，占主营业务收入的56.5%。2023年经销商营收8.11亿元，相较于去年下降25.34%，同期毛利率为14.54%，同比上涨1.38个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的31.85%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达11.62%。第二大供应商占比5.79%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从20.61%上升至31.85%，锐增54%。

本期净利润为4,870.64万元，去年同期7,719.09万元，同比大幅下降36.90%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然资产处置收益本期为439.18万元，去年同期为-5.94万元，扭亏为盈；

但是主营业务利润本期为4,049.77万元，去年同期为7,459.43万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现持平趋势，从9,199.72万元下降到8,995.33万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8,995.33万元下降到4,870.64万元。

2023年年度主营业务利润为4,049.77万元，去年同期为7,459.43万元，同比大幅下降45.71%。

虽然毛利率本期为14.22%，同比小幅增长了1.31%，不过营业总收入本期为14.36亿元，同比下降16.02%，导致主营业务利润同比大幅下降。

播恩集团2023年年度非主营业务利润为1,557.79万元，去年同期为1,330.47万元，同比增长。

2023年公司营收14.36亿元，同比下降16.02%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为-605.26万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了278.65%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到12.43%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为622.80万元，去年同期为202.14万元，同比大幅增长了近2倍。

（2）利息资本化本期为345.22万元，去年同期为244.21万元，同比大幅增长了41.36%。

本期销售费用为8,507.92万元，同比增长17.97%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为6,281.04万元，去年同期为5,262.72万元，同比增长了19.35%。

（2）业务推广费本期为278.77万元，去年同期为114.56万元，同比大幅增长了143.35%。

本期管理费用为5,561.61万元，同比增长19.42%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,303.48万元，去年同期为2,989.71万元，同比小幅增长了10.5%。

（2）咨询服务费本期为521.28万元，去年同期为279.70万元，同比大幅增长了86.38%。

（3）折旧与摊销本期为747.38万元，去年同期为560.76万元，同比大幅增长了33.28%。

（4）其他本期为317.47万元，去年同期为219.84万元，同比大幅增长了44.41%。

2023年年度，播恩集团净现金流为1.99亿元，去年同期为2,002.86万元，同比大幅增长8.95倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3,252.27万元，同比大幅增长11.38倍；

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为3.44亿元，同比增长3.44亿元；（2）存货的减少本期为2,128.23万元，去年同期为-3,356.71万元，由负转正。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,296.65万元。

(2)本期共收到政府补助1,296.65万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.51万元，留存计入以后年度利润。

2023年企业存货周转率为7.74，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从25天增加到了46天，企业存货周转能力下降，2023年播恩集团存货余额合计1.48亿元，占总资产的14.21%，同比去年的1.70亿元小幅下降了12.64%。

从存货分类来看，半成品占存货的比例最大，达到42.46%，余额同比增长44.69%；其次，原材料占比42.03%，余额同比减少34.09%。

2023年，播恩集团在建工程余额合计2.51亿元，较去年的1.05亿元大幅增长。主要在建的重要工程是广州播恩新工、钦州播恩新工厂建设项目等。

在建工程本期新增投入金额为1.44亿元，其中追加投入广州播恩新工、钦州播恩新工厂建设项目等1.44亿元。

播恩集团属于饲料行业，专注于猪饲料细分领域，核心产品为教槽料、乳猪料等幼小动物营养饲料。 近三年饲料行业受生猪养殖周期波动及玉米等原料价格上涨影响，市场规模增速放缓，但2023年后随消费复苏及规模化养殖比例提升，行业集中度加速提高。未来趋势聚焦生物技术应用与高效能产品研发，合成生物学、菌酶协同发酵等技术推动饲料转化率提升，预计2025年市场规模将突破4000亿元，年复合增长率约5%。

播恩集团在高端教槽料细分市场具有较强竞争力，2024年猪饲料销量约36万吨，全国市场占有率不足1%，属于区域性龙头企业，在广东、江西等地市占率超5%，但整体规模与头部企业差距显著。

去年公司员工人数小幅下滑，从823人下降至751人，人数减少8%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为751人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的47.13%。

2023年企业高管离职率较高，有5人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润3,355.82万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润4,049.77万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，播恩集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，播恩集团的PE-TTM是88.17，而畜禽饲料行业的PE-TTM是41.27，播恩集团的PE-TTM远高于畜禽饲料行业的PE-TTM。