根据怡达股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收18.14亿元，同比增长16.72%。扣非净利润-3,471.30万元，由盈转亏。怡达股份2023年年度净利润-5,266.47万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2020年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为2,974.46万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为化工行业，主要产品包括醇醚系列产品、醇醚酯系列产品、环氧丙烷三项，醇醚系列产品占比41.74%，醇醚酯系列产品占比26.55%，环氧丙烷占比11.60%。

2023年公司营收18.14亿元，与去年同期的15.54亿元相比，增长了16.72%，主要是因为环氧丙烷本期营收2.10亿元，去年同期为6,755.48万元，同比大幅增长了近2倍。

2023年公司毛利率从去年同期的19.37%，同比大幅下降到了今年的11.32%，主要是因为醇醚系列产品本期毛利率12.75%，去年同期为26.14%，同比大幅下降51.22%。

产品毛利率方面，2021-2023年醇醚系列产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.46%，大幅下降到2023年的12.75%，2023年醇醚酯系列产品毛利率为7.35%，同比小幅增加3.23%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的25.33%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为29.84%、28.96%，总体呈下降趋势。

2023年年度，怡达股份营业总收入为18.14亿元，去年同期为15.54亿元，同比增长16.72%，净利润为-5,266.47万元，去年同期为1.04亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,027.13万元，去年同期支出1,746.21万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-7,340.41万元，去年同期为1.37亿元，由盈转亏。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-427.09万元增长到1.31亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.31亿元下降到-5,266.47万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-7,340.41万元，去年同期为1.37亿元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为18.14亿元，同比增长16.72%，不过毛利率本期为11.32%，同比大幅下降了8.05%，导致主营业务利润由盈转亏。

本期管理费用为1.66亿元，同比大幅增长194.57%。归因于停工损失本期为1.16亿元，去年同期为630.04万元，同比大幅增长了近17倍。

2023年年度，公司的其他收益为1,011.45万元，占净利润比重为19.21%，较去年同期增加344.73%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为721.92万元，其中非经常性损益的政府补助金额为289.32万元。

(2)本期共收到政府补助721.92万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,575.18万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计1.50亿元，占总资产的5.70%，相较于去年同期的1.08亿元大幅增长了38.42%。

本期，企业应收账款周转率为14.12。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从34天减少到了25天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.51%，0.12%和0.38%。

2023年企业存货周转率为5.29，在2022年到2023年怡达股份存货周转率从4.42提升到了5.29，存货周转天数从81天减少到了68天。2023年怡达股份存货余额合计2.64亿元，占总资产的10.20%，同比去年的3.41亿元大幅下降了22.68%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到56.11%，余额同比减少42.11%；其次，原材料占比32.54%，余额同比增长38.26%。

2023年，怡达股份在建工程余额合计5.98亿元，较去年的1.32亿元大幅增长。主要在建的重要工程是年产15万吨环氧丙烷技改项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为6,006.15万元，主要是年产2000吨2-和其他零星工程。

在建工程本期新增投入金额为5.27亿元，其中新项目投入年产15万吨环氧丙烷技改项目4.80亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2021年12月21日发布建设公告。

公司于2018年开始进行工艺和工程施工图设计、并着手项目基础设施和工程建设。期间由于安全环保政策、物料供应市场、规划优化等要求，泰兴怡达为贯彻落实安全生产与环境保护责任，执行国家新颁布的新规定与新标准：2018年12月国家住建部颁布《中华人民共和国住房和城乡建设部公告》2018第325号文，要求所有化工企业及其建设项目必须于2019年4月1日起按照修订后的《石油化工企业设计防火标准》进行建设并验收；同时国家生态环境部为提升环境保护标准，于2019年5月修订颁布了《GB37822-2019挥发性有机物无组织排放控制标准》，要求于2019年7月1日起按新标准规范设计建设。为确保项目建设合法合规，泰兴怡达一度暂时停止施工，修改设计方案，并按照要求进行了第二次环评论证，重新履行了报批审核，申领施工许可，由此造成工期延期较长，严重影响了项目整体建设进度。

该项目为2023年新立项项目，于2022年12月15日发布建设公告。

本项目在取得有关审批手续后，项目建设周期为24个月。

5、本项目在设计规划时充分考虑了公司的未来业务发展，并评估了公司既有产量。建设内容为年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目（20万吨高端专用醇醚及醇醚酯（包含5万吨湿电子化学品）及2万吨三羟乙基异氰尿酸酯（赛克）产品）。经评估确定上述产量是可实现的，生产规模适宜。

项目达产后将形成125000t/a丙（乙）二醇醚，75000t/a醇醚酯（包含有50000吨湿电子化学品），20000t/a三羟乙基异氰尿酸酯（赛克）。

该项目于2022年4月14日发布建设公告。

由于本项目为公司首套自有技术HPPO工艺创新示范装置，国内没有已建成的案例可以参考，且项目预算数为2016年编制，实际公司从2018年开始进行工艺和工程施工图设计、并着手项目基础设施和前期工程的建设，项目建设周期较长，期间因现场地质条件、新的安全法规要求等进行了部分工程和设计的变更，以及期间建筑材料、化工原辅材料等市场价格的上涨等因素综合导致实际投入超过预算数，主要增加为建筑工程费、安装工程费、建设期利息、铺底流动资金方面。项目原总投资额为102,508.60万元，现项目投资总额增加至150,000万元。

2023年怡达股份固定资产合计10.11亿元，占总资产的38.33%，同比去年的15.49亿元大幅下降了34.74%。

其中，固定资产减少主要是因为转入在建工程减少所导致的，本期企业减少固定资产5.41亿元，主要为转入在建工程减少的5.35亿元，占比98.89%。

怡达股份属于化学原料和化学制品制造业，主营业务为环氧丙烷及其衍生产品的研发、生产和销售。 环氧丙烷行业近三年受下游聚醚多元醇、可降解材料等需求拉动，市场规模稳步增长，2023年全球产能约1400万吨，国内占比超40%。未来行业将加速向绿色工艺（如HPPO法）转型，政策驱动下低效产能逐步出清，预计2025年国内市场规模将突破600亿元，年复合增长率约8%，高纯度环氧丙烷在新能源电池电解液等新兴领域应用拓展将成关键增长点。

怡达股份在国内环氧丙烷细分领域处于第二梯队，核心产品工业级环氧丙烷市占率约5%-7%，其自主研发的环氧丙烷催化剂技术具备成本优势，2024年供货规模达12万吨/年，位居行业前五。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的739人上升至2023年的954人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员44人，生产人员729人，技术人员50人。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损5,266.47万元，同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的大幅下降，2023年主营利润亏损7,340.41万元，同比去年由盈转亏。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产15万吨环氧丙烷技改项目、其他零星工程，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，怡达股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，怡达股份的PE-TTM是73.09，而其他化学制品行业的PE-TTM是26.90，怡达股份的PE-TTM远高于其他化学制品行业的PE-TTM。