根据赛托生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.80亿元，同比基本持平。扣非净利润2,452.90万元，同比大幅下降32.70%。赛托生物2023年年度净利润4,854.72万元，业绩同比小幅增长14.32%。

公司的主营业务为医药制造，其中甾体药物原料为第一大收入来源，占比87.90%。

2023年公司毛利率从去年同期的20.79%，同比小幅增长到了今年的22.31%，主要是因为甾体药物原料本期毛利率23.98%，去年同期为23.49%，同比增长2.09%。

值得一提的是，甾体药物原料在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年甾体药物原料毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的25.75%，小幅下降到2023年的23.98%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.95%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为57.86%、50.58%、43.56%、30.28%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比13.74%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从33.48%下降至27.09%，减少19%。

本期净利润为4,854.72万元，去年同期4,246.57万元，同比小幅增长14.32%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为3,553.40万元，去年同期为4,476.04万元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失1,316.74万元，去年同期损失688.57万元，同比大幅下降。

但是（1）营业外利润本期为2,074.08万元，去年同期为-131.40万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为1,197.42万元，去年同期为380.77万元，同比大幅增长。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现下降趋势，从1.26亿元下降到-1.90亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1.90亿元增长到4,854.72万元。

2023年年度主营业务利润为3,553.40万元，去年同期为4,476.04万元，同比下降20.61%。

虽然毛利率本期为22.31%，同比小幅增长了1.52%，不过（1）营业总收入本期为12.80亿元，同比有所下降2.46%；（2）管理费用本期为1.28亿元，同比小幅增长10.51%，导致主营业务利润同比下降。

赛托生物2023年年度非主营业务利润为1,794.56万元，去年同期为315.05万元，同比大幅增长。

2023年年度，赛托生物净现金流为1.28亿元，去年同期为-38.92万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

赛托生物2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,107.50万元,占归母净利润的46.21%。

本期归母净利润小幅增长了8.67%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

备注：系报告期内收到的合同赔偿款；

(1)本期计入利润的政府补助金额为441.32万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助1,379.67万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,454.75万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.72亿元，占总资产的8.40%，相较于去年同期的1.97亿元大幅增长了38.44%。

本期，企业应收账款周转率为5.53。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从8.18大幅下降到了5.53，平均回款时间从44天增加到了65天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为99.29%和0.71%。

2023年，赛托生物资产减值损失1,316.74万元，导致企业净利润从盈利6,171.45万元下降至盈利4,854.72万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,316.74万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,002.04万元，276.89万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为4.22亿元，1.15亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.49，在2022年到2023年赛托生物存货周转率从1.81下降到了1.49，存货周转天数从198天增加到了241天。2023年赛托生物存货余额合计7.23亿元，占总资产的22.73%，同比去年的6.08亿元大幅增长了18.80%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到58.27%，余额同比增长34.84%；其次，在产品占比23.40%，余额同比增长22.29%。

2023年，赛托生物在建工程余额合计2.79亿元。主要在建的重要工程是兽药类中间体及原料药项目和高端制剂产业化项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.04亿元，主要是零星工程和甾体类中间体及原料药项目。

在建工程本期新增投入金额为9,107.30万元，其中追加投入零星工程和高端制剂产业化项目8,138.12万元。

该项目于2022年4月26日发布建设公告。

公司前期已建设完成的车间可以正常开展生产，部分原料药产品达到可生产状态，待与下游制剂公司完成联合审批申报后即可开展生产。本次延期的“甾体类中间体及原料药项目”未调整项目的投资总额、建设内容和实施主体，公司根据生产经营的实际情况并结合市场需求，以审慎和效益最大化为原则，把控募投项目的实施进度，不会对募投项目的实施造成实质性的影响，不会对公司的正常经营产生不利影响，不存在损害股东利益的情形，符合公司未来发展的需要和全体股东的利益。

该项目于2022年4月26日发布建设公告。

公司前期已建设完成的车间可以正常开展生产，部分原料药产品达到可生产状态，待与下游制剂公司完成联合审批申报后即可开展生产。本次延期的“甾体类中间体及原料药项目”未调整项目的投资总额、建设内容和实施主体，公司根据生产经营的实际情况并结合市场需求，以审慎和效益最大化为原则，把控募投项目的实施进度，不会对募投项目的实施造成实质性的影响，不会对公司的正常经营产生不利影响，不存在损害股东利益的情形，符合公司未来发展的需要和全体股东的利益。

该项目于2021年10月15日发布建设公告。

本项目建设周期为 6 年。

本项目建成达产后将正常年实现销售收入54,815.09万元，年净利润11,338.91万元。

赛托生物属于医药制造业，聚焦于甾体药物中间体及原料药的研发、生产与销售。 甾体药物行业近三年呈现技术驱动下的集中度提升趋势，全球甾体激素药物市场规模年均增速约10%-15%，中国占据全球原料药产量30%份额。随着生物合成技术普及和环保政策趋严，行业向规模化、绿色化转型，头部企业通过成本优化和技术迭代进一步扩大市场份额。预计2025年后，下游制剂需求增长及带量采购政策将推动中间体及原料药市场扩容，行业集中度持续提高。

赛托生物是国内甾体药物中间体领域的技术领先企业，率先实现生物合成技术规模化应用，产品覆盖雄烯二酮、9-羟基雄烯二酮等核心品类，国内市场占有率约15%-20%，位居细分领域前三。但2024年受产品价格下行及存货减值影响，短期盈利承压，需关注其技术转化能力对市占率的支撑作用。

公司上市8年来虽然坚持分红6年，但累计分红金额仅4,557.11万元，而累计募资金额却有2.52亿元。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润3,553.40万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是管理费用在小幅增长。

2023年扣非净利润2,747.22万元，由于非经常性损益贡献了2,107.50万元，净利润盈利4,854.72万元。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期赛托生物PE-TTM为负，参考价值不大。