根据国光电器2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收59.33亿元，同比基本持平。扣非净利润1.63亿元，同比小幅增长9.67%。国光电器2023年年度净利润3.61亿元，业绩同比大幅增长101.67%。

公司的主营业务为电子元器件，其中音箱及扬声器为第一大收入来源，占比82.62%。

2023年公司毛利率从去年同期的12.3%，同比增长到了今年的15.06%。

毛利率增长的原因是：

（1）音箱及扬声本期毛利率14.33%，去年同期为11.42%，同比增长25.48%，主要是由于主营业务成本在小幅下降。

（2）电池本期毛利率25.68%，去年同期为17.26%，同比大幅增长48.78%。

值得一提的是，虽然音箱及扬声营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年音箱及扬声毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的8.58%，大幅增长到2023年的14.33%，2023年电子零配件毛利率为10.09%，同比下降20.36%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅增长，2021年海外销售15.50亿元，2022年增长45.56%，2023年增长4.25%，同期2021年国内销售26.78亿元，2022年增长39.56%，2023年下降4.19%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的65.51%，相较于2022年的67.98%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达41.80%，第二大客户占比11.12%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比3年下滑，从2019年的27.80%下降至2023年的12.72%，锐减54%。

2023年年度，国光电器营业总收入为59.33亿元，去年同期为59.94亿元，同比基本持平，净利润为3.61亿元，去年同期为1.79亿元，同比大幅增长101.67%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为1.14亿元，去年同期为1,481.88万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2.72亿元，去年同期为2.16亿元，同比增长；（3）信用减值损失本期收益763.31万元，去年同期损失1,407.14万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从3.50亿元下降到4,020.29万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从4,020.29万元增长到3.61亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为2.72亿元，去年同期为2.16亿元，同比增长25.96%。

主营业务利润同比增长原因是：

国光电器2023年年度非主营业务利润为7,834.66万元，去年同期为-5,313.95万元，扭亏为盈。

2023年公司营收59.33亿元，同比基本持平。

本期销售费用为6,731.58万元，同比大幅增长33.39%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）业务招待费本期为1,079.60万元，去年同期为482.48万元，同比大幅增长了123.76%。

（2）员工成本本期为3,873.43万元，去年同期为3,297.87万元，同比增长了17.45%。

（3）售后服务费本期为448.61万元，去年同期为166.97万元，同比大幅增长了168.67%。

（4）其他本期为456.73万元，去年同期为225.64万元，同比大幅增长了102.41%。

本期研发费用为3.19亿元，同比增长16.62%。

研发费用增长的原因是：

虽然折旧及摊销费本期为1,289.11万元，去年同期为1,911.05万元，同比大幅下降了32.54%；

但是（1）员工成本本期为2.31亿元，去年同期为1.94亿元，同比增长了19.16%；（2）材料费本期为5,519.38万元，去年同期为4,623.72万元，同比增长了19.37%。

2023年年度，国光电器净现金流为16.99亿元，去年同期为1.38亿元，同比大幅增长11.31倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

国光电器2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益1.98亿元,占归母净利润的54.8%。

本期非经常性损益项目概览表：

合营公司丧失其对子公司控制权产生的投资收益主要构成是广州锂宝新材料有限公司丧失对宜宾锂宝控制权产生的投资收益。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,908.33万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为2,380.56万元，其中858.01万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,657.32万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,129.56万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

国光电器2023年初用于对外股权投资的资产为3.86亿元，2023年末为6.3亿元，对外股权投资所产生的收益为1.32亿元，占净利润3.61亿元的36.67%。

对外股权投资资产大幅增加的原因是广州锂宝增加2.51亿元。

广州锂宝业务性质为锂离子电池制造。

从下表可以明显的看出，广州锂宝带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2017年的-4.13%增长至44.87%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2020年的-515.4万元大幅上升至2023年的1.32亿元，增长率为2667.97%。

2023年，企业应收账款合计13.85亿元，占总资产的19.80%，相较于去年同期的16.67亿元减少了16.95%。

本期，企业应收账款周转率为3.89。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从3.62小幅到了3.89，平均回款时间从99天减少到了92天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.72%，0.19%和1.10%。

2023年企业存货周转率为7.24，在2021年到2023年国光电器存货周转率从5.74提升到了7.24，存货周转天数从62天减少到了49天。2023年国光电器存货余额合计5.89亿元，占总资产的9.35%，同比去年的7.61亿元大幅下降了22.59%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到48.53%，余额同比减少15.12%；其次，原材料占比34.11%，余额同比减少28.35%。

国光电器属于消费电子行业，专注于电声组件及智能终端产品的研发与制造。 消费电子行业近三年受智能终端升级、AIoT生态扩张及新能源汽车需求驱动，市场规模稳步增长。2024年全球智能音箱出货量突破2.5亿台，VR/AR设备年复合增长率达28%，声学组件与汽车音响市场空间持续扩容。未来趋势将聚焦AI深度融合、柔性电池应用及元宇宙场景延伸，预计2025年车载声学市场规模超200亿美元。

国光电器为全球头部VR/AR声学模组供应商，占据M客户VR产品超30%声学组件份额，汽车音响业务覆盖造车新势力头部客户，2024年智能音箱营收占比约35%，行业综合排名居国内前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3184人上升至2023年的5247人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员57人，生产人员3591人，技术人员1075人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从18.22万元下降到了15.20万元。

近3年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期有所增长，主要依赖于投资收益，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年持续增长，由于毛利率的增长，2023年主营利润2.72亿元，较去年同期有所增长。

国光电器对外股权投资最近5年，收益平均占净利润17.37%，对外股权投资平均占总资产的8.27%，平均投资收益率为13.55%。对外股权投资收益连续4年上升。投资收益主要来源于广州锂宝。2023年对外股权投资6.3亿元，占总资产9.0%，收益1.32亿元，占净利润36.67%。

2023年扣非净利润1.63亿元，由于非经常性损益贡献了1.98亿元，净利润盈利3.61亿元。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，国光电器近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，国光电器的PE-TTM是17.33，而品牌消费电子行业的PE-TTM是20.50，国光电器低于品牌消费电子行业的PE-TTM。