根据漫步者2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收26.94亿元，同比增长21.64%。扣非净利润3.78亿元，同比大幅增长70.60%。漫步者2023年年度净利润4.59亿元，业绩同比大幅增长72.17%。

公司的主营业务为电子行业，主要产品包括耳机和音响两项，其中耳机占比66.49%，音响占比30.73%。

2023年公司营收26.94亿元，与去年同期的22.14亿元相比，增长了21.64%。

营收增长的主要原因是：

（1）耳机本期营收17.91亿元，去年同期为14.62亿元，同比增长了22.48%。

（2）音响本期营收8.28亿元，去年同期为6.86亿元，同比增长了20.65%。

2023年公司毛利率从去年同期的33.0%，同比增长到了今年的38.16%。

毛利率增长的原因是：

（1）耳机本期毛利率37.3%，去年同期为31.94%，同比增长16.78%，主要是由于人工成本有所下降。

（2）音响本期毛利率39.28%，去年同期为35.4%，同比小幅增长10.96%。

产品毛利率方面，2020-2023年耳机毛利率呈增长趋势，从2020年的31.70%，增长到2023年的37.30%，2021-2023年音响毛利率呈增长趋势，从2021年的33.57%，增长到2023年的39.28%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的68.73%。2023年经销营收18.12亿元，相较于去年增长29.28%，同期毛利率为35.99%，同比上涨1.60个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的48.19%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达26.41%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的32.02%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达14.74%。第二大供应商占比6.01%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的21.06%上升至2023年的32.02%。

2023年年度，漫步者营业总收入为26.94亿元，去年同期为22.14亿元，同比增长21.64%，净利润为4.59亿元，去年同期为2.67亿元，同比大幅增长72.17%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为4.73亿元，去年同期为2.82亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3,763.65万元，去年同期为1,163.48万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为4.73亿元，去年同期为2.82亿元，同比大幅增长68.07%。

虽然销售费用本期为3.12亿元，同比大幅增长51.66%，不过（1）营业总收入本期为26.94亿元，同比增长21.64%；（2）毛利率本期为38.16%，同比增长了5.16%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年公司营收26.94亿元，同比增长21.64%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为-3,355.50万元，去年同期为164.69万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。重要原因在于：

（1）利息收入本期为3,543.84万元，去年同期为795.91万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）本期汇兑收益为69.04万元，去年同期汇兑损失为838.92万元；

本期销售费用为3.12亿元，同比大幅增长51.66%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）广告及市场开发费本期为1.59亿元，去年同期为9,130.57万元，同比大幅增长了73.8%。

（2）职工薪酬本期为8,708.34万元，去年同期为7,047.75万元，同比增长了23.56%。

在2023年报告期末，漫步者用于金融投资的资产为2.5亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为537.83万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和银行理财产品、信托产品及其他收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的9.67亿元下滑至2023年的2.5亿元，变化率为-74.15%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的3,453.47万元下滑至2023年的537.83万元，变化率为-84.43%。

2023年，企业应收账款合计1.99亿元，占总资产的6.06%，相较于去年同期的1.89亿元小幅增长了5.45%。

本期，企业应收账款周转率为13.79。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从36天减少到了26天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.43%，0.27%和0.30%。

2023年企业存货周转率为3.42，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从148天减少到了105天，企业存货周转能力提升，2023年漫步者存货余额合计5.01亿元，占总资产的16.39%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.48%；其次，原材料占比27.15%，余额同比减少19.06%。

漫步者属于消费电子行业，专注于音频设备研发与生产。 消费电子行业近三年受智能化、无线化技术驱动持续增长，TWS耳机、智能穿戴设备等细分领域增速显著。2024年全球音频设备市场规模突破800亿美元，AI语音交互、空间音频技术成为新增长点，预计2025年高端产品渗透率将提升至30%，行业集中度向头部品牌倾斜。

漫步者为国内音频设备头部企业，2024年TWS耳机国内市场占有率约7%，位列前五，中高端产品线营收占比超50%，品牌溢价能力显著。

董事、副总裁肖敏近2年连续减持，持股比例从2022年初的23.35%减少至21.35%，累计减持比例达2.0%。此外，董事王晓红近3年内有2年减持，持股比例从2021年初的4.84%减少至3.83%，累计减持比例达1.01%。同时，董事、副总裁张文昇2023年减持比例达0.45%，其持股比例从原有的3.73%减持到3.28%。公司高管共累计减持3.47%。

2023年净利润4.59亿元，较上期大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润4.73亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，漫步者近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，漫步者的PE-TTM是22.83，而品牌消费电子行业的PE-TTM是20.50，漫步者高于品牌消费电子行业的PE-TTM。