天威视讯(002238)2023年年报解读：本期归母净利润主要来源于政府补助，在建工程转入2.55亿元，固定资产增长
深圳市天威视讯股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“深圳广播电影电视集团”。公司的主营业务为向用户提供有线数字业务（包括基本收视、增值业务）、互联网宽带接入服务、视频购物服务和政企项目服务，公司的主要收入来源于数字电视收视维护费、数字电视增值服务费、互联网接入费、项目工程服务费以及电视、网络购物的零售业务。
根据天威视讯2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.78亿元，同比基本持平。扣非净利润5,185.27万元，同比小幅下降14.37%。天威视讯2023年年度净利润1.18亿元，业绩同比小幅增长10.61%。
有线电视服务毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为有线电视行业，占比高达93.43%，其中有线电视服务为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有线电视行业 | 13.81亿元 | 93.43% | 32.21% |
| 电视购物行业 | 5,500.74万元 | 3.72% | 20.41% |
| 其他业务 | 4,211.77万元 | 2.85% | 92.86% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 有线电视服务 | 13.81亿元 | 93.43% | 32.21% |
| 电视购物 | 5,500.74万元 | 3.72% | 20.41% |
| 其他业务 | 4,211.77万元 | 2.85% | 92.86% |
2、有线电视服务毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的31.36%，同比小幅增长到了今年的33.7%，主要是因为有线电视服务本期毛利率32.21%，去年同期为29.13%，同比小幅增长10.57%。
3、有线电视服务毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2023年有线电视服务毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的29.09%，小幅增长到2023年的32.21%。
4、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比3年下滑，从2019年的29.76%下降至2023年的17.97%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长10.61%
本期净利润为1.18亿元，去年同期1.07亿元，同比小幅增长10.61%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-548.13万元，去年同期为690.13万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失1,399.60万元，去年同期损失312.05万元，同比大幅下降。
但是（1）其他收益本期为6,352.99万元，去年同期为3,561.76万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益1,038.78万元，去年同期支出5.63万元，同比大幅增长。
净利润从2016年年度到2022年年度呈现下降趋势，从3.07亿元下降到1.07亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.07亿元增长到1.18亿元。
2、非主营业务利润同比基本持平
天威视讯2023年年度非主营业务利润为3,919.27万元，去年同期为3,897.30万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,893.15万元 | 58.16% | 6,822.96万元 | 1.03% |
| 其他收益 | 6,352.99万元 | 53.61% | 3,561.76万元 | 78.37% |
| 信用减值损失 | -1,399.60万元 | -11.81% | -312.05万元 | -348.52% |
| 其他 | -635.09万元 | -5.36% | 719.22万元 | -188.30% |
| 净利润 | 1.18亿元 | 100.00% | 1.07亿元 | 10.61% |
在建工程转入2.55亿元，固定资产增长
2023年天威视讯固定资产合计12.32亿元，占总资产的28.28%，同比去年的10.32亿元增长了19.33%。
本期在建工程转入2.55亿元
其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.77亿元，主要为在建工程转入的2.55亿元，占比67.75%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 3.77亿元 |
| 在建工程转入 | 2.55亿元 |
本期归母净利润主要来源于政府补助
天威视讯2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益7,321.77万元,占归母净利润的58.54%。
本期归母净利润小幅增长了13.54%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2023 | 2022 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 1.25亿元 | 1.10亿元 |
| 归母净利润增速（%） | 13.54 | -22.44 |
| 扣非归母净利润 | 5,185.27万元 | 6,055.70万元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | -14.37 | -40.08 |
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 6,120.80万元 |
| 因税收、会计等法律、法规的调整对当期损益产生的一次性影响 | 992.66万元 |
| 其他 | 208.31万元 |
| 合计 | 7,321.77万元 |
（一）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额为6,120.80万元，具体明细如表所示：
计入利润的政府补助明细
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 其他收益 | 5,898.69万元 |
(2)本期共收到政府补助1.00亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 5,898.69万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 3,910.00万元 |
| 其他 | 204.10万元 |
| 小计 | 1.00亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下8,174.66万元，留存计入以后年度利润。
（二）因税收、会计等法律、法规的调整对当期损益产生的一次性影响
因税收、会计等法律、法规的调整对当期损益产生的一次性影响主要构成是因公司2024年起不再享受免征企业所得税的优惠政策，故确认应收款项坏账准备及合同资产减值准备的递延所得税资产及所得税费用。
扣非净利润趋势
金融投资产生的轻微亏损
金融投资3.3亿元，投资主体为风险投资
在2023年报告期末，天威视讯用于金融投资的资产为3.3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-25.27万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 中国广电网络股份有限公司 | 2亿元 |
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1.09亿元 |
| 其他 | 2,143万元 |
| 合计 | 3.3亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 522.86万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 3万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -551.13万元 |
| 合计 | -25.27万元 |
威弘南山数据中心
2023年，天威视讯在建工程余额合计3.54亿元，较去年的2.79亿元上涨了26.82%。
在建工程概况
| 项目名称 | 期末余额 |
|---|---|
| 威视数据中心 | 2.84亿元 |
| 其他 | 6,992.04万元 |
| 合计 | 3.54亿元 |
其中，本期重要在建工程新增投入3.80亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，威视数据中心本期新增投入2.06亿元。
新增较大投入项目
威视数据中心
该项目项目预算为3.54亿元，本期投入2.06亿元，项目工程进度为99.00%。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3.54亿元 | 2.84亿元 | 2.06亿元 | 99.00% |
行业分析
1、行业发展趋势
天威视讯属于广电网络及数字媒体综合服务行业。 近年来，广电行业加速数字化转型，向智慧家庭、超高清视频、短剧互动等新兴领域延伸，2024年行业规模超3500亿元。未来趋势聚焦5G+8K技术融合、AI赋能内容生产与分发、政企服务及智慧城市协同建设，预计2025年市场规模将突破4000亿元，年复合增长率约6.5%。
2、市场地位及占有率
天威视讯为深圳区域有线电视网络核心运营商，覆盖超500万用户，在华南地区市占率约15%。全国广电系企业中排名前八，2024年互动平台业务营收占比提升至22%，但全国整体市占率不足3%，需加速跨区域整合。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天威视讯（002238） | 深圳广电运营主体，主营有线电视、数据中心 | 2025年短剧业务用户规模突破80万，AI客服覆盖率提升至90% |
| 歌华有线（600037） | 北京广电龙头，布局智慧广电与文化投资 | 2024年智慧城市项目签约额达2.3亿元，超高清内容储备量行业前三 |
| 电广传媒（000917） | 湖南广电旗下，文旅+传媒双轮驱动 | 2024年文旅项目营收占比超40%，芒果TV会员导流贡献增长25% |
| 江苏有线（600959） | 江苏省网整合平台，发力政企云服务 | 2025年政企客户订单量同比增32%，但家庭用户流失率仍达5.7% |
| 华数传媒（000156） | 浙江广电系企业，专注新媒体与智慧家庭 |
1、经营分析总结
近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。
2020-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润6,893.15万元，归因于毛利率的小幅增长。
2023年扣非净利润4,529.42万元，由于政府补助贡献了5,898.69万元，净利润盈利1.19亿元。
值得一提的是，2023年年报显示新增投入威视数据中心、威弘南山数据中心，有望能够优化并提升后续盈利状况。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 48 | 66 | 51 | 70 |
| 行业中位数 | 58 | 49 | 67 | 19 | 63 |
| 行业排名 | 4 | 6 | 8 | 1 | 3 |
电视广播行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新媒股份 | 91 | 新媒股份 | 90 |
| 2 | 海看股份 | 87 | 海看股份 | 89 |
| 3 | 天威视讯 | 70 | 华数传媒 | 70 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，天威视讯近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，天威视讯的PE-TTM是82.65，而电视广播行业的PE-TTM是31.71，天威视讯的PE-TTM远高于电视广播行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天威视讯 | 0.31506 | 3945 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天威视讯 | 0.231393 | 4006 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天威视讯神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.3150 | 0.2313 | 7 | 4026 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新媒股份 | 666 | 144 |
| 2 | 海看股份 | 1556 | 599 |
| 3 | 电广传媒 | 4228 | 2228 |
文章来源：碧湾App
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