松发股份(603268)2023年年报解读：日用瓷毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，高负债且资产负债率持续增加
广东松发陶瓷股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈建华”。公司是一家集研发、设计、生产、销售及服务于一体的专业化、高品质日用瓷供应商，主要产品包括家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶。2021年5月，经广东商标协会重点商标保护委员会严格评审，公司“松发”商标首批入选“广东省重点商标保护名录”。
根据松发股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.06亿元，同比下降23.90%。扣非净利润-1.19亿元，较去年同期亏损有所减小。松发股份2023年年度净利润-1.17亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
日用瓷毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为陶瓷行业，其中日用瓷为第一大收入来源，占比92.66%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 陶瓷行业 | 2.06亿元 | 100.0% | 4.61% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 日用瓷 | 1.91亿元 | 92.66% | 1.67% |
| 精品瓷 | 1,512.18万元 | 7.34% | 41.80% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外 | 1.15亿元 | 55.83% | 8.06% |
| 境内 | 9,102.58万元 | 44.17% | 0.26% |
2、日用瓷收入的下降导致公司营收的下降
2023年公司营收2.06亿元，与去年同期的2.71亿元相比，下降了23.9%，主要是因为日用瓷本期营收1.91亿元，去年同期为2.54亿元，同比下降了24.94%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 日用瓷 | 1.91亿元 | 2.54亿元 | -24.94% |
| 精品瓷 | 1,512.18万元 | 1,619.92万元 | -6.65% |
| 其他 | - | 16.85万元 | -100.0% |
| 在线教育直播服务及公开课 | - | 1.80万元 | -100.0% |
| 合计 | 2.06亿元 | 2.71亿元 | -23.9% |
3、日用瓷毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的-7.46%，同比大幅增长到了今年的4.61%，主要是因为日用瓷本期毛利率1.67%，去年同期为-9.53%，同比大幅增长117.52%，主要原因是直接材料成本和小计成本均在大幅下降。公司对此的解释是：主要原材料天然气价格下降所致。
4、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2019-2023年公司海外销售大幅下降，2019年海外销售3.75亿元，2023年下降69.32%，同期2019年国内销售2.05亿元，2023年下降55.67%，国内销售下降率低于海外市场下降率。2022-2023年，国内营收占比从34.60%增长到44.17%，海外营收占比从65.40%下降到55.83%，国内虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从-39.53%大幅增长到0.26%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比降低23.90%，净利润亏损有所减小
2023年年度，松发股份营业总收入为2.06亿元，去年同期为2.71亿元，同比下降23.90%，净利润为-1.17亿元，去年同期为-1.71亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-8,399.81万元，去年同期为-1.14亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失3,321.67万元，去年同期损失5,406.47万元，同比大幅增长。
净利润从2014年年度到2021年年度呈现下降趋势，从4,857.51万元下降到-3.22亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-3.22亿元增长到-1.17亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.06亿元 | 2.71亿元 | -23.90% |
| 营业成本 | 1.97亿元 | 2.91亿元 | -32.45% |
| 销售费用 | 2,599.12万元 | 2,554.93万元 | 1.73% |
| 管理费用 | 3,734.91万元 | 4,296.68万元 | -13.07% |
| 财务费用 | 1,943.54万元 | 1,284.70万元 | 51.28% |
| 研发费用 | 669.99万元 | 791.05万元 | -15.30% |
| 所得税费用 | -192.86万元 | -447.18万元 | 56.87% |
2023年年度主营业务利润为-8,399.81万元，去年同期为-1.14亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.06亿元，同比下降23.90%，不过毛利率本期为4.61%，同比大幅增长了12.07%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损有所减小
松发股份2023年年度非主营业务利润为-3,506.23万元，去年同期为-6,196.43万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,399.81万元 | 71.71% | -1.14亿元 | 26.24% |
| 资产减值损失 | -3,321.67万元 | 28.36% | -5,406.47万元 | 38.56% |
| 其他 | 25.15万元 | -0.22% | -421.73万元 | 105.96% |
| 净利润 | -1.17亿元 | 100.00% | -1.71亿元 | 31.65% |
4、费用情况
2023年公司营收2.06亿元，同比下降23.9%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为1,943.54万元，同比大幅增长51.28%。归因于汇兑收益本期为61.61万元，去年同期为625.02万元，同比大幅下降了90.14%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,983.49万元 | 1,889.41万元 |
| 加：汇兑损益 | -61.61万元 | -625.02万元 |
| 其他 | 21.66万元 | 20.30万元 |
| 合计 | 1,943.54万元 | 1,284.70万元 |
存货跌价损失影响利润，存货周转率下降
存货跌价损失1,325.99万元，坏账损失影响利润
2023年，松发股份资产减值损失3,321.67万元，导致企业净利润从亏损8,391.50万元下降至亏损1.17亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,325.99万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -1.17亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -3,321.67万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,325.99万元 |
其中，库存商品，半成品本期分别计提832.60万元，496.65万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 832.60万元 |
| 半成品 | 496.65万元 |
目前，库存商品，半成品的账面价值仍分别为3,908.29万元，7,546.28万元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为1.18，在2022年到2023年松发股份存货周转率从1.55下降到了1.18，存货周转天数从232天增加到了305天。2023年松发股份存货余额合计1.58亿元，占总资产的32.45%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，半成品占存货的比例最大，达到46.96%；其次，库存商品占比29.17%，余额同比减少5.55%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 半成品 | 8,615.08万元 | 1,068.80万元 | 7,546.28万元 |
| 库存商品 | 5,352.21万元 | 1,443.92万元 | 3,908.29万元 |
| 在产品 | 3,097.22万元 | 3,097.22万元 |
高负债且资产负债率持续增加
2023年年度，企业资产负债率为86.70%，去年同期为67.68%，负债率很高且增加了19.02%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从34.50%增长至86.70%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为5.66亿元，同比小幅下降13.11%，另外总负债本期为4.90亿元，同比小幅增长11.31%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为2.29亿元，占总负债为47.00%，去年同期为62.00%，同比降低了15.00%，有息负债同比下降。
1、负债增加原因
松发股份负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了1,532.94万元，去年同期流入603.79万元，由正转负。主要是净利润本期为-1.17亿元，经营性应付项目同比减少。
2、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2019年年度到2023年年度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2023年呈现上升趋势。
近5年年度有息负债利率
| 年份 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 5.36 | 6.78 | 5.24 | 6.97 | 8.67 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.64 | 0.83 | 1.08 | 1.33 | 1.08 |
| 速动比率 | 0.29 | 0.43 | 0.60 | 0.80 | 0.63 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.06 | 0.08 | 0.14 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 86.70 | 67.68 | 54.20 | 34.50 | 41.31 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.09 | 9.54 | 19.06 | 54.73 | 7.08 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.07 | 0.02 | -0.07 | 0.25 | 0.25 |
| 货币资金/短期债务 | 0.09 | 0.10 | 0.11 | 0.14 | 0.22 |
流动比率为0.64，去年同期为0.83，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.29，去年同期为0.43，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.04，去年同期为0.06，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
请下载并登录APP，即可阅读全文
