根据天宇股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.27亿元，同比小幅下降5.23%。扣非净利润6,308.02万元，扭亏为盈。天宇股份2023年年度净利润2,735.93万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-4,390.49万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主要业务为仿制药原料药及中间体，占比高达79.32%，其中降血压类原料为第一大收入来源，占比64.39%。

2023年公司营收25.27亿元，与去年同期的26.67亿元相比，小幅下降了5.23%，主要是因为降血压类原料本期营收16.27亿元，去年同期为19.91亿元，同比下降了18.28%。

2023年公司毛利率从去年同期的25.78%，同比大幅增长到了今年的39.17%，主要是因为降血压类原料本期毛利率38.45%，去年同期为26.22%，同比大幅增长46.64%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的53.55%。2023年直销营收13.53亿元，相较于去年下降18.03%，同期毛利率为32.75%，同比上涨13.61个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的44.97%，相较于2022年的41.18%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比17.54%，第二大客户占比16.42%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的25.34%下降至2023年的12.05%，锐减52%。

2023年年度，天宇股份营业总收入为25.27亿元，去年同期为26.67亿元，同比小幅下降5.23%，净利润为2,735.93万元，去年同期为-1.19亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然资产减值损失本期损失1.40亿元，去年同期损失9,646.97万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为2.49亿元，去年同期为2,183.91万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从6.67亿元下降到-1.19亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1.19亿元增长到2,735.93万元。

2023年年度主营业务利润为2.49亿元，去年同期为2,183.91万元，同比大幅增长10.39倍。

虽然营业总收入本期为25.27亿元，同比小幅下降5.23%，不过毛利率本期为39.17%，同比大幅增长了13.39%，推动主营业务利润同比大幅增长。

天宇股份2023年年度非主营业务利润为-1.77亿元，去年同期为-1.32亿元，亏损增大。

2023年公司营收25.27亿元，同比小幅下降5.23%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为3,634.17万元，去年同期为-1,001.37万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为883.18万元，去年同期为3,792.06万元，同比大幅下降了76.71%。

（2）利息支出本期为4,990.92万元，去年同期为3,384.72万元，同比大幅增长了47.45%。

本期销售费用为9,778.63万元，同比大幅增长106.19%。归因于宣传推广费本期为6,759.21万元，去年同期为1,291.78万元，同比大幅增长了近4倍。

天宇股份2023年的归母净利润为2,735.93万元，而非经常性损益为-3,572.09万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，天宇股份用于金融投资的资产为5,650万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-5,747.49万元，是净利润2,735.93万元的-2.10倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2020年的6,860.41万元大幅下滑至2023年的-6,750.45万元，变化率为-198.4%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,492.47万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,397.34万元。

(2)本期共收到政府补助2,014.90万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,441.48万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计4.92亿元，占总资产的7.77%，相较于去年同期的3.67亿元大幅增长了34.32%。

2023年，企业信用减值损失630.09万元，导致企业净利润从盈利3,366.02万元下降至盈利2,735.93万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计630.09万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计716.34万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备716.34万元。

本期，企业应收账款周转率为5.90。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从6.49小幅下降到了5.90，平均回款时间从55天增加到了61天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为99.69%和0.31%。

2023年，天宇股份资产减值损失1.40亿元，导致企业净利润从盈利1.68亿元下降至盈利2,735.93万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.40亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1.34亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有14.16亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.76，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从270天增加到了473天，企业存货周转能力下降，2023年天宇股份存货余额合计18.90亿元，占总资产的32.77%，同比去年的20.17亿元小幅下降了6.32%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到76.54%；其次，在产品占比12.84%，余额同比减少6.68%。

天宇股份属于化学原料药及医药中间体制造行业。 全球化学原料药行业近三年呈现稳健增长，受仿制药需求驱动及新兴市场扩容影响，2024年市场规模预计突破2,500亿美元。行业技术壁垒提升，环保及国际合规要求趋严，头部企业通过CDMO业务拓展及特色原料药研发强化竞争力，沙坦类、抗凝血类等细分领域需求持续增长，未来五年年复合增长率预计维持在6%-8%。

天宇股份为全球心血管类原料药龙头，核心产品缬沙坦市场份额居全球前三，2024年非沙坦类原料药商业化品种达39个，CDMO业务与默沙东等国际药企深度合作，原料药出口规模稳居国内前十。

去年公司员工人数小幅下滑，从5070人下降至4690人，人数减少7%。

其中，公司的销售人员人数上升了50.66%，从2022年的150人增加到2023年的226人。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润2.49亿元，较去年同期大幅增长。

天宇股份金融投资最近5年，收益平均占净利润32.95%，金融投资平均占总资产的0.94%，平均投资收益率为2.62%。金融投资收益在亏损状态下仍连续4年下降。投资收益主要来源于处置分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益。2023年金融投资5,650万元，占总资产0.89%，收益-6,750.45万元，占净利润246.73%。

2023年扣非净利润6,308.02万元，由于政府补助贡献了2,498.97万元，净利润盈利2,735.93万元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天宇股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，天宇股份的PE-TTM是452.91，而原料药行业的PE-TTM是29.69，天宇股份的PE-TTM远高于原料药行业的PE-TTM。