根据盾安环境2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收113.82亿元，同比小幅增长11.50%。扣非净利润8.21亿元，同比大幅增长78.08%。盾安环境2023年年度净利润7.32亿元，业绩同比小幅下降11.85%。本期经营活动产生的现金流净额为8.12亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括制冷配件产业和制冷设备产业两项，其中制冷配件产业占比74.29%，制冷设备产业占比14.46%。

2023年公司营收113.82亿元，与去年同期的102.09亿元相比，小幅增长了11.5%，主要是因为制冷配件产业本期营收84.56亿元，去年同期为77.15亿元，同比小幅增长了8.74%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.85%，同比小幅增长到了今年的19.19%，主要是因为制冷配件产业本期毛利率19.44%，去年同期为17.0%，同比小幅增长14.35%。

值得一提的是，制冷配件产业在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年制冷配件产业毛利率呈增长趋势，从2021年的15.86%，增长到2023年的19.44%，2021-2023年制冷设备产业毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的23.77%，小幅增长到2023年的24.70%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售61.56亿元，2023年增长53.26%，同期2020年海外销售12.25亿元，2023年增长59.07%，国内销售增长率低于海外市场增长率。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的88.79%。2023年直销营收101.06亿元，相较于去年增长9.92%，同期毛利率为18.44%，同比上涨2.43个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.70%，相较于2022年的40.31%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.20%。

本期净利润为7.32亿元，去年同期8.31亿元，同比小幅下降11.85%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为9.64亿元，去年同期为6.14亿元，同比大幅增长；

但是营业外利润本期为-1.13亿元，去年同期为3.71亿元，由盈转亏。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-10.33亿元增长到8.31亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.31亿元下降到7.32亿元。

2023年年度主营业务利润为9.64亿元，去年同期为6.14亿元，同比大幅增长56.97%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为113.82亿元，同比小幅增长11.50%；（2）毛利率本期为19.19%，同比小幅增长了2.34%。

本期销售费用为3.54亿元，同比增长26.6%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.88亿元，去年同期为1.49亿元，同比增长了26.08%。

（2）其他本期为3,472.27万元，去年同期为1,627.32万元，同比大幅增长了113.37%。

（3）差旅费本期为2,866.21万元，去年同期为1,307.09万元，同比大幅增长了119.28%。

2023年年度，盾安环境净利润为7.32亿元，去年同期为8.31亿元，同比小幅下降11.85%。净现金流为12.06亿元，去年同期为5.59亿元，同比大幅增长116.00%。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然经营性应收项目的减少本期为-13.14亿元，去年同期为1.54亿元，由正转负；

但是（1）经营性应付项目的增加本期为11.56亿元，去年同期为-5.67亿元，由负转正；（2）取得借款收到的现金本期为23.54亿元，同比大幅增长83.62%；（3）偿还债务支付的现金本期为17.50亿元，同比下降26.38%；（4）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为3.22亿元，同比大幅增长12.16倍。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年，企业应收账款合计20.20亿元，占总资产的18.73%，相较于去年同期的14.66亿元大幅增长了37.79%。

本期，企业应收账款周转率为6.82。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从9.46下降到了6.82，平均回款时间从38天增加到了52天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.88%，0.83%和2.29%。

2023年企业存货周转率为7.26，在2020年到2023年盾安环境存货周转率从5.71提升到了7.26，存货周转天数从63天减少到了49天。2023年盾安环境存货余额合计12.79亿元，占总资产的12.28%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到70.17%，余额同比增长7.16%；其次，原材料占比21.78%。

盾安环境属于制冷设备与空调零部件制造行业。 近三年，制冷设备行业在“双碳”政策推动下加速向高效节能转型，2025年市场规模预计突破4500亿元，年复合增长率约6%。冷链物流、数据中心温控及新能源热管理需求成为新增长点，未来五年绿色制冷技术渗透率将提升至60%以上，智能化、模块化产品主导高端市场。

盾安环境是国内制冷元器件龙头企业，核心产品电子膨胀阀全球市占率超35%，商用空调阀件国内市场占有率连续五年居首，2024年冷链温控系统营收占比提升至28%。

2023年公司员工人数为11870人，同比2022年10180人，增加1608人，人数增16%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员448人，生产人员9310人，技术人员1242人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.46万元下降到了12.40万元。

公司从2004年上市以来，累计分红仅7.40亿元，但从市场上融资44.11亿元，且在2017年以后再也不分红。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润7.32亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润9.64亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，盾安环境近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，盾安环境的PE-TTM是13.17，而家电零部件行业的PE-TTM是23.54，盾安环境的PE-TTM相比家电零部件行业的PE-TTM较低。