根据飞乐音响2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.73亿元，同比大幅下降40.82%。扣非净利润-402.31万元，较去年同期亏损有所减小。飞乐音响2023年年度净利润3,206.01万元，业绩同比大幅下降89.53%。本期经营活动产生的现金流净额为-387.75万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为汽车电子，占比高达61.63%，主要产品包括汽车照明、汽车电子电器、模块封装及芯片测试服务三项，汽车照明占比35.05%，汽车电子电器占比26.58%，模块封装及芯片测试服务占比10.60%。

2023年公司营收19.73亿元，与去年同期的33.34亿元相比，大幅下降了40.82%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）汽车照明本期营收6.92亿元，去年同期为8.90亿元，同比下降了22.27%。

（2）汽车电子电器本期营收5.24亿元，去年同期为5.69亿元，同比小幅下降了7.77%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.72%，同比下降到了今年的17.67%。

毛利率下降的原因是：

（1）模块封装及芯片测试服务本期毛利率18.09%，去年同期为19.55%，同比小幅下降7.47%，归因于原材料成本在大幅增长。

（2）汽车电子电器本期毛利率10.06%，去年同期为10.3%，同比下降2.33%。

产品毛利率方面，2020-2023年汽车电子电器毛利率呈下降趋势，从2020年的14.17%，下降到2023年的10.06%，2023年汽车照明毛利率为13.18%，同比下降17.52%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售22.78亿元，2022年下降41.9%，2023年下降79.98%，同期2021年国内销售21.93亿元，2022年下降11.8%，2023年下降15.18%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2021-2023年，国内营收占比从49.04%大幅增长到86.09%，海外营收占比从50.96%大幅下降到13.91%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从30.31%下降到18.24%。

2023年年度，飞乐音响营业总收入为19.73亿元，去年同期为33.34亿元，同比大幅下降40.82%，净利润为3,206.01万元，去年同期为3.06亿元，同比大幅下降89.53%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为-4,802.49万元，去年同期为-1.53亿元，亏损有所减小；

但是投资收益本期为7,238.70万元，去年同期为5.37亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为-4,802.49万元，去年同期为-1.53亿元，较去年同期亏损有所减小。

飞乐音响2023年年度非主营业务利润为8,509.40万元，去年同期为4.95亿元，同比大幅下降。

本期销售费用为2,053.12万元，同比大幅下降91.11%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）工资及工资性费用本期为1,421.15万元，去年同期为1.46亿元，同比大幅下降了90.24%。

（2）运杂费本期为21.23万元，去年同期为3,387.20万元，同比大幅下降了99.37%。

本期财务费用为2,208.93万元，同比大幅下降83.55%。财务费用大幅下降的原因是：虽然汇兑损失(汇兑收益)本期为389.28万元，去年同期为7,466.20万元，同比大幅下降了94.79%，但是利息支出本期为4,260.34万元，去年同期为7,918.82万元，同比大幅下降了46.2%。

2023年飞乐音响固定资产合计8.29亿元，占总资产的19.19%，同比去年的4.82亿元大幅增长了71.94%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.50亿元，主要为在建工程转入的2.41亿元，占比53.64%。

在此之中：核电仪控设备完善项目转入2.31亿元。

该项目项目预算为4.18亿元，本期投入2,496.06万元，项目本期转入固定资产2.31亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年报告期末，飞乐音响用于对外股权投资的资产为6.52亿元，对外股权投资所产生的收益为7,174.55万元，占净利润3,206.01万元的223.78%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益6,851.93万元和处置外股权投资的收益322.62万元。

处置对外股权投资产生的收益为322.62万元，主要是上海仪电特镭宝信息科技有限公司322.62万元。

上海三联汽车线束有限公司业务性质为制造业。

从下表可以明显的看出，上海三联汽车线束有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2020年的6.39%增长至15.12%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年的5.73亿元小幅上升至2023年的6.52亿元，增长率为13.91%。而企业的对外股权投资收益为7,174.55万元，相比去年同期下滑了4.65亿元，变化率为-86.63%。

飞乐音响2023年的归母净利润为3,785.12万元，非经常性损益为4,187.43万元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,069.26万元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,050.77万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为5,854.09万元，其中2,861.46万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助3,366.94万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,088.11万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业信用减值损失852.79万元，其中主要是应收账款坏账损失710.30万元。

本期，企业应收账款周转率为3.13。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.80下降到了3.13，平均回款时间从94天增加到了115天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为74.64%，13.00%和12.36%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从58.39%上涨到74.64%。一年以内的应收账款比重有明显上升。

2023年企业存货周转率为3.58，2023年飞乐音响存货周转率为3.58，同比去年无明显变化。2023年飞乐音响存货余额合计5.08亿元，占总资产的13.04%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到41.24%；其次，库存商品占比37.27%。

2023年，飞乐音响在建工程余额合计1,133.92万元。

该项目项目预算为4.18亿元，本期投入2,496.06万元，项目本期转入固定资产2.31亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

飞乐音响属于汽车零部件行业，专注于汽车电子及照明系统领域。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车渗透率提升及智能化需求驱动，市场规模稳步增长，2023年全球规模达1.8万亿美元，预计2025年复合增长率约8%。未来趋势聚焦电动化、智能驾驶及轻量化技术，车载传感器、智能照明等细分领域将加速扩容。

飞乐音响在国内汽车照明市场具备中等规模竞争力，其车用LED模组产品覆盖主流车企供应链，但整体市占率不足5%，在细分领域如商用车前装照明市场排名前十。

从2020年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2020年的3661人下降至2023年的1472人，人数锐减59%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员69人，生产人员418人，技术人员542人。

公司从1992年上市以来，累计分红仅4.39亿元，但从市场上融资73.62亿元，且在2018年以后再也不分红。

最近10年内，公司扣非净利润基本处于亏损状态，近3年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近5年亏损持续收窄，2023年主营利润亏损4,802.49万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

飞乐音响对外股权投资最近5年，收益平均占净利润121.47%，对外股权投资平均占总资产的11.27%，平均投资收益率为53.64%。对外股权投资金额连续4年上升。2023年对外股权投资6.52亿元，占总资产15.11%，收益7,174.55万元，占净利润223.78%。投资收益主要来源于上海三联汽车线束有限公司。

2023年扣非净利润亏损981.41万元，由于政府补助贡献了4,050.77万元，净利润盈利3,206.01万元。

值得一提的是，2023年年报显示核电仪控设备完善项目完工投产2.31亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，飞乐音响近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，飞乐音响的PE-TTM是177.06，而LED行业的PE-TTM是61.99，飞乐音响的PE-TTM远高于LED行业的PE-TTM。