根据先惠技术2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收24.48亿元，同比大幅增长35.63%。扣非净利润2,952.23万元，扭亏为盈。先惠技术2023年年度净利润1.26亿元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为新能源动力电池精密结构件，占比高达63.09%。

2023年公司营收24.48亿元，与去年同期的18.05亿元相比，大幅增长了35.63%，主要是因为新能源动力电池精密结构件本期营收15.45亿元，去年同期为8.18亿元，同比大幅增长了88.82%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.13%，同比大幅增长到了今年的25.1%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）新能源动力电池精密结构件本期毛利率24.39%，去年同期为20.8%，同比增长17.26%。

（2）燃油汽车智能自动化装备本期毛利率36.24%，去年同期为14.13%，同比大幅增长156.48%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售4.51亿元，2023年增长419.26%，同期2020年海外销售4,593.08万元，2023年增长67.05%。2020-2023年，国内营收占比从90.75%增长到96.83%，海外营收占比从9.25%下降到3.17%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从41.56%大幅下降到12.19%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的94.53%，相较于2022年的95.79%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达84.86%。

2023年年度，先惠技术营业总收入为24.48亿元，去年同期为18.05亿元，同比大幅增长35.63%，净利润为1.26亿元，去年同期为-5,796.22万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,761.38万元，去年同期收益3,547.03万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为2.05亿元，去年同期为-7,546.98万元，扭亏为盈。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为2.05亿元，去年同期为-7,546.98万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为24.48亿元，同比大幅增长35.63%；（2）毛利率本期为25.10%，同比大幅增长了7.97%。

先惠技术2023年年度非主营业务利润为-5,111.05万元，去年同期为-1,796.27万元，亏损增大。

2023年公司营收24.48亿元，同比大幅增长35.63%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期财务费用为3,569.90万元，同比大幅增长190.24%。归因于利息支出本期为4,171.80万元，去年同期为1,710.59万元，同比大幅增长了143.88%。

本期研发费用为1.46亿元，同比下降29.48%。归因于职工薪酬本期为1.27亿元，去年同期为1.88亿元，同比大幅下降了32.49%。

2023年年度，先惠技术净现金流为-8,759.61万元，去年同期为624.44万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年先惠技术固定资产合计4.53亿元，占总资产的9.88%，同比去年的3.09亿元大幅增长了46.50%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.71亿元，主要为在建工程转入的1.40亿元，占比81.75%。

在此之中：长沙工厂转入1.11亿元，新能源汽车电池精密结构件项目转入2,918.42万元。

该项目于2021年1月23日发布建设公告。

7、项目建设周期：24个月

4、建设内容及规模：项目围绕新能源汽车、传统制造等行业智能化、数字化、绿色化升级改造需求，在长沙雨花经开区建设智能工厂、绿色工厂系统集成解决方案研发中心。在智能硬件、控制系统、工艺设计、系统集成、工厂规划等方面运用大数据、云计算等新一代信息技术，为新兴产业、传统行业实施智能制造提供总集成总承包的技术服务。

长沙先惠自成立以来一直致力于为客户提供智能化生产综合解决方案，随着自身不断的发展壮大，现有研发、生产场地已不能完全满足发展需要。长沙先惠目前场地为租赁用地，厂房均为标准厂房，急需要扩大建设范围，建立成熟的、个性化的智能制造车间，为企业发展壮大提供基本保障。项目建成后预计达产年将实现销售收入80,000万元。

该项目于2023年1月12日发布建设公告。

本项目预计建设期34个月，达产年可实现销售收入181,440万元，投资回收期8.34年（含建设期），项目预期效益良好。

本项目拟建地点位于福建省福州市罗源县松山镇创业大道9号，总建筑面积183,443.51平方米。项目达产年设计生产能力可达到:一期年产28,000,000pcs铝型材端板、30,000套新能源设备装配夹具、工装；二期年产2,200,000pcs U型框电池模组、64,000,000pcs侧板。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,544.61万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,398.54万元。

(2)本期共收到政府补助4,924.23万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,759.40万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计9.52亿元，占总资产的20.75%，相较于去年同期的7.96亿元增长了19.50%。

2023年，企业信用减值损失3,548.12万元，导致企业净利润从盈利1.62亿元下降至盈利1.26亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,430.15万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计1.12亿元，占整个坏账准备的327.25%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提103.87万元，按组合计提坏账准备本期计提3,327.97万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户1，客户2等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了56.50万元和47.37万元。

本期主要为2-3年新增坏账准备2,554.63万元。

本期，企业应收账款周转率为2.80。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从10.76大幅下降到了2.80，平均回款时间从33天增加到了128天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为84.47%，14.30%和1.23%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从91.08%小幅下降到84.47%。

2023年，先惠技术资产减值损失5,286.57万元，导致企业净利润从盈利1.79亿元下降至盈利1.26亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,508.60万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提2,240.37万元，1,439.89万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为1.65亿元，3,791.89万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.53，在2021年到2023年先惠技术存货周转率从3.50下降到了2.53，存货周转天数从102天增加到了142天。2023年先惠技术存货余额合计7.41亿元，占总资产的17.20%，同比去年的6.64亿元小幅增长了11.69%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到66.93%，余额同比增长21.65%；其次，原材料占比24.42%。

2023年，先惠技术在建工程余额合计2.74亿元，较去年的1.34亿元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入2.73亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，新能源汽车电池精密结构件项目本期新增投入1.43亿元。

该项目于2023年1月12日发布建设公告。

本项目预计建设期34个月，达产年可实现销售收入181,440万元，投资回收期8.34年（含建设期），项目预期效益良好。

本项目拟建地点位于福建省福州市罗源县松山镇创业大道9号，总建筑面积183,443.51平方米。项目达产年设计生产能力可达到:一期年产28,000,000pcs铝型材端板、30,000套新能源设备装配夹具、工装；二期年产2,200,000pcs U型框电池模组、64,000,000pcs侧板。

在2023年年报告期末，先惠技术形成的商誉为6.3亿元，占净资产的42.04%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为福建东恒新能源集团有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为90.44%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为5.73%，商誉减值风险低。

2022年，企业斥资8.16亿元的对价收购福建东恒新能源集团有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.86亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达337.77%，形成的商誉高达6.3亿元，占当年净资产的46.0%。

福建东恒新能源集团有限公司收购前业绩展示如下表所示：

福建东恒新能源集团有限公司承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于1.2亿元、1.28亿元、1.36亿元，累计不低于3.84亿元。实际2022-2023年末产生的业绩为8,940.06万元、1.79亿元，累计2.68亿元。

福建东恒新能源集团有限公司的历史业绩数据如下表所示：

先惠技术属于新能源汽车动力电池智能装备制造行业。 新能源汽车动力电池装备行业近三年呈现高速增长，2023年市场规模突破800亿元，年复合增长率超25%。随着全球新能源转型加速，2025年预计市场规模将达1200亿元，高精度模组/PACK线、智能检测设备成为核心增量，固态电池工艺装备需求逐步释放，行业技术迭代与海外市场拓展为未来主要驱动力。

先惠技术在国内动力电池智能装备领域处于第二梯队，2024年细分市场占有率约8%-10%，核心优势集中于模组/PACK自动化产线，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业，海外营收占比提升至15%，但较头部企业在电芯段设备渗透率仍存差距。

去年公司员工人数整体大幅下滑，从3596人下降至2603人，人数锐减27%。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从2290、901人下降至1443、714人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从14.93万元大幅上涨到了20.62万元。

2023年净利润1.26亿元，同比去年扭亏为盈。

由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润2.05亿元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2023年年报显示长沙工厂、新能源汽车电池精密结构件项目阶段性投产1.40亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，先惠技术近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，先惠技术的PE-TTM是28.74，而锂电专用设备行业的PE-TTM是25.50，先惠技术高于锂电专用设备行业的PE-TTM。