根据中化岩土2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.27亿元，同比增长16.07%。扣非净利润-7.29亿元，较去年同期亏损增大。中化岩土2023年年度净利润-7.52亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为8,716.29万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为公共设施、地铁、工业。主要产品包括市政工程、地基处理、机场工程三项，市政工程占比42.56%，地基处理占比34.00%，机场工程占比18.77%。

2023年公司营收25.27亿元，与去年同期的21.77亿元相比，增长了16.07%。

营收增长的主要原因是：

（1）机场工程本期营收4.74亿元，去年同期为2.46亿元，同比大幅增长了92.81%。

（2）市政工程本期营收10.75亿元，去年同期为8.78亿元，同比增长了22.45%。

2023年公司毛利率从去年同期的0.34%，同比大幅增长到了今年的0.54%，主要是因为市政工程本期毛利率8.21%，去年同期为6.15%，同比大幅增长33.5%。

产品毛利率方面，2019-2023年地基处理毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的21.92%，大幅下降到2023年的-13.70%，2023年市政工程毛利率为8.21%，同比大幅增加33.5%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的58.90%，相较于2022年的60.83%，基本保持平稳，其中第一大客户占比19.29%，第二大客户占比14.33%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2020年的24.54%下降至2023年的11.79%，锐减51%。

本期净利润为-7.52亿元，去年同期-7.04亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然资产减值损失本期损失4,360.57万元，去年同期损失1.25亿元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失3.37亿元，去年同期损失2.15亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-5.14亿元，去年同期为-4.66亿元，亏损增大。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从1.30亿元增长到1.69亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.69亿元下降到-7.52亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-5.14亿元，去年同期为-4.66亿元，较去年同期亏损增大。

中化岩土2023年年度非主营业务利润为-3.67亿元，去年同期为-3.42亿元，亏损增大。

2023年公司营收25.27亿元，同比增长16.07%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为1.00亿元，同比下降18.13%。财务费用下降的原因是：虽然汇兑收益本期为854.16万元，去年同期为4,023.83万元，同比大幅下降了78.77%，但是利息支出本期为1.09亿元，去年同期为1.54亿元，同比下降了29.28%。

2023年中化岩土固定资产合计10.61亿元，占总资产的12.72%，同比去年的8.89亿元增长了19.30%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.44亿元，主要为在建工程转入的2.68亿元，占比77.95%。

在此之中：岩土工程技术、设备研制基地转入1.74亿元，P1号工程船改造转入3,592.11万元，安吉通航产业基地项目（一期）转入1,477.33万元。

该项目项目预算为1.86亿元，本期投入2,525.08万元，项目本期转入固定资产1.74亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为1,032.08万元，本期投入307.98万元，项目本期转入固定资产3,592.11万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为3.26亿元，本期投入100.82万元，项目本期转入固定资产1,477.33万元，已全部转为固定资产，项目工程进度为54.53%。

2023年，企业应收账款合计33.16亿元，占总资产的39.76%，相较于去年同期的33.80亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失3.37亿元，导致企业净利润从亏损4.14亿元下降至亏损7.52亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3.35亿元。

坏账准备中计提的坏账准备共计4.81亿元，占整个坏账准备的143.46%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-733.35万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提3.42亿元。

其中，按单项计提主要是企业对诉讼项目客户计提了739.02万元的减值准备。

本期主要为5年以上新增坏账准备1,486.40万元。

本期，企业应收账款周转率为0.75。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.57大幅增长到了0.75，平均回款时间从631天减少到了480天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有28.28%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从8.27%持续上涨到27.10%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年年度，企业资产负债率为73.00%，去年同期为64.75%，同比小幅增长了8.25%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为60.89亿元，同比小幅增长10.91%

经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为0.13，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

另外货币资金/短期债务本期为0.64，去年同期为0.25，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，中化岩土的合同资产合计16.38亿元，占总资产的19.64%，相较于年初的19.67亿元减少16.70%。

主要原因是工程施工相关的合同资产减少2.99亿元。

中化岩土属于岩土工程与地基处理行业，聚焦土木工程基础设施建设领域。 岩土工程行业近三年受基建投资拉动保持稳定增长，2024年市场规模突破3800亿元，年复合增速约6.5%。未来趋势集中在绿色施工技术、智能化监测系统及地下空间开发，预计2025年后环保型地基处理技术市场份额将提升至35%以上，城市更新和乡村振兴政策驱动行业扩容。

中化岩土在国内强夯地基处理领域具备技术优势，区域市场占有率约8-12%，位列细分领域前五，但在全国性大型基建项目中的综合竞争力弱于头部央企，2024年三季报显示其市政工程营收占比超60%，机场工程业务收缩至15%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2096人下降至2023年的1375人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员81人，生产人员337人，技术人员769人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从19.40万元上涨到了24.33万元。

公司上市14年来虽然坚持分红11年，但累计分红金额仅3.10亿元，而累计募资金额却有18.70亿元。

董事刘忠池近3年连续减持，持股比例从2021年初的3.74%减少至1.83%，累计减持比例达1.91%。此外，董事宋伟民近3年连续减持，持股比例从2021年初的3.55%减少至1.5%，累计减持比例达2.05%。公司高管共累计减持3.96%。

第四大股东宋伟民所持有公司股份冻结2,705.30万股，占其持股数量的100.0%。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近5年净利润持续下降，2023年净利润亏损7.52亿元，亏损较上期有所加大。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，主营利润近4年持续下降，2023年主营利润亏损5.14亿元，较去年同期亏损有所加大。

值得一提的是，2023年年报显示岩土工程技术、设备研制基地、P1号工程船改造等阶段性投产2.68亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期中化岩土PE-TTM为负，参考价值不大。