根据禾迈股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.26亿元，同比大幅增长31.86%。扣非净利润5.27亿元，同比基本持平。禾迈股份2023年年度净利润5.13亿元，业绩同比小幅下降3.54%。本期经营活动产生的现金流净额为4,070.44万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为光伏行业，主要产品包括微型逆变器及监控设备和储能系统两项，其中微型逆变器及监控设备占比69.78%，储能系统占比15.44%。

2023年公司营收20.26亿元，与去年同期的15.37亿元相比，大幅增长了31.86%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）储能系统本期营收3.13亿元，去年同期为6,889.55万元，同比大幅增长了近4倍。

（2）微型逆变器及监控设备本期营收14.14亿元，去年同期为12.40亿元，同比小幅增长了13.97%。

（3）光伏发电系统本期营收1.57亿元，去年同期为3,902.81万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年公司毛利率为44.03%，同比去年的44.98%基本持平。产品毛利率方面，2023年微型逆变器及监控设备毛利率为50.32%，同比增加1.0%，同期储能系统毛利率为16.60%，同比小幅下降11.04%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司海外销售大幅增长，2021年海外销售4.27亿元，2022年增长187.34%，2023年增长6.5%，同期2021年国内销售3.53亿元，2022年下降17.41%，2023年增长142.17%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

2023年年度，禾迈股份营业总收入为20.26亿元，去年同期为15.36亿元，同比大幅增长31.86%，净利润为5.13亿元，去年同期为5.32亿元，同比小幅下降3.54%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为9,337.57万元，去年同期为6,064.70万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为4.89亿元，去年同期为5.54亿元，同比小幅下降。

净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-1,965.88万元增长到5.32亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.32亿元下降到5.13亿元。

2023年年度主营业务利润为4.89亿元，去年同期为5.54亿元，同比小幅下降11.84%。

虽然营业总收入本期为20.26亿元，同比大幅增长31.86%，不过（1）研发费用本期为2.48亿元，同比大幅增长154.36%；（2）毛利率本期为44.03%，同比有所下降了0.95%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期研发费用为2.48亿元，同比大幅增长154.36%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）股份支付本期为8,050.92万元，去年同期为750.16万元，同比大幅增长了近10倍。

（2）职工薪酬本期为1.07亿元，去年同期为5,482.90万元，同比大幅增长了94.78%。

本期财务费用为-1.62亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了15.7%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达31.53%。整体来看：虽然利息收入本期为1.35亿元，去年同期为1.42亿元，同比小幅下降了4.91%，但是本期汇兑收益为3,044.68万元，去年同期汇兑损失为58.63万元；

本期销售费用为1.78亿元，同比大幅增长71.79%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）销售推广费本期为4,591.49万元，去年同期为2,072.28万元，同比大幅增长了121.57%。

（2）股份支付本期为1,534.04万元，去年同期为167.67万元，同比大幅增长了近8倍。

（3）职工薪酬本期为5,242.56万元，去年同期为4,163.02万元，同比增长了25.93%。

（4）办公费本期为1,644.52万元，去年同期为724.14万元，同比大幅增长了127.1%。

本期管理费用为1.26亿元，同比大幅增长90.86%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为6,708.20万元，去年同期为4,011.62万元，同比大幅增长了67.22%。

（2）股份支付本期为1,658.01万元，去年同期为129.05万元，同比大幅增长了近12倍。

（3）租赁费本期为947.42万元，去年同期为425.96万元，同比大幅增长了122.42%。

2023年禾迈股份固定资产合计5.24亿元，占总资产的7.25%，较去年的2.07亿元大幅增长了153.18%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.89亿元，主要为在建工程转入的3.61亿元，占比92.83%。

在此之中：小计转入2.74亿元，恒明电子工业厂房建设项目转入2.67亿元。

该项目本期投入1.27亿元，项目本期转入固定资产2.74亿元，期末账面余额8,568.42万元。

该项目项目预算为4.77亿元，本期投入3,591.89万元，项目本期转入固定资产2.67亿元，期末账面余额5.24万元，项目工程进度为95.00%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为9,310.50万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,932.11万元。

(2)本期共收到政府补助9,392.61万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下142.07万元，留存计入以后年度利润。

2023年企业存货周转率为1.65，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从131天增加到了218天，企业存货周转能力下降，2023年禾迈股份存货余额合计7.31亿元，占总资产的10.14%，同比去年的6.42亿元小幅增长了13.90%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到55.84%，余额同比增长237.19%；其次，原材料占比22.93%，余额同比增长44.21%。

2023年，禾迈股份在建工程余额合计1.13亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计3.61亿元。在此之中，小计，本期转入固定资产2.74亿元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为3.45亿元，本期投入4,604.23万元，项目工程进度为15.00%。

该项目项目预算为4.77亿元，本期投入3,591.89万元，项目本期转入固定资产2.67亿元，期末账面余额5.24万元，项目工程进度为95.00%。

2023年，禾迈股份的无形资产合计2.09亿元，占总资产的2.89%，相较于年初的1,784.51万元大幅增长1071.37%。

其中，无形资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，企业无形资产新增2.02亿元，主要为在建工程转入的1.21亿元。在在建工程转入中，主要是土地使用权，合计1.19亿元。

禾迈股份属于光伏行业，专注于微型逆变器及储能系统研发与制造。 全球光伏行业近三年保持年均15%以上增速，分布式能源需求驱动微型逆变器市场扩容，预计2025年全球市场规模超200亿元。技术迭代加速，高功率密度、智能运维成为趋势，政策支持与碳中和目标推动行业持续增长。

禾迈股份为全球微型逆变器龙头企业，2024年境外市场占有率约20%，在分布式光伏场景中技术领先，储能业务加速渗透欧美高端市场。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的652人上升至2023年的1317人。

其中，公司的技术人员人数上升了56.21%，从2022年的370人增加到2023年的578人，2023年技术人员整体占比较高，占员工总数的43.88%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从24.20万元下降到了20.78万元。

2017-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润5.13亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润4.89亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示小计、恒明电子工业厂房建设项目阶段性投产5.42亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，禾迈股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，禾迈股份的PE-TTM是55.28，而逆变器行业的PE-TTM是26.55，禾迈股份的PE-TTM远高于逆变器行业的PE-TTM。