根据光韵达2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.73亿元，同比小幅增长4.17%。扣非净利润3,612.57万元，同比大幅下降50.85%。光韵达2023年年度净利润4,764.08万元，业绩同比大幅下降41.35%。本期经营活动产生的现金流净额为9,020.26万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司主要从事电子制造、航空制造、租赁及其他，主要产品包括应用服务、智能装备、航空零部件三项，应用服务占比42.51%，智能装备占比34.07%，航空零部件占比19.49%。

2023年公司营收10.73亿元，与去年同期的10.30亿元相比，小幅增长了4.17%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）智能装备本期营收3.66亿元，去年同期为3.13亿元，同比增长了16.81%。

（2）航空零部件本期营收2.09亿元，去年同期为1.86亿元，同比小幅增长了12.67%。

2023年公司毛利率从去年同期的39.32%，同比下降到了今年的32.86%。

毛利率下降的原因是：

（1）应用服务本期毛利率34.8%，去年同期为41.79%，同比下降16.73%。

（2）激光器本期毛利率3.79%，去年同期为40.66%，同比大幅下降90.68%。

产品毛利率方面，2020-2023年应用服务毛利率呈下降趋势，从2020年的47.60%，下降到2023年的34.80%，2023年智能装备毛利率为21.78%，同比下降19.69%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.67%，相较于2022年的32.38%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比17.70%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从9.08%上升至12.43%，锐增36%。

2023年年度，光韵达营业总收入为10.73亿元，去年同期为10.30亿元，同比小幅增长4.17%，净利润为4,764.08万元，去年同期为8,122.99万元，同比大幅下降41.35%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为2,343.30万元，去年同期为1,391.15万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为5,145.81万元，去年同期为9,757.16万元，同比大幅下降。

净利润从2016年年度到2020年年度呈现上升趋势，从1,373.64万元增长到1.44亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.44亿元下降到4,764.08万元。

2023年年度主营业务利润为5,145.81万元，去年同期为9,757.16万元，同比大幅下降47.26%。

虽然营业总收入本期为10.73亿元，同比小幅增长4.17%，不过毛利率本期为32.86%，同比下降了6.46%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期财务费用为2,219.39万元，同比大幅增长33.97%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为2,179.16万元，去年同期为1,952.27万元，同比小幅增长了11.62%。

（2）本期汇兑损失为5.36万元，去年同期汇兑收益为218.54万元；

（3）利息收入本期为31.76万元，去年同期为122.14万元，同比大幅下降了73.99%。

光韵达2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,069.01万元,占归母净利润的36.42%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,118.55万元。

(2)本期共收到政府补助1,342.57万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,613.34万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为776.34万元，非流动资产处置损益的具体构成是固定资产处置利得或损失814.23万元。

在2023年年报告期末，光韵达形成的商誉为3.07亿元，占净资产的18.7%，商誉计提减值为330.21万元，占净利润4,764.08万元的6.93%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为成都通宇航空设备制造有限公司和上海金东唐科技有限公司。

根据2023年年度报告获悉，上海金东唐科技有限公司仍有商誉现值1.15亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.13亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-144.73%且2023年末净利润为-425.73万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2017年，企业斥资2.21亿元的对价收购上海金东唐科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.13亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达96.02%，形成的商誉高达1.08亿元，占当年净资产的15.24%。

上海金东唐科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于1500万元、2300万元、3100万元，累计不低于6,900万元。实际2016-2018年末产生的业绩为1,827.26万元、2,573.88万元、3,392.58万元，累计7,793.72万元，完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

上海金东唐科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

根据2023年年度报告获悉，成都通宇航空设备制造有限公司仍有商誉现值1.6亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2,865.51万元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为3.22%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为5,824.48万元，减值风险偏低。

2019年，企业斥资1.89亿元的对价收购成都通宇航空设备制造有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,865.51万元，也就是说这笔收购的溢价率高达558.52%，形成的商誉高达1.6亿元，占当年净资产的14.08%。

成都通宇航空设备制造有限公司收购前业绩展示如下表所示：

成都通宇航空设备制造有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于3000万元、4000万元、5000万元，累计不低于1.2亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为3,188.5万元、4,809.36万元、5,466.32万元，累计1.35亿元，完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。

成都通宇航空设备制造有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计5.96亿元，占总资产的21.89%，相较于去年同期的5.18亿元增长了15.18%。

2023年，企业信用减值损失1,278.01万元，导致企业净利润从盈利6,042.10万元下降至盈利4,764.08万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,258.19万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计697.44万元，占55.43%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备697.44万元。

其中，按单项计提主要是企业对河南钧铖智能科技有限公司计提了480.00万元的减值准备。

本期主要为1－2年新增坏账准备472.90万元。

本期，企业应收账款周转率为1.93。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从152天增加到了186天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为74.64%，21.21%和4.14%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从83.11%小幅下降到74.64%。

2023年，光韵达资产减值损失895.23万元，导致企业净利润从盈利5,659.31万元下降至盈利4,764.08万元，其中主要是存货跌价准备减值合计564.37万元。

其中，库存商品，发出商品本期分别计提317.03万元，209.02万元。

目前，库存商品，发出商品的账面价值仍分别为1,905.06万元，2.48亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.65，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从111天增加到了218天，企业存货周转能力下降，2023年光韵达存货余额合计4.28亿元，占总资产的17.43%，同比去年的4.04亿元小幅增长了5.88%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到53.91%，余额同比增长29.84%；其次，原材料占比18.46%，余额同比增长6.56%。

2023年，光韵达在建工程余额合计1.20亿元，较去年的6,448.17万元大幅增长了85.61%。

其中，本期重要在建工程新增投入7,323.10万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，光韵达成都航空生产制造基地项目本期新增投入7,323.10万元。

该项目项目预算为1.26亿元，本期投入7,323.10万元，项目工程进度为90%。

光韵达属于增材制造（3D打印）行业，专注于激光应用技术及智能制造服务。 近三年，全球增材制造行业年均复合增长率达18.2%，2024年市场规模突破200亿美元，中国市场份额占比提升至22%。政策持续推动工业级应用渗透，航空航天、医疗植入及模具制造领域成为核心增长极，其中航空航天细分市场2024年增速超30%。未来五年，多材料打印、AI驱动设计优化及大规模定制化生产将重构行业格局，预计2030年全球市场规模将突破500亿美元。

光韵达在国内工业级3D打印市场位列第二梯队，航空航天领域市占率约5%-8%，精密电子模具细分领域占据12%-15%份额。公司通过并购切入军工供应链，2024年军工订单占比提升至35%，但整体营收规模较头部企业存在差距。

公司上市13年来虽然坚持分红10年，但累计分红金额仅6,824.04万元，而累计募资金额却有8.97亿元。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润5,145.81万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润2,695.07万元，由于政府补助贡献了2,118.55万元，净利润盈利4,764.08万元。风险方面，上海金东唐科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入光韵达成都航空生产制造基地项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，光韵达近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，光韵达的PE-TTM是81.14，而激光设备行业的PE-TTM是25.84，光韵达的PE-TTM远高于激光设备行业的PE-TTM。