根据山推股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收105.41亿元，同比小幅增长5.43%。扣非净利润7.02亿元，同比大幅增长176.53%。山推股份2023年年度净利润7.68亿元，业绩同比增长20.78%。本期经营活动产生的现金流净额为3.50亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主要业务为工业产品销售，占比高达75.18%，主要产品包括工程机械主机产品和工程机械配件及其他两项，其中工程机械主机产品占比64.18%，工程机械配件及其他占比26.08%。

2023年公司营收105.41亿元，与去年同期的99.98亿元相比，小幅增长了5.43%，主要是因为工程机械主机产品本期营收67.66亿元，去年同期为62.19亿元，同比小幅增长了8.78%。

2023年公司毛利率从去年同期的14.69%，同比增长到了今年的18.44%，主要是因为工程机械主机产品本期毛利率23.18%，去年同期为19.19%，同比增长20.79%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售11.23亿元，2023年增长423.48%，同期2019年国内销售62.43亿元，2023年下降41.75%。2020-2023年，国内营收占比从97.83%大幅下降到34.50%，海外营收占比从2.17%大幅增长到65.50%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从6.86%大幅增长到24.05%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的52.79%。2023年经销营收55.64亿元，相较于去年增长6.88%，同期毛利率为20.48%，同比增加2.79个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.89%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为17.28%、18.76%、20.37%、25.22%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比18.40%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的38.19。公司对第一大供应商(临沂山重挖掘机有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(临沂山重挖掘机有限公司)占年度采购的比例高达19.39。第二大供应商(潍柴动力股份有限公司)占比6.13。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2019年的16.51上升至2023年的38.19。

本期净利润为7.68亿元，去年同期6.36亿元，同比增长20.78%。

净利润同比增长的原因是：

虽然投资收益本期为4,539.14万元，去年同期为3.40亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为6.77亿元，去年同期为3.33亿元，同比大幅增长。

净利润从2014年年度到2015年年度呈现下降趋势，从-2,788.74万元下降到-9.68亿元，而2015年年度到2023年年度呈现上升状态，从-9.68亿元增长到7.68亿元。

2023年年度主营业务利润为6.77亿元，去年同期为3.33亿元，同比大幅增长103.53%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为105.41亿元，同比小幅增长5.43%；（2）毛利率本期为18.44%，同比增长了3.75%。

2023年年度，公司的其他收益为1.62亿元，占净利润比重为21.12%，较去年同期增加87.67%。

2023年，企业应收账款合计33.97亿元，占总资产的25.30%，相较于去年同期的28.95亿元增长了17.36%。

本期，企业应收账款周转率为3.40。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从5.04大幅下降到了3.40，平均回款时间从71天增加到了105天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为85.34%，6.66%和7.99%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从77.59%小幅上涨到85.34%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从13.24%下降到7.99%。

2023年企业存货周转率为4.77，2023年山推股份存货周转率为4.77，同比去年无明显变化。2023年山推股份存货余额合计21.70亿元，占总资产的16.76%，同比去年的13.91亿元大幅增长了56.03%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到57.34%，余额同比增长134.11%；其次，原材料占比21.74%。

山推股份属于工程机械行业，核心产品为推土机及相关配套设备。 近三年，国内工程机械行业受基建投资放缓影响进入调整期，但海外市场高速增长对冲下行压力。2023年头部企业出口营收平均增速超30%，东南亚、非洲等新兴市场成为增量主力。未来行业将向智能化、绿色化转型，电动化产品及高端装备出口占比提升，预计2025年全球市场规模突破5000亿美元。

山推股份在推土机领域占据全球领先地位，2023年全球市占率超60%，国内市占率约70%，海外市场覆盖130余个国家。其全液压推土机技术壁垒显著，2025年高端产品出口占比预计突破40%，在“一带一路”沿线国家品牌影响力持续强化。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润7.68亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润6.77亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，山推股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，山推股份的PE-TTM是13.12，而工程机械整机行业的PE-TTM是19.08，山推股份低于工程机械整机行业的PE-TTM。