根据茂业商业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收31.65亿元，同比小幅下降7.16%。扣非净利润-3,641.90万元，由盈转亏。茂业商业2023年年度净利润4,416.22万元，业绩同比大幅下降86.75%。本期经营活动产生的现金流净额为9.40亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为百货零售。

2023年公司营收31.65亿元，与去年同期的34.09亿元相比，小幅下降了7.16%。

值得一提的是，酒店地产等其他行业在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年酒店地产等其他行业毛利率呈增长趋势，从2021年的74.87%，增长到2023年的89.92%，2023年百货零售毛利率为49.63%，同比增加0.26%。

2023年年度，茂业商业营业总收入为31.65亿元，去年同期为34.09亿元，同比小幅下降7.16%，净利润为4,428.31万元，去年同期为3.33亿元，同比大幅下降86.71%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为8,273.14万元，去年同期为849.99万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出3,025.57万元，去年同期支出9,805.24万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为1.99亿元，去年同期为4.31亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.94亿元，去年同期损失4,675.42万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为1.99亿元，去年同期为4.31亿元，同比大幅下降53.85%。

虽然财务费用本期为3.68亿元，同比小幅下降9.15%，不过营业总收入本期为31.65亿元，同比小幅下降7.16%，导致主营业务利润同比大幅下降。

茂业商业2023年年度非主营业务利润为-1.24亿元，去年同期为26.67万元，由盈转亏。

茂业商业近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2023年的归母净利润为5,074.95万元，非经常性损益为8,704.76万元。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，茂业商业用于投资的资产为72.5亿元，占总资产的36.49%。投资所产生的收益对净利润的贡献为4,350.11万元，占净利润4,428.31万元的98.23%。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的投资收益相比去年同期大幅下滑了9,610.15万元，变化率为-68.84%。

2023年企业存货周转率为1.16，在2020年到2023年茂业商业存货周转率从1.76大幅下降到了1.16，存货周转天数从204天增加到了310天。2023年茂业商业存货余额合计11.03亿元，占总资产的5.56%。

从存货分类来看，开发成本占存货的比例最大，达到53.19%，余额同比减少22.65%；其次，开发产品占比26.76%，余额同比增长245.39%。

2023年，茂业商业在建工程余额合计9.82亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计30.46万元。在此之中，茂业天地（北区），本期转入固定资产。

该项目本期投入346.09万元，当前项目完成情况为：文物勘察完毕，设计方案报批中，基坑开工。

项目预算为13.00亿元，本期投入683.39万元，目前该项目累计投入占预算比例已达56400.00%，已大幅超出预算。当前项目完成情况为：拆除已完成，地下基坑施工中。

在2023年年报告期末，茂业商业形成的商誉为11.49亿元，占净资产的15.25%，商誉计提减值为2,420.87万元，占净利润4,428.31万元的54.67%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司和内蒙古茂业百货（集。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-19.95%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为11.51亿元，且2023年末净利润为4,550.72万元，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资40.4亿元的对价收购成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为27.5亿元，这笔收购所形成的溢价率为46.92%，形成了12.9亿元的商誉，占当年净资产的28.93%。

成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司的历史业绩数据如下表所示：

成都市青羊区茂业仁和春天百货有限公司由于业绩没达到预期，分别在2017年减值1,043.52万元、2018年减值5,060.26万元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-116.02%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资40.4亿元的对价收购内蒙古茂业百货（集70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为27.5亿元，这笔收购所形成的溢价率为46.92%，形成了12.9亿元的商誉，占当年净资产的28.93%。

内蒙古茂业百货（集的历史业绩数据如下表所示：

内蒙古茂业百货（集由于业绩没达到预期，分别在2021年减值1,622.2万元、2022年减值1,623.57万元，具体情况如下所示：

从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续增长，由2019年的1.9亿元增长至2023年的3.08亿元，增速为62.4%。

茂业商业属于百货零售行业，主营实体商业零售及配套物业租赁业务。 近三年，百货零售行业受消费习惯线上化冲击，叠加疫情后客流量恢复缓慢，整体增速承压，2023年行业规模约3.2万亿元，年复合增长率不足2%。未来行业将加速整合，头部企业通过数字化改造、业态融合（如文旅+零售）及自有物业优势提升抗风险能力，预计2025年市场空间或达3.5万亿元，下沉市场与体验式消费成新增长点。

茂业商业位列国内百货零售行业第二梯队，依托成都、深圳等核心商圈布局，自有物业占比超60%，2024年营收规模约28亿元，区域市场份额居西部前列，但全国市占率不足1%，行业集中度较低背景下需强化差异化运营。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2518人下降至2023年的1897人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员517人，技术人员514人。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近3年扣非净利润持续下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润1.99亿元，较去年同期大幅下降。

茂业商业金融投资最近5年，收益平均占净利润24.29%，金融投资平均占总资产的2.51%，平均投资收益率为18.04%。2020年-2022年的金融投资收益逐步上升，但2023年投资收益4,350.11万元，同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的98.23%。投资收益主要来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。2023年金融投资1.81亿元，占总资产0.91%。

2023年扣非净利润亏损4,276.46万元，由于政府补助贡献了8,273.14万元，净利润盈利4,428.31万元。风险方面，内蒙古茂业百货（集存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额减少，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，茂业商业近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，茂业商业的PE-TTM是277.43，而百货行业的PE-TTM是41.09，茂业商业的PE-TTM远高于百货行业的PE-TTM。