根据白云电器2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收43.30亿元，同比增长24.97%。扣非净利润8,656.51万元，同比大幅增长2.07倍。白云电器2023年年度净利润1.08亿元，业绩同比大幅增长3.37倍。本期经营活动产生的现金流净额为-4,879.18万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为电气机械及器材制造行业，主要产品包括成套开关设备和变压器两项，其中成套开关设备占比62.36%，变压器占比17.00%。

2023年公司营收43.30亿元，与去年同期的34.65亿元相比，增长了24.97%。

营收增长的主要原因是：

（1）成套开关设备本期营收27.01亿元，去年同期为22.32亿元，同比增长了25.26%。

（2）成套开关设备本期营收27.01亿元，去年同期为22.32亿元，同比增长了25.26%。

（3）变压器本期营收7.36亿元，去年同期为5.09亿元，同比大幅增长了44.55%。

（4）变压器本期营收7.36亿元，去年同期为5.09亿元，同比大幅增长了44.55%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.91%，同比小幅增长到了今年的18.08%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）变压器本期毛利率15.75%，去年同期为8.09%，同比大幅增长94.68%。

（2）变压器本期毛利率15.75%，去年同期为8.09%，同比大幅增长94.68%。

产品毛利率方面，2021-2023年成套开关设备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的14.09%，小幅增长到2023年的15.90%，2021-2023年成套开关设备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的14.09%，小幅增长到2023年的15.90%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的50.0%。2023年直销营收42.90亿元，相较于去年增长25.16%，同期毛利率为17.66%，同比增加1.15个百分点。

2023年年度，白云电器营业总收入为43.30亿元，去年同期为34.65亿元，同比增长24.97%，净利润为1.08亿元，去年同期为2,480.68万元，同比大幅增长3.37倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失3,735.66万元，去年同期损失314.27万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3,256.74万元，去年同期支出147.61万元，同比大幅下降。

但是（1）主营业务利润本期为9,922.72万元，去年同期为-375.55万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为6,278.42万元，去年同期为3,604.32万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为9,922.72万元，去年同期为-375.55万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为43.30亿元，同比增长24.97%；（2）毛利率本期为18.08%，同比小幅增长了1.17%。

白云电器2023年年度非主营业务利润为4,176.94万元，去年同期为3,003.83万元，同比大幅增长。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,038.12万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,371.14万元。

(2)本期共收到政府补助2,555.88万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,030.31万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计17.05亿元，占总资产的19.09%，相较于去年同期的17.21亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失3,735.66万元，导致企业净利润从盈利1.46亿元下降至盈利1.08亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,398.87万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2,398.87万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提1,907.92万元，按组合计提坏账准备本期计提-749.55万元。

本期主要为1-2年新增坏账准备-2,504.70万元。

本期，企业应收账款周转率为2.53。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从1.73大幅增长到了2.53，平均回款时间从208天减少到了142天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.51%，19.15%和8.38%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从52.26%小幅上涨到58.51%。

2023年，白云电器资产减值损失1,998.43万元，导致企业净利润从盈利1.28亿元下降至盈利1.08亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,993.36万元。

其中，发出商品，产成品本期分别计提1,504.74万元，379.01万元。

目前，发出商品，产成品的账面价值仍分别为10.77亿元，2.64亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.21，2023年白云电器存货周转率为2.21，同比去年无明显变化。2023年白云电器存货余额合计17.77亿元，占总资产的20.30%，同比去年的14.19亿元大幅增长了25.24%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到60.68%，余额同比增长70.06%；其次，产成品占比15.05%，余额同比增长8.81%。

2023年，白云电器的其他流动资产合计4.23亿元，占总资产的4.73%，相较于年初的2.50亿元大幅增长68.78%。

主要原因是一年以内到期大额存单本息增加1.58亿元。

2023年，白云电器的其他非流动资产合计6.49亿元，占总资产的7.27%，相较于年初的10.53亿元大幅减少38.36%。

主要原因是一年以上到期大额存单本息减少4.12亿元。

2023年，白云电器的长期应收款合计6.34亿元，占总资产的7.10%，相较于年初的5.29亿元增长19.74%。

主要原因是分期收款销售商品增加1.05亿元。

2023年白云电器固定资产合计17.93亿元，占总资产的20.08%，同比去年的12.91亿元大幅增长了38.92%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.03亿元，主要为在建工程转入的5.77亿元，占比95.62%。

白云电器属于输配电及控制设备制造行业。 近三年，输配电及控制设备制造行业在国家新能源战略及智能电网建设推动下保持稳定增长，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约6.5%。特高压、轨道交通及新能源并网需求驱动行业扩容，预计2025年智能电网相关设备投资将突破5000亿元，行业向数字化、低碳化转型加速，未来三年市场空间有望达1.2万亿元。

白云电器在国内输配电行业位居第一梯队，核心产品覆盖国家电网、南方电网及轨道交通领域，2024年其特高压电容器组市场占有率约2%，成套开关设备在轨道交通领域占比约3.5%，但整体市占率仍低于头部企业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2271人上升至2023年的3337人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员253人，生产人员1673人，技术人员782人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.54万元下降到了12.72万元。

2017-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润1.08亿元，较上期大幅增长。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润9,922.72万元，同比去年扭亏为盈。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，白云电器近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，白云电器的PE-TTM是29.23，而配电设备行业的PE-TTM是19.40，白云电器的PE-TTM相比配电设备行业的PE-TTM较高。