根据纳微科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.87亿元，同比下降16.86%。扣非净利润3,158.64万元，同比大幅下降83.97%。纳微科技2023年年度净利润5,840.71万元，业绩同比大幅下降78.90%。本期经营活动产生的现金流净额为1.26亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事生物医药、平板显示、体外诊断，主要产品包括色谱填料和层析介质产品和蛋白层析系统及配件两项，其中色谱填料和层析介质产品占比69.67%，蛋白层析系统及配件占比10.17%。

2023年公司营收5.87亿元，与去年同期的7.06亿元相比，下降了16.86%。

营收下降的主要原因是：

（1）IVD用核心微球产品本期营收483.98万元，去年同期为7,353.52万元，同比大幅下降了93.42%。

（2）色谱填料和层析介质产品本期营收4.09亿元，去年同期为4.52亿元，同比小幅下降了9.52%。

（3）蛋白层析系统及配件本期营收5,968.23万元，去年同期为8,036.33万元，同比下降了25.73%。

2023年公司毛利率为78.07%，同比去年的78.62%基本持平。值得一提的是，色谱填料和层析介质产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年色谱填料和层析介质产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的87.22%，小幅下降到2023年的83.96%，2023年蛋白层析系统及配件毛利率为45.90%，同比小幅下降8.66%。

2023年年度，纳微科技营业总收入为5.87亿元，去年同期为7.06亿元，同比下降16.86%，净利润为5,840.71万元，去年同期为2.77亿元，同比大幅下降78.90%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5,608.81万元，去年同期为2.35亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为1,067.24万元，去年同期为6,697.84万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失3,845.96万元，去年同期损失328.23万元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1,215.11万元增长到2.77亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.77亿元下降到5,840.71万元。

2023年年度主营业务利润为5,608.81万元，去年同期为2.35亿元，同比大幅下降76.11%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.87亿元，同比下降16.86%；（2）研发费用本期为1.62亿元，同比大幅增长38.07%；（3）管理费用本期为1.18亿元，同比增长23.77%。

2023年公司营收5.87亿元，同比下降16.86%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。

本期研发费用为1.62亿元，同比大幅增长38.07%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）股份支付费用本期为4,030.28万元，去年同期为2,064.82万元，同比大幅增长了95.19%。

（2）职工薪酬本期为6,768.42万元，去年同期为5,333.02万元，同比增长了26.92%。

本期管理费用为1.18亿元，同比增长23.77%。管理费用增长的原因是：

（1）股份支付本期为4,898.49万元，去年同期为3,670.53万元，同比大幅增长了33.45%。

（2）职工薪酬本期为3,617.30万元，去年同期为3,125.01万元，同比增长了15.75%。

（3）折旧摊销费本期为975.17万元，去年同期为668.44万元，同比大幅增长了45.89%。

纳微科技2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益3,697.99万元,占归母净利润的53.93%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,735.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,129.06元。

(2)本期共收到政府补助2,234.14万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,503.03万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，纳微科技形成的商誉为1.24亿元，占净资产的7.15%，商誉计提减值为2,644.91万元，占净利润5,840.71万元的45.28%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为赛谱仪器。

企业2023年期末的营业收入增长率为-47.45%，但是2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为7.13%，预测数据是否太过乐观？？

2022年，企业斥资1.97亿元的对价收购赛谱仪器76.67%的股份，但其76.67%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,584.96万元，也就是说这笔收购的溢价率高达253.48%，形成的商誉高达1.42亿元，占当年净资产的8.96%。

赛谱仪器的历史业绩数据如下表所示：

赛谱仪器由于业绩没达到预期，在2023年减值2,339.17万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计1.97亿元，占总资产的9.28%，相较于去年同期的2.31亿元小幅减少了14.51%。

本期，企业应收账款周转率为2.74。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.14大幅下降到了2.74，平均回款时间从58天增加到了131天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.25%，7.43%和0.33%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从99.40%持续下降到92.25%。

2023年，纳微科技资产减值损失3,845.96万元，导致企业净利润从盈利9,686.66万元下降至盈利5,840.71万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,211.42万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,176.82万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.66亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.50，在2022年到2023年纳微科技存货周转率从0.85大幅下降到了0.50，存货周转天数从423天增加到了720天。2023年纳微科技存货余额合计2.72亿元，占总资产的14.15%，同比去年的2.21亿元大幅增长了23.22%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到63.11%，余额同比增长49.25%；其次，原材料占比21.20%。

2023年，纳微科技在建工程余额合计1.19亿元，较去年的3,720.44万元大幅增长。主要在建的重要工程是研发中心建设项目和年产600吨生物层析介质和2吨手性药物分离纯化项目。

在建工程本期新增投入金额为8,398.06万元，其中追加投入研发中心建设项目和常熟纳微技改（改造）项目7,582.86万元。

纳微科技属于生物医药行业中的高性能纳米微球材料研发与生产领域。 生物医药纳米材料行业近三年呈现技术驱动型增长，2023年全球市场规模突破80亿美元，中国年均复合增长率超25%。未来三年，受益于GLP-1药物、基因治疗及IVD检测需求爆发，行业规模预计扩容至120亿美元，但技术壁垒高、国产替代与产能扩张将加剧竞争。

纳微科技在国内纳米微球材料领域处于技术领先地位，其单分散硅胶色谱填料市占率约15%，在生物药纯化环节国产替代率超30%，但全球市场份额不足5%，面临国际巨头及国内新进入者的双重竞争压力。

2018-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润5,608.81万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

2023年扣非净利润2,142.72万元，由于非经常性损益贡献了3,697.99万元，净利润盈利5,840.71万元。风险方面，赛谱仪器存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入研发中心建设项目、常熟纳微技改（改造）项目，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，纳微科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，纳微科技的PE-TTM是93.71，而原料药行业的PE-TTM是29.69，纳微科技的PE-TTM远高于原料药行业的PE-TTM。