纳微科技(688690)2023年年报解读：IVD用核心微球产品收入的大幅下降导致公司营收的下降，商誉存在减值风险
苏州纳微科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“江必旺”。公司主要从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案。
根据纳微科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.87亿元，同比下降16.86%。扣非净利润3,158.64万元，同比大幅下降83.97%。纳微科技2023年年度净利润5,840.71万元，业绩同比大幅下降78.90%。本期经营活动产生的现金流净额为1.26亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
IVD用核心微球产品收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事生物医药、平板显示、体外诊断，主要产品包括色谱填料和层析介质产品和蛋白层析系统及配件两项，其中色谱填料和层析介质产品占比69.67%，蛋白层析系统及配件占比10.17%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生物医药 | 5.45亿元 | 92.89% | 78.37% |
| 平板显示 | 3,489.86万元 | 5.95% | 73.30% |
| 体外诊断 | 483.98万元 | 0.82% | 81.72% |
| 其他业务 | 196.05万元 | 0.33% | 70.86% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 色谱填料和层析介质产品 | 4.09亿元 | 69.67% | 83.96% |
| 蛋白层析系统及配件 | 5,968.23万元 | 10.17% | 45.90% |
| 液相色谱柱及样品前处理产品 | 5,806.10万元 | 9.89% | 75.60% |
| 光电领域用微球产品 | 3,489.86万元 | 5.95% | 73.30% |
| 其他产品 | 1,003.53万元 | 1.71% | 63.78% |
| 其他业务 | 1,531.77万元 | 2.61% | - |
2、IVD用核心微球产品收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收5.87亿元，与去年同期的7.06亿元相比，下降了16.86%。
营收下降的主要原因是：
（1）IVD用核心微球产品本期营收483.98万元，去年同期为7,353.52万元，同比大幅下降了93.42%。
（2）色谱填料和层析介质产品本期营收4.09亿元，去年同期为4.52亿元，同比小幅下降了9.52%。
（3）蛋白层析系统及配件本期营收5,968.23万元，去年同期为8,036.33万元，同比下降了25.73%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 色谱填料和层析介质产品 | 4.09亿元 | 4.52亿元 | -9.52% |
| 蛋白层析系统及配件 | 5,968.23万元 | 8,036.33万元 | -25.73% |
| 液相色谱柱及样品前处理产品 | 5,806.10万元 | 4,574.11万元 | 26.93% |
| 光电领域用微球产品 | 3,489.86万元 | 3,432.83万元 | 1.66% |
| 其他产品 | 1,003.53万元 | 279.66万元 | 258.85% |
| 分离纯化技术服务 | 851.73万元 | 950.57万元 | -10.4% |
| IVD用核心微球产品 | 483.98万元 | 7,353.52万元 | -93.42% |
| 其他业务 | 196.06万元 | 767.50万元 | - |
| 合计 | 5.87亿元 | 7.06亿元 | -16.86% |
3、蛋白层析系统及配件毛利率下降
2023年公司毛利率为78.07%，同比去年的78.62%基本持平。值得一提的是，色谱填料和层析介质产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年色谱填料和层析介质产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的87.22%，小幅下降到2023年的83.96%，2023年蛋白层析系统及配件毛利率为45.90%，同比小幅下降8.66%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低16.86%，净利润同比大幅降低78.90%
2023年年度，纳微科技营业总收入为5.87亿元，去年同期为7.06亿元，同比下降16.86%，净利润为5,840.71万元，去年同期为2.77亿元，同比大幅下降78.90%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5,608.81万元，去年同期为2.35亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为1,067.24万元，去年同期为6,697.84万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失3,845.96万元，去年同期损失328.23万元，同比大幅下降。
净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1,215.11万元增长到2.77亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.77亿元下降到5,840.71万元。
2、主营业务利润同比大幅下降76.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.87亿元 | 7.06亿元 | -16.86% |
| 营业成本 | 1.29亿元 | 1.51亿元 | -14.72% |
| 销售费用 | 1.13亿元 | 1.00亿元 | 12.04% |
| 管理费用 | 1.18亿元 | 9,550.27万元 | 23.77% |
| 财务费用 | 283.91万元 | -105.18万元 | 369.93% |
| 研发费用 | 1.62亿元 | 1.17亿元 | 38.07% |
| 所得税费用 | 695.39万元 | 3,033.14万元 | -77.07% |
2023年年度主营业务利润为5,608.81万元，去年同期为2.35亿元，同比大幅下降76.11%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.87亿元，同比下降16.86%；（2）研发费用本期为1.62亿元，同比大幅增长38.07%；（3）管理费用本期为1.18亿元，同比增长23.77%。
3、费用情况
2023年公司营收5.87亿元，同比下降16.86%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为1.62亿元，同比大幅增长38.07%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）股份支付费用本期为4,030.28万元，去年同期为2,064.82万元，同比大幅增长了95.19%。
（2）职工薪酬本期为6,768.42万元，去年同期为5,333.02万元，同比增长了26.92%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,768.42万元 | 5,333.02万元 |
| 股份支付费用 | 4,030.28万元 | 2,064.82万元 |
| 物料消耗费 | 2,080.58万元 | 2,054.13万元 |
| 折旧摊销费 | 1,107.88万元 | 809.43万元 |
| 其他 | 2,176.47万元 | 1,445.47万元 |
| 合计 | 1.62亿元 | 1.17亿元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为1.18亿元，同比增长23.77%。管理费用增长的原因是：
（1）股份支付本期为4,898.49万元，去年同期为3,670.53万元，同比大幅增长了33.45%。
（2）职工薪酬本期为3,617.30万元，去年同期为3,125.01万元，同比增长了15.75%。
（3）折旧摊销费本期为975.17万元，去年同期为668.44万元，同比大幅增长了45.89%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 股份支付 | 4,898.49万元 | 3,670.53万元 |
| 职工薪酬 | 3,617.30万元 | 3,125.01万元 |
| 折旧摊销费 | 975.17万元 | 668.44万元 |
| 办公费 | 922.17万元 | 762.44万元 |
| 其他 | 1,407.43万元 | 1,323.85万元 |
| 合计 | 1.18亿元 | 9,550.27万元 |
本期归母净利润主要来源于非经常性损益
纳微科技2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益3,697.99万元,占归母净利润的53.93%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | 1,884.82元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 1,537.56元 |
| 政府补助 | 1,129.06元 |
| 其他 | 3,697.53万元 |
| 合计 | 3,697.99万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,735.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,129.06元。
(2)本期共收到政府补助2,234.14万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 1,240.00万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 944.59万元 |
| 其他 | 49.55万元 |
| 小计 | 2,234.14万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下4,503.03万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
商誉存在减值风险
在2023年年报告期末，纳微科技形成的商誉为1.24亿元，占净资产的7.15%，商誉计提减值为2,644.91万元，占净利润5,840.71万元的45.28%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 赛谱仪器 | 1.18亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 552.69万元 | |
| 商誉总额 | 1.24亿元 |
商誉金额较高且商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为赛谱仪器。
赛谱仪器存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2023年期末的营业收入增长率为-47.45%，但是2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为7.13%，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 赛谱仪器 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 1,571.66万元 | - | 1.18亿元 | - |
| 2023年 | -510.5万元 | -132.48% | 6,200.38万元 | -47.45% |
（2） 收购情况
2022年，企业斥资1.97亿元的对价收购赛谱仪器76.67%的股份，但其76.67%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,584.96万元，也就是说这笔收购的溢价率高达253.48%，形成的商誉高达1.42亿元，占当年净资产的8.96%。
（3） 发展历程
赛谱仪器的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 赛谱仪器 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2022年 | 1.18亿元 | 1,571.66万元 |
| 2023年 | 6,200.38万元 | -510.5万元 |
赛谱仪器由于业绩没达到预期，在2023年减值2,339.17万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 赛谱仪器 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2022年 | - | 1.42亿元 | - |
| 2023年 | 2,339.17万元 | 1.18亿元 | 详情见公告“《苏州纳微科技股份有限公司拟商誉减值测试涉及的苏州赛谱仪器有限公司包含商誉的资产组资产评估报告》（嘉学评估评报字〔2024〕8310006号）” |
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023年，企业应收账款合计1.97亿元，占总资产的9.28%，相较于去年同期的2.31亿元小幅减少了14.51%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为2.74。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.14大幅下降到了2.74，平均回款时间从58天增加到了131天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.25%，7.43%和0.33%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从99.40%持续下降到92.25%。
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