根据鸣志电器2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.43亿元，同比小幅下降14.09%。扣非净利润1.26亿元，同比大幅下降46.25%。鸣志电器2023年年度净利润1.42亿元，业绩同比大幅下降43.01%。本期经营活动产生的现金流净额为2.03亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为电气机械和器材制造业，其中控制电机及其驱动系统为第一大收入来源，占比81.49%。

2023年公司营收25.43亿元，与去年同期的29.60亿元相比，小幅下降了14.09%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）控制电机及其驱动系统本期营收20.72亿元，去年同期为23.21亿元，同比小幅下降了10.74%。

（2）贸易代理业务本期营收2.58亿元，去年同期为3.50亿元，同比下降了26.26%。

2023年公司毛利率为37.19%，同比去年的38.2%基本持平。产品毛利率方面，2020-2023年贸易代理业务毛利率呈下降趋势，从2020年的23.10%，下降到2023年的18.09%，2023年控制电机及其驱动系统毛利率为39.40%，同比小幅下降3.03%。

本期净利润为1.42亿元，去年同期2.49亿元，同比大幅下降43.01%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出659.21万元，去年同期支出3,594.67万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.39亿元，去年同期为2.86亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从9,334.26万元增长到2.82亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.82亿元下降到1.42亿元。

2023年年度主营业务利润为1.39亿元，去年同期为2.86亿元，同比大幅下降51.55%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为25.43亿元，同比小幅下降14.09%；（2）毛利率本期为37.19%，同比有所下降了1.01%。

在2023年年报告期末，鸣志电器形成的商誉为5.26亿元，占净资产的18.41%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为瑞士TMotion、LinEngineeringInc.和常州市运控电子有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为2.52%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为6.77%，预测数据是否过于乐观？

2018年，企业斥资2.99亿元的对价收购常州市运控电子有限公司99.54%的股份，但其99.54%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.54亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达94.21%，形成的商誉高达1.45亿元，占当年净资产的7.84%。

常州市运控电子有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于2450万元、2750万元、2982万元，累计不低于8,182万元。实际2017-2019年末产生的业绩为N/A、2,829.7元、2,937元。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

常州市运控电子有限公司的历史业绩数据如下表所示：

常州市运控电子有限公司由于业绩没达到预期，在2020年减值1,840万元，具体情况如下所示：

2019年，企业斥资2.09亿元的对价收购瑞士TMotion100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,505.8万元，也就是说这笔收购的溢价率高达364.67%，形成的商誉高达1.64亿元，占当年净资产的8.17%。

瑞士TMotion的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计6.06亿元，占总资产的15.79%，相较于去年同期的7.03亿元小幅减少了13.73%。

本期，企业应收账款周转率为3.88。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.68下降到了3.88，平均回款时间从76天增加到了92天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.70%，2.40%和0.90%。

2023年企业存货周转率为2.25，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从92天增加到了160天，企业存货周转能力下降，2023年鸣志电器存货余额合计6.43亿元，占总资产的18.69%，同比去年的7.48亿元小幅下降了14.09%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到51.27%；其次，原材料占比44.09%，余额同比减少17.90%。

2023年，鸣志电器的其他流动资产合计1.22亿元，占总资产的3.17%，相较于年初的7,703.09万元大幅增长57.88%。

主要原因是定期存款增加5,831.40万元。

鸣志电器属于机器人核心零部件行业，专注于运动控制系统及伺服电机领域。 机器人核心零部件行业近三年加速发展，人形机器人技术迭代推动市场需求。2024年全球灵巧手市场规模约17亿美元，预计2030年达30亿美元，复合增长率超10%。电机驱动、传动系统及传感技术持续优化，集成化、轻量化、智能化成为主要方向，特斯拉等厂商引领多技术融合方案，行业进入量产扩张期。

鸣志电器在伺服电机及运动控制领域居国内领先地位，其空心杯电机技术优势显著，为特斯拉Optimus等头部机器人厂商核心供应商。细分市场占有率约15%-20%，位居国产企业前三，全球化供应链布局强化竞争力。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润1.42亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1.39亿元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鸣志电器近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，鸣志电器的PE-TTM是146.11，而电机行业的PE-TTM是36.90，鸣志电器的PE-TTM远高于电机行业的PE-TTM。