根据华软科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.51亿元，同比大幅下降79.56%。扣非净利润-4.64亿元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.07亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为精细化学品业务，主要产品包括AKD系列造纸化学品和荧光增白剂两项，其中AKD系列造纸化学品占比47.72%，荧光增白剂占比16.59%。

2023年公司营收5.51亿元，与去年同期的26.97亿元相比，大幅下降了79.56%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）AKD系列造纸化学品本期营收2.63亿元，去年同期为3.71亿元，同比下降了29.13%。

（2）医药农药中间体本期营收8,616.78万元，去年同期为1.22亿元，同比下降了29.59%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.95%，同比大幅下降到了今年的3.56%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）AKD系列造纸化学品本期毛利率-1.78%，去年同期为7.63%，同比大幅下降123.33%。

（2）医药农药中间体本期毛利率15.72%，去年同期为38.7%，同比大幅下降59.38%。

产品毛利率方面，2021-2023年AKD系列造纸化学品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的13.98%，大幅下降到2023年的-1.78%，2023年荧光增白剂毛利率为1.62%，同比大幅下降91.78%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售37.67亿元，2022年下降34.8%，2023年下降83.92%，同期2021年海外销售1.75亿元，2022年增长37.67%，2023年下降35.11%，国内销售下降率大幅高过海外市场下降率。2021-2023年，国内营收占比从95.56%大幅下降到71.65%，海外营收占比从4.44%大幅增长到28.35%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从15.79%下降到7.48%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的78.43%。2023年直销营收4.32亿元，相较于去年下降75.06%，同期毛利率为1.39%，同比下降6.38个百分点。

2023年年度，华软科技营业总收入为5.51亿元，去年同期为26.97亿元，同比大幅下降79.56%，净利润为-1.86亿元，去年同期为-1.88亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为-1.62亿元，去年同期为-417.90万元，亏损增大；（2）投资收益本期为887.85万元，去年同期为6,457.98万元，同比大幅下降。

但是（1）资产减值损失本期损失2.66亿元，去年同期损失4.24亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2.70亿元，去年同期为2.10亿元，同比增长。

2023年年度主营业务利润为-1.62亿元，去年同期为-417.90万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.51亿元，同比大幅下降79.56%；（2）毛利率本期为3.56%，同比大幅下降了4.39%。

2023年年度，华软科技净现金流为-1.39亿元，去年同期为-796.46万元，较去年同期大幅下降16.46倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

华软科技2023年的归母净利润亏损了1.76亿元，而非经常性损益盈利了2.87亿元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

业绩承诺补偿收益主要构成是业绩承诺补偿确认的公允价值变动损益。

在2023年报告期末，华软科技用于金融投资的资产为9,584.22万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.87亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于指定为交易性金融资产产生的公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的31.17万元大幅上升至2023年的2.86亿元，变化率为917.98倍。

在2023年年报告期末，华软科技形成的商誉为4,686.16万元，占净资产的3.55%，商誉计提减值为1.86亿元，占净利润-1.86亿元的99.99%。

商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为奥得赛化学。

根据2023年年度报告获悉，奥得赛化学仍有商誉现值4,686.16万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4.84亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-333.17%且2023年末净利润为-1.05亿元，存在极大的减值风险。

2020年，企业斥资13.46亿元的对价收购奥得赛化学98.94%的股份，但其98.94%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.84亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达177.76%，形成的商誉高达8.61亿元，占当年净资产的50.71%。

奥得赛化学承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于7650.00万元、9950.00万元、12150.00万元，累计不低于2.98亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为4,342.33万元、2,662.62万元、-1.05亿元，累计-3,495.05万元，未完成承诺。

奥得赛化学的历史业绩数据如下表所示：

奥得赛化学由于业绩没达到预期，分别在2021年减值2.12亿元、2022年减值4.16亿元、2023年减值1.86亿元，具体情况如下所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计1.83亿元，占总资产的8.92%，相较于去年同期的2.95亿元大幅减少了37.98%。

2023年，企业信用减值损失6,267.44万元，导致企业净利润从亏损1.23亿元下降至亏损1.86亿元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计6,267.44万元。

企业应收账款坏账损失中主要是单项计提预期信用损失的应收账款，合计4,368.67万元。在单项计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备4,653.73万元。

本期主要为2至3年新增坏账准备676.45万元。

本期，企业应收账款周转率为2.91。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从9.06大幅下降到了2.91，平均回款时间从39天增加到了123天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有39.11%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从93.11%下降到39.11%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从4.30%大幅上涨到9.37%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，华软科技资产减值损失2.66亿元，导致企业净利润从盈利8,081.55万元下降至亏损1.86亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,003.12万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,918.89万元，998.13万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为1.07亿元，5,518.38万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.83，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从27天增加到了196天，企业存货周转能力下降，2023年华软科技存货余额合计2.74亿元，占总资产的16.28%，同比去年的2.91亿元小幅下降了5.83%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到43.38%，余额同比增长122.09%；其次，原材料占比21.09%，余额同比减少24.88%。

2023年，华软科技在建工程余额合计2.84亿元，较去年的1.27亿元大幅增长。主要在建的重要工程是2万吨光气升级项目、武穴生产基地配套工程等。

在建工程本期转入固定资产的金额为1,725.55万元，主要是武穴生产基地配套工程和武穴生产基地自动化升级改造工程。

在建工程本期新增投入金额为8,436.67万元，其中追加投入2万吨光气升级项目7,797.83万元。

该项目于2020年8月20日发布建设公告。

本次交易的交易方案调整仅涉及交易对象的减少，且该交易对象所持标的资产对应的交易作价、资产总额、资产净额及营业收入占原标的资产相应指标总量的比例均不超过20%，该调整对交易标的的生产经营不构成实质性影响。因此，根据《<上市公司重大资产重组管理办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第15号》，本次交易方案的调整不构成重大调整。

该项目于2021年11月5日发布建设公告。

该项目建设周期预计为12个月。

（2）占地面积.根据项目建设规模，主要建筑物、构筑物的组成，

（2）本项目万元产值能耗为13858.473÷98608.21=0.1405tce/万元。

该项目于2020年8月5日发布建设公告。

2017年，张景明先生拟以其控制的万景恒丰国际投资控股有限公司（以下简称“万景恒丰”）投资奥得赛化学。万景恒丰于投资前对奥得赛化学进行了尽调，通过对精细化工行业发展情况、奥得赛化学经营情况、财务状况、未来盈利情况的研判，根据奥得赛化学2017年预计净利润和14倍市盈率确定奥得赛化学整体估值。

2023年，华软科技的其他流动资产合计1.06亿元，占总资产的5.16%，相较于年初的2.21亿元大幅减少52.20%。

主要原因是银行理财产品及定期存单减少1.22亿元。

2023年，华软科技的其他非流动资产合计1.04亿元，占总资产的5.07%，相较于年初的2.72亿元大幅减少61.81%。

主要原因是1年以上银行定期理财减少1.55亿元。

华软科技属于精细化工行业，核心业务涵盖造纸化学品、农药中间体、原料药等细分领域。 精细化工行业近三年受环保升级与新能源需求驱动，市场规模复合增长率约8.3%，2024年总产值突破6.2万亿元。行业向高附加值、绿色化转型，电子化学品、生物基材料等新兴领域增速超15%，预计2025年高端精细化学品占比将提升至35%，低碳工艺技术投资年增12%。

华软科技在造纸化学品领域具有完整光气衍生产品链，AKD细分市场占有率居国内前三，农化中间体业务覆盖全球30余家客户，供应链管理业务深度绑定10家头部金融机构。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的1487人下降至2023年的938人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员70人，生产人员472人，技术人员179人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从10.53万元上涨到了13.32万元。

公司从2010年上市以来，累计分红仅1.17亿元，但从市场上融资20.74亿元，且在2016年以后再也不分红。

最近6年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近4年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期增大。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润亏损1.62亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

华软科技金融投资最近5年，收益平均占净利润57.55%，金融投资平均占总资产的3.45%，平均投资收益率为173.3%。金融投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于指定为交易性金融资产产生的公允价值变动收益。2023年金融投资9,584.22万元，占总资产4.68%，收益2.86亿元，占净利润154.39%。

2023年扣非净利润亏损4.73亿元，由于非经常性损益贡献了2.87亿元，净利润减亏至-1.86亿元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期华软科技PE-TTM为负，参考价值不大。