根据联合化学2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.28亿元，同比下降20.96%。扣非净利润3,164.46万元，同比大幅下降39.97%。联合化学2023年年度净利润3,382.98万元，业绩同比大幅下降47.27%。

公司的主营业务为化工，其中颜料为第一大收入来源，占比95.31%。

2023年公司营收4.28亿元，与去年同期的5.42亿元相比，下降了20.96%，主要是因为颜料本期营收4.08亿元，去年同期为5.18亿元，同比下降了21.22%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.27%，同比小幅下降到了今年的15.59%，主要是因为颜料本期毛利率15.26%，去年同期为17.09%，同比小幅下降10.71%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售3.02亿元，同比下降13.29%，同期海外销售1.26亿元，同比大幅下降34.76%。

在销售模式上，企业主要渠道为终端客户，占主营业务收入的66.91%。2023年终端客户营收2.87亿元，相较于去年下降24.76%，同期毛利率为19.12%，同比下降0.89个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的59.82%，相较于2022年的61.21%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达34.31%，第二大客户占比10.94%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的41.26%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达14.93%。第二大供应商占比11.02%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从43.17%下降至41.26%，减少4%。

本期净利润为3,382.98万元，去年同期6,415.49万元，同比大幅下降47.27%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3,590.27万元，去年同期为5,775.56万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为358.30万元，去年同期为1,144.84万元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,878.86万元增长到6,721.32万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从6,721.32万元下降到3,382.98万元。

2023年年度主营业务利润为3,590.27万元，去年同期为5,775.56万元，同比大幅下降37.84%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.28亿元，同比下降20.96%；（2）毛利率本期为15.59%，同比小幅下降了1.68%。

2023年，企业应收账款合计7,622.26万元，占总资产的9.40%，相较于去年同期的7,893.86万元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为5.48。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为99.31%和0.69%。

2023年企业存货周转率为3.03，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从82天增加到了118天，企业存货周转能力下降，2023年联合化学存货余额合计1.03亿元，占总资产的12.80%，同比去年的1.35亿元大幅下降了24.02%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到53.36%，余额同比减少25.45%；其次，原材料占比33.43%，余额同比减少12.12%。

联合化学属于精细化工领域中的硅烷偶联剂行业。 硅烷偶联剂行业近三年受新能源、复合材料等领域需求驱动，市场规模稳步扩张，2024年全球市场规模超50亿美元，中国占比约35%。未来行业将聚焦环保型、功能化产品研发，预计2024-2030年复合增长率超8%，其中高性能产品在光伏、电子封装等领域的应用占比将显著提升，推动市场空间突破80亿美元。

联合化学是国内硅烷偶联剂领域头部企业之一，专注中高端产品研发，2024年国内市占率约12%-15%，位列前三。其核心产品在橡胶、塑料改性领域的供货规模达亿元级别，客户覆盖多家大型复合材料制造商。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润3,382.98万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3,590.27万元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，联合化学近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，联合化学的PE-TTM是43.28，而涂料油墨行业的PE-TTM是41.41，联合化学高于涂料油墨行业的PE-TTM。