*ST中程(300208)2023年年报解读：建造业务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，应收账款减值风险高
青岛中资中程集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“青岛市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是镍矿开发、海外工业园区开发运营、国内外贸易经营等。公司的主要产品有机械成套装备、光伏设备集成、EPC-服务、租赁设备、土地出租、物业服务、建造业务、原料销售、材料及其他、代理服务、咨询服务、矿渣处理。
根据*ST中程2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.59亿元，同比大幅下降44.84%。扣非净利润-10.30亿元，较去年同期亏损增大。*ST中程2023年年度净利润-11.83亿元，业绩较去年同期亏损增大。
建造业务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为建造业务、镍矿销售、土地出租。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建造业务 | 2.34亿元 | 50.95% | 52.21% |
| 镍矿销售 | 9,245.36万元 | 20.14% | 11.04% |
| 土地出租 | 4,041.26万元 | 8.81% | 96.69% |
| 矿渣处理 | 3,076.90万元 | 6.7% | 20.73% |
| 物业服务 | 2,692.65万元 | 5.87% | 42.56% |
| 其他业务 | 3,458.57万元 | 7.53% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 建造业务 | 2.34亿元 | 50.95% | 52.21% |
| 镍矿销售 | 9,245.36万元 | 20.14% | 11.04% |
| 土地出租 | 4,041.26万元 | 8.81% | - |
| 矿渣处理 | 3,076.90万元 | 6.7% | - |
| 物业服务 | 2,692.65万元 | 5.87% | - |
| 其他业务 | 3,458.57万元 | 7.53% | - |
2、建造业务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收4.59亿元，与去年同期的8.32亿元相比，大幅下降了44.84%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）建造业务本期营收2.34亿元，去年同期为5.54亿元，同比大幅下降了57.77%。
（2）机械成套装备本期营收915.26万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降了91.36%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 建造业务 | 2.34亿元 | 5.54亿元 | -57.77% |
| 镍矿销售 | 9,245.36万元 | - | - |
| 土地出租 | 4,041.26万元 | 4,086.87万元 | -1.12% |
| 物业服务 | 2,692.65万元 | 4,679.63万元 | -42.46% |
| 机械成套装备 | 915.26万元 | 1.06亿元 | -91.36% |
| 租赁设备 | 156.47万元 | 757.93万元 | -79.36% |
| 光伏设备集成 | 85.49万元 | -472.17万元 | 118.1% |
| 代理服务 | 31.08万元 | 1,909.49万元 | -98.37% |
| 咨询服务 | - | 4,243.19万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 5,347.17万元 | 2,039.72万元 | - |
| 合计 | 4.59亿元 | 8.32亿元 | -44.84% |
3、建造业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的38.41%，同比小幅增长到了今年的43.07%，主要是因为建造业务本期毛利率52.21%，去年同期为26.73%，同比大幅增长95.32%，归因于建造成本在大幅下降。
4、建造业务毛利率持续增长
值得一提的是，虽然建造业务营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年建造业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-12.37%，大幅增长到2023年的52.21%。
5、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的96.77%，相较于2022年的99.69%，基本保持平稳，公司对第一大客户(PT.MetalSmeltindoSelaras)存在一定的依赖，2023年第一大客户(PT.MetalSmeltindoSelaras)占总营收的比例高达74.29%，第二大客户(PT.MineralMajuSejahtera)占比17.88%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| PT.MetalSmeltindoSelaras | 3.41亿元 | 74.29% |
| PT.MineralMajuSejahtera | 8,208.39万元 | 17.88% |
| 鸿云供应链有限责任公司 | 1,167.91万元 | 2.54% |
| PT.ObsidianStainlessSteel | 548.52万元 | 1.20% |
| 山东泰山钢铁集团有限公司 | 393.32万元 | 0.86% |
| 合计 | 4.44亿元 | 96.77% |
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降44.84%，净利润亏损持续增大
2023年年度，*ST中程营业总收入为4.59亿元，去年同期为8.32亿元，同比大幅下降44.84%，净利润为-11.83亿元，去年同期为-1.43亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失6.75亿元，去年同期损失936.29万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.58亿元，去年同期为6,615.44万元，由盈转亏；（3）营业外利润本期为-1.49亿元，去年同期为-15.56万元，亏损增大。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-3.96亿元增长到-1.43亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从-1.43亿元下降到-11.83亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.59亿元 | 8.32亿元 | -44.84% |
| 营业成本 | 2.61亿元 | 5.12亿元 | -49.02% |
| 销售费用 | 1,158.97万元 | 510.54万元 | 127.01% |
| 管理费用 | 2.00亿元 | 1.23亿元 | 62.87% |
| 财务费用 | 1.30亿元 | 1.11亿元 | 16.72% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6,016.23万元 | 1.65亿元 | -63.51% |
2023年年度主营业务利润为-1.58亿元，去年同期为6,615.44万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为43.07%，同比小幅增长了4.66%，不过营业总收入本期为4.59亿元，同比大幅下降44.84%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST中程2023年年度非主营业务利润为-9.64亿元，去年同期为-4,448.37万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.58亿元 | 13.38% | 6,615.44万元 | -339.25% |
| 资产减值损失 | -6.75亿元 | 57.04% | -936.29万元 | -7105.61% |
| 营业外支出 | 1.50亿元 | -12.65% | 195.06万元 | 7570.04% |
| 信用减值损失 | -1.45亿元 | 12.25% | -4,181.46万元 | -246.52% |
| 其他 | 480.45万元 | -0.41% | 864.45万元 | -44.42% |
| 净利润 | -11.83亿元 | 100.00% | -1.43亿元 | -726.11% |
4、费用情况
2023年公司营收4.59亿元，同比大幅下降44.84%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。
1）财务费用增长
本期财务费用为1.30亿元，同比增长16.72%。财务费用增长的原因是：
（1）利息支出本期为1.20亿元，去年同期为1.06亿元，同比小幅增长了13.15%。
（2）汇兑损失本期为888.13万元，去年同期为687.31万元，同比增长了29.22%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.20亿元 | 1.06亿元 |
| 汇兑损益 | 888.13万元 | 687.31万元 |
| 其他 | 29.98万元 | -226.33万元 |
| 合计 | 1.30亿元 | 1.11亿元 |
2）管理费用大幅增长
本期管理费用为2.00亿元，同比大幅增长62.87%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）折旧与摊销本期为6,771.49万元，去年同期为1,698.85万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）职工薪酬本期为6,905.73万元，去年同期为4,793.91万元，同比大幅增长了44.05%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,905.73万元 | 4,793.91万元 |
| 折旧与摊销 | 6,771.49万元 | 1,698.85万元 |
| 中介机构费 | 2,524.58万元 | 2,356.61万元 |
| 办公费 | 583.12万元 | 878.91万元 |
| 水电费 | 375.27万元 | 533.29万元 |
| 其他 | 2,876.81万元 | 2,040.84万元 |
| 合计 | 2.00亿元 | 1.23亿元 |
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023年，企业应收账款合计8.70亿元，占总资产的27.34%，相较于去年同期的4.99亿元大幅增长了74.54%。
1、坏账损失1.40亿元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失1.45亿元，导致企业净利润从亏损10.38亿元下降至亏损11.83亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.40亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -11.83亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1.45亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.40亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是按单项计提坏账准备，合计1.37亿元。在按单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1.37亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 其他变动 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 按单项计提坏账准备 | 1.37亿元 | - | 151.91万元 | 1.37亿元 |
| 按组合计提坏账准备 | 345.98万元 | - | 431.73万元 | 345.98万元 |
| 合计 | 1.40亿元 | - | 583.64万元 | 1.40亿元 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.76。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.55大幅下降到了0.76，平均回款时间从101天增加到了473天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有40.25%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 5.28亿元 | 40.25% |
| 一至三年 | 4.84亿元 | 36.86% |
| 三年以上 | 3.00亿元 | 22.90% |
从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从34.48%下降到22.90%。三年以上的应收账款占比有明显下降。
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
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