根据外服控股2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收191.56亿元，同比大幅增长30.64%。扣非净利润4.55亿元，同比基本持平。外服控股2023年年度净利润6.99亿元，业绩同比小幅增长14.36%。本期经营活动产生的现金流净额为5.43亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为人力资源行业，主要产品包括业务外包服务和薪酬福利服务两项，其中业务外包服务占比77.00%，薪酬福利服务占比9.48%。

2023年公司营收191.56亿元，与去年同期的146.64亿元相比，大幅增长了30.64%，主要是因为业务外包服务本期营收147.49亿元，去年同期为107.57亿元，同比大幅增长了37.11%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.93%，同比下降到了今年的10.05%。

毛利率下降的原因是：

（1）人事管理服务本期毛利率72.68%，去年同期为75.64%，同比小幅下降3.91%，主要是由于人力资源成本在小幅增长。

（2）薪酬福利服务本期毛利率25.49%，去年同期为27.12%，同比小幅下降6.01%，主要是由于人力资源成本在小幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年薪酬福利服务毛利率呈下降趋势，从2021年的31.19%，下降到2023年的25.49%，2023年业务外包服务毛利率为2.37%，同比大幅增加39.41%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售26.52亿元，2023年增长622.29%，海外市场方面2021年销售49.75万元，2023年下降99.7%。

本期净利润为6.99亿元，去年同期6.11亿元，同比小幅增长14.36%。

净利润同比小幅增长的原因是（1）其他收益本期为2.42亿元，去年同期为1.86亿元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为2,219.11万元，去年同期为-224.52万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期收益180.13万元，去年同期损失1,177.51万元，同比大幅增长。

净利润从2017年年度到2019年年度呈现持平趋势，从9,579.17万元增长到9,773.07万元，而2019年年度到2023年年度呈现上升状态，从9,773.07万元增长到6.99亿元。

外服控股2023年年度非主营业务利润为2.75亿元，去年同期为1.87亿元，同比大幅增长。

2023年年度，公司的其他收益为2.42亿元，占净利润比重为34.61%，较去年同期增加30.03%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.88亿元。

(2)本期共收到政府补助1.85亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,537.60万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计8.15亿元，占总资产的5.12%，相较于去年同期的6.40亿元增长了27.22%。

本期，企业应收账款周转率为26.34。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从4天增加到了13天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.30%，0.92%和0.78%。

在2023年年报告期末，外服控股形成的商誉为4.59亿元，占净资产的9.84%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为上海外服远茂企业发展股份有限公司和南京绛门信息科技有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为30.63%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为17.03%，商誉减值风险低。

2022年，企业斥资3.76亿元的对价收购上海外服远茂企业发展股份有限公司46.47%的股份，但其46.47%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,240.75万元，也就是说这笔收购的溢价率高达307.3%，形成的商誉高达2.84亿元，占当年净资产的6.71%。

上海外服远茂企业发展股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业斥资290万元的对价收购南京绛门信息科技有限公司51.62%的股份，但其51.62%股份所对应的可辨认净资产公允价值为200.65万元，这笔收购所形成的溢价率为44.53%，形成了89.35万元的商誉，占当年净资产的0.02%。

南京绛门信息科技有限公司承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于5,700万元、7,100万元、9,200万元，累计不低于2.2亿元。实际2022-2023年末产生的业绩为N/A、N/A。

2023年外服控股固定资产合计16.19亿元，占总资产的10.18%，较去年的1.25亿元增长了12.00倍。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增15.46亿元，主要为购置新增的15.38亿元，占比99.47%。

外服控股属于人力资源服务行业，专注于综合人力资源解决方案。 近三年人力资源服务行业在政策支持和技术驱动下加速整合，数字化转型与灵活用工需求成为核心增长点。行业规模年均增速超12%，2025年预计突破万亿。未来趋势聚焦全球化布局、AI技术深度应用及高附加值服务，灵活用工细分市场占比将持续提升至35%以上。

外服控股在国内人力资源服务行业处于龙头地位，2024年营收规模突破200亿元，占据行业约15%市场份额。其服务覆盖全国超5万家企业，管理雇员数超300万人，业务网络深度渗透长三角及一线城市。

近6年公司净利润持续增长，2023年净利润6.99亿元，较上期有所增长，主要依赖于非经常性损益，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近5年持续增长，2023年主营利润6.37亿元，归因于营收的大幅增长。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，外服控股近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，外服控股的PE-TTM是17.70，而人力资源服务行业的PE-TTM是18.35，外服控股低于人力资源服务行业的PE-TTM。