根据科源制药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.48亿元，同比基本持平。扣非净利润6,545.07万元，同比下降23.10%。科源制药2023年年度净利润7,703.94万元，业绩同比下降15.60%。

公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括化学原料药和化学药品制剂两项，其中化学原料药占比46.48%，化学药品制剂占比33.24%。

2023年公司毛利率从去年同期的40.94%，同比增长到了今年的47.25%，主要是因为化学药品制剂本期毛利率75.14%，去年同期为72.65%，同比小幅增长3.43%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的44.59%，相较于2022年的28.29%，仍在大幅增长，其中第一大客户占比15.55%，第二大客户(华润河北医药有限公司)占比10.99%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的37.48%。公司对第一大供应商(安徽金鼎医药股份有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(安徽金鼎医药股份有限公司)占年度采购的比例高达18.77%。第二大供应商(宁波科仁贸易有限公司)占比8.68%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从25.82%上升至37.48%，锐增45%。

本期净利润为7,703.94万元，去年同期9,127.84万元，同比下降15.60%。

净利润同比下降的原因是：

虽然投资收益本期为1,220.11万元，去年同期为0.00元；

但是主营业务利润本期为6,652.64万元，去年同期为9,493.20万元，同比下降。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1,990.66万元增长到9,127.84万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从9,127.84万元下降到7,703.94万元。

2023年年度主营业务利润为6,652.64万元，去年同期为9,493.20万元，同比下降29.92%。

虽然毛利率本期为47.25%，同比增长了6.31%，不过（1）销售费用本期为6,339.99万元，同比大幅增长121.15%；（2）研发费用本期为4,385.93万元，同比大幅增长62.64%，导致主营业务利润同比下降。

本期销售费用为6,339.99万元，同比大幅增长121.15%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）市场推广费本期为4,358.39万元，去年同期为1,863.94万元，同比大幅增长了133.83%。

（2）职工薪酬本期为1,334.39万元，去年同期为824.67万元，同比大幅增长了61.81%。

本期研发费用为4,385.93万元，同比大幅增长62.64%。研发费用大幅增长的原因是：虽然材料费本期为468.45万元，去年同期为752.44万元，同比大幅下降了37.74%，但是委外开发费本期为2,536.66万元，去年同期为824.83万元，同比大幅增长了近2倍。

本期管理费用为3,771.08万元，同比大幅增长33.96%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,019.70万元，去年同期为1,354.28万元，同比大幅增长了49.13%。

（2）本期新增信息咨询费374.07万元。

（3）折旧费本期为438.62万元，去年同期为261.75万元，同比大幅增长了67.57%。

在2023年报告期末，科源制药用于金融投资的资产为1.52亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为966.42万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于短期理财在持有期间取得的投资收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了1.52亿元。

科源制药2023年初用于对外股权投资的资产为0元，2023年末为1.83亿元，对外股权投资所产生的收益为308.01万元。

对外股权投资资产大幅增加的原因是北京诺康达医药科技股份有限公司增加1.83亿元。

北京诺康达医药科技股份有限公司业务性质为研究和试验发展。

从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅上升了1.83亿元。

2023年，企业应收账款合计4,339.88万元，占总资产的2.95%，相较于去年同期的3,726.20万元增长了16.47%。

本期，企业应收账款周转率为11.11。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从15.02下降到了11.11，平均回款时间从23天增加到了32天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.94%，0.02%和0.04%。

2023年企业存货周转率为2.61，在2022年到2023年科源制药存货周转率从3.34下降到了2.61，存货周转天数从107天增加到了137天。2023年科源制药存货余额合计1.08亿元，占总资产的7.77%，同比去年的6,791.56万元大幅增长了59.10%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到64.29%，余额同比增长112.94%；其次，原材料占比24.73%，余额同比增长6.55%。

2023年，科源制药在建工程余额合计1,215.41万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计5,241.33万元。在此之中，原料药综合生产车间/药用原料绿色智能柔性生产线项目，本期转入固定资产2,246.77万元。

项目预算为1.08亿元，本期投入2,841.31万元，本期转入固定资产2,246.77万元，目前该项目累计投入占预算比例达117.00%，已较大幅度超出预算。目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年，科源制药的其他流动资产合计2.14亿元，占总资产的14.53%，相较于年初的330.19万元大幅增长6368.85%。

主要原因是短期理财增加2.10亿元。

科源制药属于化学原料药及中间体制造行业，专注降糖类、心血管类及麻醉类原料药研发生产。 化学原料药行业近三年受全球老龄化加速及慢性病需求增长驱动，市场规模年均增速约5%，2024年全球规模突破2200亿美元。国内市场受益一致性评价与集采政策深化，特色原料药及CDMO领域高速增长，未来聚焦绿色合成工艺、多肽/小核酸等高壁垒产品研发，预计2025年全球市场空间超2500亿美元。

科源制药在降糖类原料药细分领域具备竞争力，核心产品盐酸二甲双胍国内市占率约12%，出口覆盖30余国，但整体行业排名处于第二梯队，尚未进入全球前二十大原料药企业行列。

2023年公司员工人数为627人，同比2022年540人，增加87人，人数增16%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员54人，生产人员325人，技术人员116人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从16.51万元下降到了14.22万元。

2023年企业高管离职率较高，有7人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

2年内公司重要高管共计有7人离职。2023年董事长伦立军离职。财务总监方面，2023年王吉兰离职。总裁方面，2023年孙雪莲(总经理)离职。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润7,703.94万元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润6,652.64万元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用、研发费用的大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示格列齐特生产线自动化技术改造项目、技术部实投产，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，科源制药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，科源制药的PE-TTM是42.56，而原料药行业的PE-TTM是29.69，科源制药高于原料药行业的PE-TTM。