根据国轩高科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收316.06亿元，同比大幅增长37.11%。扣非净利润1.16亿元，扭亏为盈。国轩高科2023年年度净利润9.69亿元，业绩同比大幅增长165.04%。

公司主要从事动力电池系统、储能电池系统、输配电产品。

2023年公司营收316.05亿元，与去年同期的230.52亿元相比，大幅增长了37.11%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）动力电池系统本期营收230.51亿元，去年同期为184.82亿元，同比增长了24.72%。

（2）储能电池系统本期营收69.32亿元，去年同期为35.08亿元，同比大幅增长了97.61%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.79%，同比小幅下降到了今年的16.92%，主要是因为动力电池系统本期毛利率15.04%，去年同期为16.73%，同比小幅下降10.1%，主要原因是制造费用成本和人工成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2019-2023年动力电池系统毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的33.37%，大幅下降到2023年的15.04%，2023年储能电池系统毛利率为18.29%，同比小幅增加9.78%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.42%，相较于2022年的41.34%，已经小幅下降，其中第一大客户占比13.64%。

2023年年度，国轩高科营业总收入为316.06亿元，去年同期为230.52亿元，同比大幅增长37.11%，净利润为9.69亿元，去年同期为3.66亿元，同比大幅增长165.04%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然投资收益本期为6,868.50万元，去年同期为2.17亿元，同比大幅下降；

但是（1）其他收益本期为12.73亿元，去年同期为9.22亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1.06亿元，去年同期为-1.40亿元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期损失3.39亿元，去年同期损失4.89亿元，同比大幅增长；（4）资产减值损失本期损失2.44亿元，去年同期损失3.72亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为1.14亿元，去年同期为4,320.77万元，同比大幅增长162.65%。

虽然毛利率本期为16.92%，同比小幅下降了0.87%，不过营业总收入本期为316.06亿元，同比大幅增长37.11%，推动主营业务利润同比大幅增长。

国轩高科2023年年度非主营业务利润为8.35亿元，去年同期为2.16亿元，同比大幅增长。

本期财务费用为5.47亿元，同比大幅增长69.67%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息收入本期为4.10亿元，去年同期为1.88亿元，同比大幅增长了117.38%，但是利息支出本期为11.58亿元，去年同期为7.11亿元，同比大幅增长了62.81%。

2023年国轩高科固定资产合计218.57亿元，占总资产的23.35%，较去年的117.61亿元增长了85.84%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增117.82亿元，主要为在建工程转入的114.54亿元，占比97.21%。

在此之中：江苏国轩新能源智能制造基地及配套项目转入24.23亿元，宜春电池年产10GWH锂电池及pack生产基地建设项目转入21.95亿元，桐城新能源年产20GW转入19.12亿元，合肥国轩电池科技年产20GW转入7.25亿元，庐江科宏年产20万吨高端正极材料项目转入6.82亿元。

该项目于2014年9月10日发布建设公告。

由上表可知，标的资产的成交金额超过东源电器2013年末总资产和净资产的50%，且超过5,000万元，国轩高科2013年营业收入超过东源电器同期营业收入的50%，符合《重组管理办法》第十一条、第十三条关于上市公司重大资产重组的确定标准，本次交易构成上市公司重大资产重组。

该项目于2022年10月27日发布建设公告。

5、建设内容：项目规划用地约362亩，建设10GWh磷酸铁锂锂离子动力电池生产线及配套系统，生产动力电池电芯、模组、PACK和电池系统等产品。

该项目于2022年10月27日发布建设公告。

6、建设周期：该项目拟自开工之日起16个月后竣工生产。

5、建设内容：建设20GWh三元锂离子动力电池生产线及配套系统，生产动力电池电芯、模组、PACK和电池系统等产品。

该项目于2018年12月8日发布建设公告。

本次实施主体变更完成后，相关募投项目的投资金额、建设内容、项目地址、项目实施计划等均保持不变。为确保募集资金规范管理和使用，本次变更事项经股东大会审议通过后，国轩汽车科技将设立募集资金存储专户，并会同公司、保荐机构和开户银行签订募集资金三方监管协议。

该项目于2020年5月29日发布建设公告。

本项目建设周期为3.50年。

项目税后财务内部收益率为19.57%，静态投资回收期为8.15年（含建设期3.50年）。

国轩高科近两年，归母净利润的收益依赖于非经常性损益。2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益8.22亿元，占归母净利润高达87.62%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为10.02亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为9.73亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助10.95亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.40亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，国轩高科用于金融投资的资产为78.05亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.68亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产形成的投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的7.72亿元大幅上升至2023年的78.05亿元，变化率为911.2%，而企业的金融投资收益相比去年同期增长了3.11亿元，变化率为217.24%。

2023年，企业应收账款合计129.11亿元，占总资产的13.79%，相较于去年同期的86.42亿元大幅增长了49.39%。

2023年，企业信用减值损失3.39亿元，导致企业净利润从盈利13.09亿元下降至盈利9.69亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2.94亿元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2.94亿元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提5,027.04万元。

其中，按单项计提主要是企业对其他合计，客户三，客户五等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1.07亿元，4,496.62万元和4,480.05万元。

本期，企业应收账款周转率为2.93。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为82.88%，11.14%和5.98%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从73.55%小幅上涨到82.88%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从13.44%下降到5.98%。

2023年，国轩高科资产减值损失2.44亿元，导致企业净利润从盈利12.13亿元下降至盈利9.69亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.10亿元。

其中，发出商品，库存商品本期分别计提1.32亿元，7,687.68万元。

目前，发出商品，库存商品的账面价值仍分别为19.48亿元，19.07亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.96，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从268天减少到了90天，企业存货周转能力提升，2023年国轩高科存货余额合计56.79亿元，占总资产的6.35%，同比去年的75.84亿元大幅下降了25.12%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到35.75%，余额同比增长26.34%；其次，库存商品占比33.49%，余额同比减少29.63%。

2023年，国轩高科在建工程余额合计158.24亿元，较去年的116.69亿元大幅增长了35.60%。主要在建的重要工程是合肥国轩电池科技年产20GW、江苏国轩新能源智能制造基地及配套项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为90.81亿元，主要是江苏国轩新能源智能制造基地及配套项目、宜春电池年产10GWH锂电池及pack生产基地建设项目等。

在建工程本期新增投入金额为121.90亿元，其中追加投入合肥国轩电池科技年产20GW、江苏国轩新能源智能制造基地及配套项目等79.91亿元，新项目投入美国RealEstateProperty项目、桐城新能源年产20GWh动力电池项目二期等22.73亿元。

该项目于2018年12月8日发布建设公告。

本次实施主体变更完成后，相关募投项目的投资金额、建设内容、项目地址、项目实施计划等均保持不变。为确保募集资金规范管理和使用，本次变更事项经股东大会审议通过后，国轩汽车科技将设立募集资金存储专户，并会同公司、保荐机构和开户银行签订募集资金三方监管协议。

该项目于2020年5月29日发布建设公告。

本项目建设周期为3.50年。

项目税后财务内部收益率为19.57%，静态投资回收期为8.15年（含建设期3.50年）。

该项目于2014年9月10日发布建设公告。

由上表可知，标的资产的成交金额超过东源电器2013年末总资产和净资产的50%，且超过5,000万元，国轩高科2013年营业收入超过东源电器同期营业收入的50%，符合《重组管理办法》第十一条、第十三条关于上市公司重大资产重组的确定标准，本次交易构成上市公司重大资产重组。

该项目于2022年10月27日发布建设公告。

6、建设周期：该项目拟自开工之日起16个月后竣工生产。

5、建设内容：建设20GWh三元锂离子动力电池生产线及配套系统，生产动力电池电芯、模组、PACK和电池系统等产品。

该项目于2015年4月23日发布建设公告。

2017年度净利润预测数为31,615.79万元、42,310.61万元及46,842.15万元。

该项目于2020年5月29日发布建设公告。

本项目建设周期为3.50年。

项目税后财务内部收益率为19.57%，静态投资回收期为8.15年（含建设期3.50年）。

该项目于2022年10月27日发布建设公告。

5、建设内容：项目规划用地约362亩，建设10GWh磷酸铁锂锂离子动力电池生产线及配套系统，生产动力电池电芯、模组、PACK和电池系统等产品。

该项目于2022年10月27日发布建设公告。

6、建设周期：该项目拟自开工之日起16个月后竣工生产。

5、建设内容：建设20GWh三元锂离子动力电池生产线及配套系统，生产动力电池电芯、模组、PACK和电池系统等产品。

该项目于2021年8月28日发布建设公告。

5、项目建设期：该项目拟自开工之日起7个月后竣工生产。具体以实际情况为准。

6、项目效益预测：项目达产后，预计可实现年产值约人民币6.00亿元。

该项目于2022年10月27日发布建设公告。

5、建设内容：项目规划用地约362亩，建设10GWh磷酸铁锂锂离子动力电池生产线及配套系统，生产动力电池电芯、模组、PACK和电池系统等产品。

2023年，国轩高科本期在建工程的利息资本化金额达2.50亿元，同期净利润为9.69亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2023年年度，企业资产负债率为71.90%，去年同期为66.27%，同比小幅增长了5.63%。

资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。

国轩高科负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了164.75亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为131.30亿元，同比基本持平，投资支付的现金本期为78.15亿元。

有息负债从2014年年度到2023年年度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

流动比率为0.94，去年同期为1.09，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.09，去年同期为0.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

而且货币资金/短期债务本期为0.52，去年同期为0.71，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，国轩高科的无形资产合计46.84亿元，占总资产的5.00%，相较于年初的29.03亿元大幅增长61.36%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增20.24亿元，主要为购置新增的10.87亿元。在购置新增中，主要是采矿权，合计6.83亿元。

2023年，国轩高科的其他流动资产合计30.90亿元，占总资产的3.30%，相较于年初的18.91亿元大幅增长63.36%。

主要原因是待抵扣进项税额增加11.90亿元。

国轩高科属于动力电池行业，专注于锂离子电池及固态电池的研发、生产和销售。 近三年，动力电池行业受新能源汽车需求驱动持续增长，2023年全球市场规模突破1.2万亿元，中国占据超60%份额。技术迭代加速，固态电池、高镍三元等成为主流方向，预计2030年固态电池渗透率将超30%。政策推动下，储能与车用电池双线并行，未来五年行业复合增长率有望保持15%以上。

国轩高科在国内动力电池领域位居第二梯队，2024年全球市占率约4%，国内排名第五。其磷酸铁锂电池装机量稳居行业前三，2025年固态电池技术商业化进展显著，与大众等车企深度绑定，储能业务占比提升至25%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的7817人上升至2023年的22939人。

其中，公司的销售人员人数上升了70.58%，从2022年的238人增加到2023年的406人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.36万元下降到了12.25万元。

公司上市18年来虽然坚持分红13年，但累计分红金额仅7.39亿元，而累计募资金额却有148.70亿元。

最近5年内，公司扣非净利润仅在2023年盈利，2020-2022年扣非净利润亏损持续增加，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于非经常性损益。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收的大幅增长，2023年主营利润1.13亿元，较去年同期大幅增长。

2023年扣非净利润1.47亿元，由于政府补助贡献了12.73亿元，净利润盈利9.69亿元。

值得一提的是，2023年年报显示江苏国轩新能源智能制造基地及配套项目、宜春电池年产10GWH锂电池及pack生产基地建设项目等阶段性投产114.54亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，国轩高科近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，国轩高科的PE-TTM是38.74，而锂电池行业的PE-TTM是23.73，国轩高科的PE-TTM相比锂电池行业的PE-TTM较高。