根据九阳股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收96.13亿元，同比小幅下降5.54%。扣非净利润3.53亿元，同比大幅下降35.76%。九阳股份2023年年度净利润3.90亿元，业绩同比下降25.31%。本期经营活动产生的现金流净额为7.63亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主营业务为家电行业，主要产品包括营养煲系列、食品加工机系列、西式电器系列三项，营养煲系列占比38.46%，食品加工机系列占比30.58%，西式电器系列占比23.99%。

2023年公司营收96.13亿元，与去年同期的101.77亿元相比，小幅下降了5.54%，主要是因为食品加工机系列本期营收29.40亿元，去年同期为32.73亿元，同比小幅下降了10.18%。

2023年公司毛利率从去年同期的29.09%，同比小幅下降到了今年的25.86%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）食品加工机系列本期毛利率34.02%，去年同期为36.85%，同比小幅下降7.68%。

（2）西式电器系列本期毛利率23.15%，去年同期为31.4%，同比下降26.27%。

在销售模式上，企业主要渠道为线上销售，占主营业务收入的54.23%。2023年线上销售营收52.13亿元，相较于去年下降15.37%，同期毛利率为28.94%，同比下降1.13个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.30%，相较于2022年的30.02%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.84%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的36.99%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达13.02%。第二大供应商占比7.77%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的29.12%上升至2023年的36.99%。

本期净利润为3.90亿元，去年同期5.23亿元，同比下降25.31%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为1.25亿元，去年同期为2,831.64万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-3,749.32万元，去年同期为-9,461.90万元，亏损有所减小。

但是主营业务利润本期为3.14亿元，去年同期为6.10亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从6.15亿元增长到9.16亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从9.16亿元下降到3.90亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为3.14亿元，去年同期为6.10亿元，同比大幅下降48.58%。

虽然销售费用本期为14.26亿元，同比小幅下降10.45%，不过营业总收入本期为96.13亿元，同比小幅下降5.54%，导致主营业务利润同比大幅下降。

九阳股份2023年年度非主营业务利润为1.17亿元，去年同期为-2,706.98万元，扭亏为盈。

2023年年度，公司的其他收益为6,904.68万元，占净利润比重为17.68%，较去年同期减少21.68%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,484.43万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,350.03万元。

(2)本期共收到政府补助3,420.93万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下775.78万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，九阳股份用于金融投资的资产为7.75亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,496.16万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的18.63亿元下滑至2023年的7.75亿元，变化率为-58.39%。

在2023年报告期末，九阳股份用于对外股权投资的资产为1.43亿元，对外股权投资所产生的收益为1.12亿元，占净利润3.91亿元的28.77%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益3,319.81万元和处置外股权投资的收益7,915.63万元。

杭州泰美置业有限公司业务性质为房地产开发、投资。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2020年的-668.41万元大幅上升至2023年的1.12亿元，增长率为1780.93%。

2023年，企业应收账款合计10.10亿元，占总资产的13.27%，相较于去年同期的6.87亿元大幅增长了46.91%。

本期，企业应收账款周转率为11.35。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从6天增加到了31天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.92%，2.61%和0.47%。

2023年企业存货周转率为11.27，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从47天减少到了31天，企业存货周转能力提升，2023年九阳股份存货余额合计5.58亿元，占总资产的7.72%，同比去年的6.80亿元大幅下降了17.90%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到57.72%，余额同比减少30.53%；其次，委托加工物资占比17.76%，余额同比增长42.45%。

2023年，九阳股份的其他流动资产合计2.42亿元，占总资产的3.18%，相较于年初的1.35亿元大幅增长78.87%。

主要原因是留抵增值税增加1.12亿元。

九阳股份属于厨房小家电行业，专注于健康饮食电器的研发、生产和销售。 厨房小家电行业近三年呈现结构性调整，2023年消费复苏带动行业回暖，市场空间约1800亿元，但2024年受需求疲软影响增速放缓至3%-5%。未来趋势聚焦智能化、健康化产品升级，新兴品类如空气炸锅、无涂层炊具推动细分市场扩容，预计2025年行业规模突破2000亿元，头部企业通过技术迭代强化竞争力。

九阳股份在豆浆机领域市占率超60%保持绝对领先，但整体厨房小家电市场份额下滑至约8.5%（2024年），位居行业第三，落后于苏泊尔（15.2%）和美的（12.8%），破壁机市占率从2023年25%降至2024年18%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的2915人下降至2023年的2577人。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了33.14%，从2022年的718人减少至2023年的480人，当前人数占员工总数的18.62%。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润3.91亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润3.14亿元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，九阳股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，九阳股份的PE-TTM是25.65，而厨房小家电行业的PE-TTM是18.82，九阳股份高于厨房小家电行业的PE-TTM。