根据司太立2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.96亿元，同比小幅增长3.04%。扣非净利润3,571.44万元，扭亏为盈。司太立2023年年度净利润4,455.34万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为医药制造，占比高达90.61%，其中造影剂系列为第一大收入来源，占比82.72%。

2023年公司营收21.96亿元，与去年同期的21.31亿元相比，小幅增长了3.04%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）造影剂系列本期营收18.17亿元，去年同期为17.53亿元，同比小幅增长了3.64%。

（2）CDMO系列本期营收9,724.54万元，去年同期为5,185.24万元，同比大幅增长了87.54%。

（3）其他系列本期营收3,582.40万元，去年同期为936.83万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年公司毛利率为24.29%，同比去年的24.04%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年CDMO系列毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的39.63%，大幅下降到2023年的13.46%，2023年造影剂系列毛利率为26.73%，同比小幅增加3.16%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售4.93亿元，2023年增长59.4%，同期2019年国内销售7.92亿元，2023年增长52.71%，国内销售增长率低于海外市场增长率。2021-2023年，国内营收占比从67.42%下降到60.58%，海外营收占比从32.58%增长到39.42%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从16.94%增长到24.29%。

2023年年度，司太立营业总收入为21.96亿元，去年同期为21.31亿元，同比小幅增长3.04%，净利润为4,455.34万元，去年同期为-7,193.02万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然投资收益本期为-1,412.79万元，去年同期为1,093.33万元，由盈转亏；

但是（1）资产减值损失本期损失2,947.97万元，去年同期损失1.25亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为5,682.19万元，去年同期为3,518.82万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为5,682.19万元，去年同期为3,518.82万元，同比大幅增长61.48%。

虽然销售费用本期为9,912.77万元，同比大幅增长39.98%，不过（1）营业总收入本期为21.96亿元，同比小幅增长3.04%；（2）毛利率本期为24.29%，同比有所增长了0.25%，推动主营业务利润同比大幅增长。

司太立2023年年度非主营业务利润为-1,146.97万元，去年同期为-1.01亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收21.96亿元，同比小幅增长3.04%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期销售费用为9,912.77万元，同比大幅增长39.98%。归因于产品推广费本期为8,538.93万元，去年同期为6,030.36万元，同比大幅增长了41.6%。

本期财务费用为9,649.11万元，同比下降15.2%。财务费用下降的原因是：虽然利息支出本期为1.03亿元，去年同期为9,260.02万元，同比小幅增长了10.8%，但是本期汇兑收益为461.47万元，去年同期汇兑损失为2,698.22万元；

2023年司太立固定资产合计18.90亿元，占总资产的34.27%，同比去年的15.50亿元增长了21.95%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.21亿元，主要为在建工程转入的5.12亿元，占比98.24%。

在此之中：海神工程转入1.59亿元，上海司太立工程转入1.17亿元，江西司太立工程转入9,703.47万元。

该项目项目预算为5.18亿元，本期投入8,622.35万元，项目本期转入固定资产1.59亿元，期末账面余额1,605.24万元，项目工程进度为90.00%。

该项目项目预算为5.70亿元，本期投入1,531.70万元，项目本期转入固定资产1.17亿元，期末账面余额5,476.37万元，项目工程进度为95.00%。

该项目项目预算为5.16亿元，本期投入7,262.33万元，目前该项目累计投入占预算比例达105.52%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产9,703.47万元，期末账面余额1.50亿元，项目工程进度为98.00%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,099.20万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,024.73万元。

(2)本期共收到政府补助1,824.73万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下9,166.49万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，司太立形成的商誉为4.05亿元，占净资产的23.02%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为海神制药公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-4.76%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为6.82%，预测数据是否太过乐观？？

2018年，企业斥资8.05亿元的对价收购海神制药公司94.67%的股份，但其94.67%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.59亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达211.19%，形成的商誉高达5.46亿元，占当年净资产的59.17%。

海神制药公司收购前业绩展示如下表所示：

海神制药公司的历史业绩数据如下表所示：

海神制药公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值2,641.69万元、2022年减值1.15亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计3.42亿元，占总资产的6.20%，相较于去年同期的5.44亿元大幅减少了37.07%。

2023年，企业信用减值冲回利润889.57万元，导致企业净利润从盈利3,565.77万元上升至盈利4,455.34万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,061.05万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计-1,061.05万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备-1,061.05万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了按组合计提坏账准备已计提的减值准备1,061.05万元。

本期，企业应收账款周转率为4.96。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.92增长到了4.96，平均回款时间从91天减少到了72天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，三年以上的应收账款占比分别为99.94%和0.06%。

2023年，司太立资产减值损失2,947.97万元，导致企业净利润从盈利7,403.31万元下降至盈利4,455.34万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,563.54万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,772.77万元，643.75万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为4.39亿元，3.95亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.74，在2022年到2023年司太立存货周转率从2.56大幅下降到了1.74，存货周转天数从140天增加到了206天。2023年司太立存货余额合计11.48亿元，占总资产的21.35%，同比去年的7.39亿元大幅增长了55.47%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到39.03%，余额同比增长114.99%；其次，原材料占比34.19%，余额同比增长44.52%。

2023年，司太立在建工程余额合计4.28亿元。主要在建的重要工程是江西司太立工程、年产5吨碘普罗胺、40吨JSQ、3千克瑞加德松项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.82亿元，主要是海神工程、上海司太立工程等。

在建工程本期新增投入金额为3.02亿元，其中追加投入海神工程、江西司太立工程等2.46亿元。

该项目于2023年4月18日发布建设公告。

本项目建设期为24个月。

2、建设内容及规模

最近三年，公司营业收入年复合增长率达24.86%，增速较快，未来随着在建、试运营项目逐步投产，公司对运营资金的需求也随之扩大。公司通过本次发行募集资金补充部分流动资金，可以为未来业务的发展和未来经营提供资金支持，从而提升公司市场占有率和行业竞争力，为公司健康、稳定、持续的发展夯实基础。

2023年，司太立本期在建工程的利息资本化金额达782.17万元，同期净利润为4,455.34万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

司太立属于医药制造业-化学制药行业中的原料药细分领域，核心聚焦于非离子型碘造影剂原料药生产。 全球造影剂原料药市场受老龄化及影像诊断渗透率提升驱动，2024年市场规模超50亿美元，年复合增长率约6%。中国“原料药+制剂”一体化政策推动行业集中度提升，2025年国内造影剂原料药需求预计突破1200吨，创新剂型研发及CDMO业务拓展成为增长新动能。

司太立占据国内非离子型碘造影剂原料药市场约30%份额，主导产品碘海醇、碘克沙醇全球市占率超20%，系全球第三大碘造影剂中间体供应商，核心客户覆盖恒瑞医药、扬子江药业等头部制剂企业。

2023年净利润4,455.34万元，同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5,682.19万元，较去年同期大幅增长。

风险方面，海神制药公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示海神工程、上海司太立工程等阶段性投产5.12亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，司太立近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，司太立的PE-TTM是119.46，而原料药行业的PE-TTM是29.69，司太立的PE-TTM远高于原料药行业的PE-TTM。