根据瀚川智能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.39亿元，同比增长17.21%。扣非净利润-1.25亿元，由盈转亏。瀚川智能2023年年度净利润-9,280.73万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为-3.25亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是汽车智能制造装备，一块是电池智能制造装备，其中智能制造装备及系统为第一大收入来源，占比92.49%。

2023年公司营收13.39亿元，与去年同期的11.43亿元相比，增长了17.21%，主要是因为智能制造装备及系统本期营收12.39亿元，去年同期为10.60亿元，同比增长了16.88%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.3%，同比下降到了今年的20.15%，主要是因为智能制造装备及系统本期毛利率20.01%，去年同期为28.1%，同比下降28.79%，主要原因是一方面是直接材料成本在有所增长，另一方面直接人工成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年智能制造装备及系统毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.79%，大幅下降到2023年的20.01%，2021-2023年零部件及线束毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的45.42%，大幅下降到2023年的18.15%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售2.71亿元，2023年增长303.37%，同期2019年海外销售1.86亿元，2023年增长31.49%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2019-2023年，国内营收占比从59.35%大幅增长到81.75%，海外营收占比从40.65%大幅下降到18.25%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从36.65%增长到47.76%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的44.37%，相较于2022年的48.55%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达27.17%。

2023年年度，瀚川智能营业总收入为13.39亿元，去年同期为11.43亿元，同比增长17.21%，净利润为-9,280.73万元，去年同期为7,277.59万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益3,877.17万元，去年同期支出48.91万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-1.45亿元，去年同期为3,793.95万元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为1,290.79万元，去年同期为4,091.21万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从4,330.47万元增长到7,277.59万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从7,277.59万元下降到-9,280.73万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.45亿元，去年同期为3,793.95万元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为13.39亿元，同比增长17.21%，不过毛利率本期为20.15%，同比下降了8.15%，导致主营业务利润由盈转亏。

本期销售费用为1.23亿元，同比大幅增长59.13%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为5,338.14万元，去年同期为3,272.08万元，同比大幅增长了63.14%。

（2）售后服务费本期为3,645.64万元，去年同期为2,466.30万元，同比大幅增长了47.82%。

（3）本期新增赠送样机503.96万元。

本期研发费用为9,636.17万元，同比大幅增长44.66%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为3,378.14万元，去年同期为1,620.89万元，同比大幅增长了108.41%。

（2）职工薪酬本期为4,906.09万元，去年同期为4,135.88万元，同比增长了18.62%。

本期管理费用为1.56亿元，同比大幅增长46.29%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为8,505.05万元，去年同期为5,840.09万元，同比大幅增长了45.63%。

（2）折旧与摊销本期为2,757.41万元，去年同期为1,535.53万元，同比大幅增长了79.57%。

（3）股份支付本期为1,292.09万元，去年同期为643.26万元，同比大幅增长了100.86%。

瀚川智能2023年的归母净利润为-8,453.60万元，而非经常性损益为4,087.01万元。

本期非经常性损益项目概览表：

企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益主要构成是本期处置子公司苏州瀚码合计确认的投资收益。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,516.82万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,442.72万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下518.65万元，留存计入以后年度利润。

瀚川智能2023年初用于对外股权投资的资产为1,436.34万元，2023年末为4,828.69万元，对外股权投资所产生的收益为1,350.86万元。

对外股权投资资产大幅增加的主要原因是苏州瀚码智能技术有限公司增加2,250.96万元和宁夏众维新能源科技有限公司增加780.92万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-39.99万元和处置外股权投资的收益1,390.85万元。

处置对外股权投资产生的收益为1,390.85万元，主要是苏州瀚码智能技术有限公司2,822.72万元。

从近几年可以明显的看出，厦门辰星鹰为创业投资合伙企业（有限合伙）在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2020年的-0.58%下降至-1.52%。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

2023年年度，瀚川智能净利润为-9,280.73万元，去年同期为7,277.59万元，由盈转亏。净现金流为-880.49万元，去年同期为5,405.93万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为-9,280.73万元，而经营现金流净额为-3.25亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-3.74亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-880.49万元，净现金流为负。而去年同期为5,405.93万元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计7.43亿元，占总资产的18.24%，相较于去年同期的7.54亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失3,391.11万元，导致企业净利润从亏损5,889.62万元下降至亏损9,280.73万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,801.53万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计1,707.56万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,707.56万元。

本期主要为1至2年新增坏账准备2,553.30万元。

本期，企业应收账款周转率为1.79。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从120天增加到了201天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.90%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从78.54%大幅下降到54.90%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，瀚川智能资产减值损失2,844.50万元，导致企业净利润从亏损6,436.23万元下降至亏损9,280.73万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,808.90万元。

其中，在产品，原材料本期分别计提2,228.76万元，384.88万元。

目前，在产品，原材料的账面价值仍分别为5.72亿元，1.52亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.11，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从208天增加到了324天，企业存货周转能力下降，2023年瀚川智能存货余额合计10.03亿元，占总资产的25.62%，同比去年的8.91亿元小幅增长了12.64%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到57.92%；其次，发出商品占比27.20%，余额同比增长63.58%。

2023年，瀚川智能在建工程余额合计2.23亿元，较去年的1,343.46万元大幅增长。主要在建的重要工程是苏相厂房建设。

在建工程本期新增投入金额为2.16亿元，其中新项目投入苏相厂房建设2.16亿元。

2023年，瀚川智能的无形资产合计5,938.42万元，占总资产的1.46%，相较于年初的3,095.24万元大幅增长91.86%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增3,588.54万元，主要为购置新增的3,588.54万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2,060.85万元。

2023年，瀚川智能的其他流动资产合计1.49亿元，占总资产的3.66%，相较于年初的8,313.63万元大幅增长79.21%。

主要原因是增值税借方余额重分类增加6,556.59万元。

2023年瀚川智能固定资产合计6.46亿元，占总资产的15.84%，同比去年的5.74亿元增长了12.51%。在2019年到2023年瀚川智能固定资产周转率从9.97大幅下降到了2.20，固定资产周转天数从36.12天增加到了163.85天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为存货转入所导致的，本期企业固定资产新增1.11亿元，主要为存货转入的5,542.50万元，占比50.10%。

瀚川智能属于工业自动化装备与智能制造行业。 工业自动化装备及智能制造行业近三年受新能源汽车、锂电等下游需求驱动，年复合增长率超15%，2024年市场规模突破2500亿元。未来受益于制造业智能化升级及新能源扩产，预计2025年后行业增速保持10%-12%，新兴细分领域如换电设备、高速精密组装技术将成为增长核心。

瀚川智能在汽车电子自动化装备领域具有领先技术，换电设备业务占据国内细分市场份额约18%，锂电设备供货规模达亿级，但整体行业集中度较低，公司综合市占率未进入前三。

2023年企业高管离职率较高，有10人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近8年内的首次亏损，近6年扣非净利润持续下降。

2023年主营利润亏损1.45亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降。

2023年扣非净利润亏损1.34亿元，由于非经常性损益贡献了4,087.01万元，净利润减亏至-9,280.73万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入苏相厂房建设，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期瀚川智能PE-TTM为负，参考价值不大。