根据震裕科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收60.18亿元，同比小幅增长4.63%。扣非净利润879.49万元，同比大幅下降90.42%。震裕科技2023年年度净利润4,276.88万元，业绩同比大幅下降58.73%。

公司的主营业务为精密结构件，主要产品包括动力锂电池精密结构件和电机铁芯两项，其中动力锂电池精密结构件占比54.26%，电机铁芯占比28.43%。

2023年公司营收60.19亿元，与去年同期的57.52亿元相比，小幅增长了4.63%，主要是因为电机铁芯本期营收17.11亿元，去年同期为14.63亿元，同比增长了16.91%。

2023年公司毛利率为11.92%，同比去年的12.28%基本持平。产品毛利率方面，2020-2023年动力锂电池精密结构件毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的21.98%，大幅下降到2023年的8.63%，2021-2023年电机铁芯毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的18.66%，小幅下降到2023年的16.44%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的69.17%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为73.68%、69.17%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达43.85%，第二大客户占比12.98%。

2023年年度，震裕科技营业总收入为60.18亿元，去年同期为57.52亿元，同比小幅增长4.63%，净利润为4,276.88万元，去年同期为1.04亿元，同比大幅下降58.73%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为5,566.55万元，去年同期为1,165.72万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为4,018.04万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1,895.23万元增长到1.70亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.70亿元下降到4,276.88万元。

2023年年度主营业务利润为4,018.04万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降72.71%。

虽然营业总收入本期为60.18亿元，同比小幅增长4.63%，不过毛利率本期为11.92%，同比有所下降了0.36%，导致主营业务利润同比大幅下降。

震裕科技2023年年度非主营业务利润为-2,131.62万元，去年同期为-8,555.70万元，亏损有所减小。

2023年公司营收60.19亿元，同比小幅增长4.63%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期财务费用为1.10亿元，同比大幅增长61.88%。归因于利息费用本期为1.20亿元，去年同期为7,716.38万元，同比大幅增长了55.24%。

本期销售费用为3,609.09万元，同比大幅下降48.04%。归因于售后服务支出本期为332.13万元，去年同期为4,465.37万元，同比大幅下降了92.56%。

本期管理费用为2.45亿元，同比增长28.69%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.38亿元，去年同期为1.10亿元，同比增长了25.95%。

（2）折旧与摊销本期为4,469.93万元，去年同期为2,447.42万元，同比大幅增长了82.64%。

2023年震裕科技固定资产合计29.84亿元，占总资产的27.31%，较去年的15.45亿元增长了93.15%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增17.23亿元，主要为在建工程转入的16.88亿元，占比97.97%。

在此之中：生产生活设施转入10.49亿元，设备安装工程转入6.40亿元。

该项目本期投入5.13亿元，项目本期转入固定资产10.49亿元，期末账面余额1.94亿元。

该项目本期投入10.57亿元，项目本期转入固定资产6.40亿元，期末账面余额6.60亿元。

2023年年度，震裕科技净利润为4,276.88万元，去年同期为1.04亿元，同比大幅下降58.73%。净现金流为3.21亿元，去年同期为1.90亿元，同比大幅增长68.28%。

净现金流同比大幅增长原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度经营活动现金流净额为-5.58亿元，经营活动现金流净额为负。自2018年以来经营活动现金流净额连续5年为负。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,710.68万元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,612.43万元。

(2)本期共收到政府补助1.23亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.26亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计18.23亿元，占总资产的16.68%，相较于去年同期的15.04亿元增长了21.20%。

2023年，企业信用减值损失1,233.34万元，导致企业净利润从盈利5,510.23万元下降至盈利4,276.88万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,190.43万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计1,190.43万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,190.43万元。

本期主要为逾期账龄组合新增坏账准备1,147.55万元。

本期，企业应收账款周转率为3.62。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.29大幅下降到了3.62，平均回款时间从68天增加到了99天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.96%，0.81%和0.23%。

2023年，震裕科技资产减值损失5,937.18万元，导致企业净利润从盈利1.02亿元下降至盈利4,276.88万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,938.22万元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提4,216.75万元，1,162.33万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为3.55亿元，1.43亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.92，在2022年到2023年震裕科技存货周转率从6.39小幅下降到了5.92，存货周转天数从56天增加到了60天。2023年震裕科技存货余额合计8.46亿元，占总资产的8.12%，同比去年的9.16亿元小幅下降了7.64%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到42.63%，余额同比减少16.50%；其次，原材料占比30.99%。

2023年，震裕科技在建工程余额合计8.54亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计16.88亿元。在此之中，生产生活设施，本期转入固定资产10.49亿元。

该项目本期投入10.57亿元，本期转入固定资产6.40亿元。

2023年年度，企业资产负债率为75.89%，去年同期为69.39%，同比小幅增长了6.50%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从50.17%增长至75.89%。

震裕科技负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了5.58亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出10.09亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：经营性应收项目同比大幅增加，递延所得税资产减少本期为-2,811.71万元。

投资现金流净额为负主要是由于投资支付的现金本期为21.24亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7.04亿元，同比下降。

有息负债从2014年年度到2023年年度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2019年到2023年呈现下降趋势。

本期有息负债为43.71亿元，去年同期为26.87亿元，同比大幅增长62.68%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长3.31倍，长期借款同比大幅增长58.46%。

经营活动现金流净额/短期债务为-0.14，去年同期为-0.32，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

另外货币资金/短期债务本期为0.34，去年同期为0.25，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

震裕科技属于精密结构件制造行业，核心产品包括动力锂电池精密结构件、电机铁芯及精密冲压模具。 精密结构件制造行业近三年受益于新能源汽车、工业工控及机器人等下游需求爆发，市场规模持续扩容。2024年新能源汽车销量同比增长35.5%，带动动力锂电池结构件需求增长超40%。未来行业将向高精密化、集成化方向发展，机器人及低空飞行器领域的技术突破将进一步拓展市场空间，预计2025年全球精密结构件市场规模将突破千亿元。

震裕科技在动力锂电池精密结构件领域占据重要地位，2024年上半年该业务营收占比超50%，同比增长41.82%，市场份额位居国内前三；电机铁芯业务通过技术升级切入机器人执行器领域，2024年相关产品实现小批量交付并逐步扩大订单规模。

公司上市4年来虽然坚持分红3年，但累计分红金额仅4,044.59万元，而累计募资金额却有7.92亿元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润4,018.04万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润879.49万元，由于政府补助贡献了4,656.37万元，净利润盈利4,276.88万元。

值得一提的是，2023年年报显示生产生活设施、设备安装工程阶段性投产16.88亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，震裕科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，震裕科技的PE-TTM是43.19，而锂电池行业的PE-TTM是23.73，震裕科技的PE-TTM相比锂电池行业的PE-TTM较高。