根据华阳股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收285.18亿元，同比下降18.63%。扣非净利润50.83亿元，同比大幅下降30.95%。华阳股份2023年年度净利润60.50亿元，业绩同比下降24.03%。

公司主要从事煤炭、电力、供热，主要产品包括洗末煤和洗块煤两项，其中洗末煤占比65.23%，洗块煤占比13.68%。

2023年公司营收285.18亿元，与去年同期的350.46亿元相比，下降了18.63%。

营收下降的主要原因是：

（1）洗末煤本期营收186.01亿元，去年同期为240.80亿元，同比下降了22.75%。

（2）洗块煤本期营收39.01亿元，去年同期为53.19亿元，同比下降了26.65%。

2023年公司毛利率从去年同期的46.42%，同比小幅下降到了今年的44.9%，主要是因为洗粉煤本期毛利率33.12%，去年同期为47.82%，同比大幅下降30.74%。

产品毛利率方面，2020-2023年洗末煤毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的14.50%，大幅增长到2023年的49.70%，2019-2023年洗块煤毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的20.62%，大幅增长到2023年的61.46%。

本期净利润为60.50亿元，去年同期79.63亿元，同比下降24.03%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出18.38亿元，去年同期支出28.68亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为79.95亿元，去年同期为116.35亿元，同比大幅下降。

净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-2,314.00万元增长到79.63亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从79.63亿元下降到60.50亿元。

2023年年度主营业务利润为79.95亿元，去年同期为116.35亿元，同比大幅下降31.28%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为285.18亿元，同比下降18.63%；（2）毛利率本期为44.90%，同比小幅下降了1.52%。

2023年公司营收285.18亿元，同比下降18.63%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为7.03亿元，同比大幅增长近2倍。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为5.24亿元，去年同期为1.73亿元，同比大幅增长了近2倍。

（2）本期新增材料燃料动力费9,950.27万元。

2023年年度，华阳股份净现金流为-34.29亿元，去年同期为15.18亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年华阳股份固定资产合计288.46亿元，占总资产的40.30%，同比去年的232.44亿元增长了24.10%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增78.76亿元，主要为在建工程转入的66.04亿元，占比83.85%。

在此之中：阳泉热电2*660MW电厂项目转入41.18亿元，平舒风井工程转入4.80亿元。

该项目项目预算为52.77亿元，本期投入6.96亿元，项目本期转入固定资产41.18亿元，期末账面余额538.65万元，项目工程进度为88.08%。

该项目项目预算为14.55亿元，本期投入1.05亿元，项目本期转入固定资产4.80亿元，期末账面余额4.34亿元，项目工程进度为74.76%。

2023年，华阳股份在建工程余额合计107.71亿元。主要在建的重要工程是七元煤矿建设项目、泊里500万吨技改工程等。

在建工程本期转入固定资产的金额为47.78亿元，主要是阳泉热电2*660MW电厂项目。

在建工程本期新增投入金额为32.69亿元，其中追加投入七元煤矿建设项目、泊里500万吨技改工程等27.37亿元。

2023年，华阳股份的其他非流动资产合计44.96亿元，占总资产的6.28%，相较于年初的38.00亿元增长18.31%。

主要原因是七元矿采矿权价款增加4.77亿元。

华阳股份属于煤炭开采和洗选行业，核心业务涵盖煤炭生产、洗选加工及销售。 煤炭行业近三年受能源结构调整影响，消费占比从2021年56.8%降至2023年55.3%，但产量与消费量仍保持增长。短期需求因经济复苏与进口依赖维持稳定，长期受可再生能源替代压力，预计国内消费量2028年达峰，市场空间逐步收窄。头部企业通过产能整合与新能源转型探索增量，行业集中度持续提升。

华阳股份是国内稀缺无烟煤核心供应商，可采储量29.64亿吨，核定产能3590万吨/年，2024年自产煤收入占比59.42%，毛利率55.99%，在无烟煤细分领域位列前五，新能源转型中钠电池与飞轮储能业务进展领先同业。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润60.50亿元，较上期有所下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润79.95亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示阳泉热电2*660MW电厂项目、平舒风井工程等阶段性投产66.04亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华阳股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，华阳股份的PE-TTM是8.17，而焦煤行业的PE-TTM是10.19，华阳股份低于焦煤行业的PE-TTM。