根据明牌珠宝2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收39.37亿元，同比小幅增长13.35%。扣非净利润5,582.33万元，扭亏为盈。明牌珠宝2023年年度净利润1.59亿元，业绩扭亏为盈。

公司主要从事珠宝行业、房地产营销业务、新能源光伏电池，其中黄金饰品为第一大收入来源，占比93.02%。

2023年公司营收39.37亿元，与去年同期的34.74亿元相比，小幅增长了13.35%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）黄金饰品本期营收36.62亿元，去年同期为32.80亿元，同比小幅增长了11.67%。

（2）房产营销服务本期营收1.51亿元，去年同期为3,506.74万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年公司毛利率从去年同期的11.26%，同比小幅增长到了今年的12.48%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）黄金饰品本期毛利率11.79%，去年同期为10.07%，同比增长17.08%。

（2）镶嵌饰品本期毛利率39.48%，去年同期为37.46%，同比小幅增长5.39%。

（3）房产营销服务本期毛利率15.86%，去年同期为13.11%，同比增长20.98%。

值得一提的是，黄金饰品在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年黄金饰品毛利率呈增长趋势，从2021年的9.77%，增长到2023年的11.79%，2023年房产营销服务毛利率为15.86%，同比增加20.98%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的93.65%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达75.99%。第二大供应商占比6.16%。

2023年年度，明牌珠宝营业总收入为39.37亿元，去年同期为34.74亿元，同比小幅增长13.35%，净利润为1.59亿元，去年同期为-1.62亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,913.38万元，去年同期收益5,087.88万元，同比大幅下降；

但是（1）营业外利润本期为8,884.13万元，去年同期为9.05万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,315.01万元，去年同期为203.30万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近9年最高值。

2023年年度主营业务利润为6,154.89万元，去年同期为5,544.03万元，同比小幅增长11.02%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为39.37亿元，同比小幅增长13.35%；（2）毛利率本期为12.48%，同比小幅增长了1.22%。

明牌珠宝2023年年度非主营业务利润为1.46亿元，去年同期为-2.69亿元，扭亏为盈。

本期管理费用为9,307.85万元，同比大幅增长66.04%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）工资福利费本期为3,560.74万元，去年同期为2,086.40万元，同比大幅增长了70.66%。

（2）物料消耗本期为969.74万元，去年同期为183.01万元，同比大幅增长了近4倍。

（3）中介费用本期为750.59万元，去年同期为174.01万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年明牌珠宝固定资产合计6.25亿元，占总资产的8.46%，较去年的1.60亿元增长了2.92倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.83亿元，主要为在建工程转入的4.74亿元，占比98.02%。

在此之中：20GW新能源光伏电池片智能制造项目一期转入4.74亿元。

该项目项目预算为29.52亿元，本期投入20.52亿元，项目本期转入固定资产4.74亿元，期末账面余额15.78亿元，项目工程进度为70.00%。

明牌珠宝2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益1.03亿元,占归母净利润的64.91%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额3,260.54万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2.48亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.15亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，明牌珠宝用于对外股权投资的资产为5.67亿元，对外股权投资所产生的收益为3,333.59万元，占净利润1.59亿元的21.02%。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年的-7,999.07万元大幅上升至2023年的3,333.59万元，增长率为141.67%。

2023年，企业应收账款合计3.52亿元，占总资产的4.76%，相较于去年同期的2.86亿元增长了22.89%。

2023年，企业信用减值损失1,785.56万元，导致企业净利润从盈利1.76亿元下降至盈利1.59亿元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,785.56万元。

企业应收账款坏账损失中主要是单项计提坏账，合计1.40亿元。在单项计提坏账中，主要为新计提的坏账准备1.40亿元。

本期主要为2-3年新增坏账准备1,185.62万元。

本期，企业应收账款周转率为12.87。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从11.77小幅到了12.87，平均回款时间从30天减少到了27天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为55.92%，26.70%和17.38%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从76.62%下降到55.92%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从10.77%上涨到17.38%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年企业存货周转率为1.77，在2022年到2023年明牌珠宝存货周转率从1.58小幅提升到了1.77，存货周转天数从227天减少到了203天。2023年明牌珠宝存货余额合计18.63亿元，占总资产的25.29%，同比去年的20.33亿元小幅下降了8.36%。

从存货分类来看，被套期项目[注]占存货的比例最大，达到56.68%，余额同比增长13.12%；其次，库存商品占比25.82%，余额同比减少33.19%。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为29.52亿元，本期投入20.52亿元，本期转入固定资产4.74亿元，项目工程进度为70.00%。

2023年年度，企业资产负债率为57.55%，去年同期为33.26%，同比大幅增长了24.29%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从26.14%增长至57.55%。

资产负债率同比大幅增长主要是无息息负债的大幅下降。

明牌珠宝负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了11.60亿元，去年同期流入1.52亿元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8.93亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为8.89亿元，投资支付的现金本期为2.53亿元。

有息负债从2018年年度到2023年年度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2019年到2023年呈现下降趋势。

2023年，明牌珠宝的无形资产合计1.47亿元，占总资产的1.99%，相较于年初的4,644.60万元大幅增长216.92%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增1.51亿元，主要为企业合并增加的9,482.51万元。在企业合并增加中，主要是软件，合计9,482.51万元。

2023年，明牌珠宝的其他流动资产合计2.40亿元，占总资产的3.25%，相较于年初的2,381.30万元大幅增长907.12%。

主要原因是待抵扣增值税进项税增加2.26亿元。

明牌珠宝属于珠宝首饰行业，主要从事贵金属饰品、钻石镶嵌类产品及工艺礼品的研发、生产和销售。 珠宝首饰行业近三年呈现复苏增长态势，2023年中国珠宝市场规模达8200亿元，同比增长14%，其中黄金产品贡献63%。未来行业将聚焦年轻消费群体偏好，加速数字化渠道融合，并向轻奢化、个性化及可持续化方向发展，预计2025年市场规模将突破万亿元。

明牌珠宝为国内珠宝行业第二梯队企业，市场份额约1.5%-2%，核心业务集中于黄金饰品，2024年前三季度营收35.11亿元，但净利润同比下滑93%，显示盈利能力承压。

2023年公司员工人数为1806人，同比2022年960人，增加859人，人数锐增88%。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从446、90人增长到了835、402人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从26.92万元大幅下降到了14.31万元。

最近5年内，公司扣非净利润仅在2023年盈利，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润6,154.89万元，较去年同期有所增长。

2023年扣非净利润5,530.22万元，由于非经常性损益贡献了1.03亿元，净利润盈利1.59亿元。

值得一提的是，2023年年报显示20GW新能源光伏电池片智能制造项目一期阶段性投产4.74亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，明牌珠宝近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，明牌珠宝的PE-TTM是22.75，而钟表珠宝行业的PE-TTM是14.21，明牌珠宝的PE-TTM相比钟表珠宝行业的PE-TTM较高。