分析报告

华贸物流(603128)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比小幅增长

港中旅华贸国际物流股份有限公司于2012年上市。公司主营业务为国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以及特大件特种专业物流。

根据华贸物流2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收39.92亿元，同比基本持平。扣非净利润1.17亿元，同比下降28.92%。华贸物流2025年第一季度净利润1.24亿元，业绩同比下降27.65%。

PART 1

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营业收入情况

2024年公司的主营业务为综合物流服务。

1、综合物流服务

2021年-2024年综合物流服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的246.63亿元，大幅下降到2024年的146.08亿元。2021年-2024年综合物流服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.02%，大幅增长到了2024年的13.39%。

2022年，该产品名称由“综合物流”变更为“综合物流服务”。

PART 2

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净利润同比下降但现金流净额同比小幅增长

1、营业总收入基本持平，净利润同比降低27.65%

2025年一季度，华贸物流营业总收入为39.92亿元，去年同期为38.83亿元，同比基本持平，净利润为1.24亿元，去年同期为1.71亿元，同比下降27.65%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,021.11万元，去年同期支出5,465.25万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.51亿元，去年同期为2.15亿元，同比下降。

2、主营业务利润同比下降29.91%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	39.92亿元	38.83亿元	2.82%
营业成本	35.38亿元	33.60亿元	5.30%
销售费用	1.73亿元	1.92亿元	-10.18%
管理费用	1.20亿元	1.07亿元	12.52%
财务费用	425.16万元	368.01万元	15.53%
研发费用	386.88万元	253.98万元	52.32%
所得税费用	3,021.11万元	5,465.25万元	-44.72%

2025年一季度主营业务利润为1.51亿元，去年同期为2.15亿元，同比下降29.91%。

虽然营业总收入本期为39.92亿元，同比有所增长2.82%，不过毛利率本期为11.39%，同比下降了2.08%，导致主营业务利润同比下降。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

华贸物流属于跨境综合物流服务行业，核心业务涵盖国际空海铁货运代理、跨境电商物流、供应链贸易及工程物流等领域。近三年跨境物流行业受全球贸易波动及电商驱动，市场规模年均增长超8%，2024年预计突破1.8万亿元。未来行业将加速整合，数字化供应链、绿色物流及新兴市场布局成竞争焦点，2025年跨境电商物流占比或提升至30%以上。

2、市场地位及占有率

华贸物流为跨境综合物流头部企业，国际空运货代量稳居国内前三，2024年跨境业务营收占比超65%，核心航线欧洲及北美市场服务覆盖率领先行业。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
华贸物流（603128）	跨境综合物流服务商，覆盖国际货运全链条	2025年空运货代量占国内市场12%，北美航线营收同比增长18%
中国外运（601598）	综合物流龙头，国际货代及供应链服务为主	2025年海运货代量国内占比15%，跨境电商物流业务增速超20%
中储股份（600787）	大宗商品物流与仓储综合服务商	2025年钢铁及有色金属供应链营收占比达53%，仓储智能化改造投入同比增25%
嘉诚国际（603535）	跨境电商物流及保税仓储一体化服务商	2025年华南区域保税仓面积扩容30%，阿里系客户业务占比提升至38%
飞力达（300240）	电子信息产业供应链物流服务商	2025年半导体行业物流营收同比增长22%，长三角区域市占率突破8%

总结

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1、经营分析总结

2025年一季度净利润1.24亿元，较上期有所下降。

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