镇海股份(603637)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比小幅增长
镇海石化工程股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“余姚市国有资产管理中心”。公司专业从事石油化工工程的建设和技术服务。公司主要服务为工程总承包、工程咨询、工程设计业务、工程监理业务、造价咨询。
根据镇海股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5,363.33万元，同比大幅下降47.25%。扣非净利润377.08万元，同比大幅下降47.53%。镇海股份2025年第一季度净利润592.68万元，业绩同比下降29.57%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,904.23万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为石油化工，主要产品包括工程总承包业务和工程设计业务两项，其中工程总承包业务占比75.08%，工程设计业务占比21.02%。
1、工程总承包业务
2024年工程总承包业务营收3.89亿元，同比去年的4.50亿元小幅下降了13.71%。同期，2024年工程总承包业务毛利率为23.31%，同比去年的20.55%小幅增长了13.43%。
2023年，该产品名称由“工程总承包”变更为“工程总承包业务”。
2、工程设计业务
2024年工程设计业务营收1.09亿元，同比去年的1.14亿元小幅下降了4.72%。2022年-2024年工程设计业务毛利率呈下降趋势，从2022年的57.29%，下降到了2024年的46.0%。
2023年，该产品名称由“工程设计”变更为“工程设计业务”。
净利润同比下降但现金流净额同比小幅增长
1、净利润同比下降29.57%
本期净利润为592.68万元，去年同期841.53万元，同比下降29.57%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益155.09万元，去年同期收益1.42万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为225.93万元，去年同期为91.95万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为185.76万元，去年同期为754.90万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降75.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,363.33万元 | 1.02亿元 | -47.25% |
| 营业成本 | 4,111.05万元 | 9,026.13万元 | -54.45% |
| 销售费用 | 67.49万元 | 87.48万元 | -22.85% |
| 管理费用 | 782.13万元 | 560.49万元 | 39.54% |
| 财务费用 | -163.63万元 | -697.41万元 | 76.54% |
| 研发费用 | 368.13万元 | 378.81万元 | -2.82% |
| 所得税费用 | 37.44万元 | 69.28万元 | -45.95% |
2025年一季度主营业务利润为185.76万元，去年同期为754.90万元，同比大幅下降75.39%。
虽然毛利率本期为23.35%，同比大幅增长了12.13%，不过营业总收入本期为5,363.33万元，同比大幅下降47.25%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
镇海股份2025年一季度非主营业务利润为444.41万元，去年同期为155.42万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 185.76万元 | 31.34% | 754.90万元 | -75.39% |
| 资产减值损失 | 155.09万元 | 26.17% | 1.42万元 | 10837.18% |
| 其他收益 | 225.93万元 | 38.12% | 91.95万元 | 145.70% |
| 信用减值损失 | 70.41万元 | 11.88% | 36.64万元 | 92.18% |
| 其他 | -6.97万元 | -1.18% | 25.41万元 | -127.42% |
| 净利润 | 592.68万元 | 100.00% | 841.53万元 | -29.57% |
行业分析
1、行业发展趋势
镇海股份属于石油化工工程服务行业，聚焦于炼化工程、硫磺回收及环保技术领域。 石油化工工程服务行业近三年受益于炼化产能升级及环保政策驱动，国内市场规模突破2500亿元。未来，行业将向低碳化、智能化转型，海外市场尤其是“一带一路”沿线国家需求持续释放，预计2025年全球炼化工程市场规模超4000亿美元，环保改造及氢能项目成为新增长点。
2、市场地位及占有率
镇海股份在硫磺回收细分领域处于国内领先地位，拥有自主知识产权的超大型装置技术，服务中石化、恒逸石化等头部客户，细分市场占有率约12%-15%。其EPC总承包能力支撑整体营收规模，但综合市占率低于头部央企。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 镇海股份（603637） | 石油化工工程服务商，硫磺回收技术领先 | 2025年硫磺回收领域市占率约15% |
| 中油工程（600339） | 中石油旗下炼化工程平台，覆盖全产业链 | 2024年国内炼化工程营收占比超65% |
| 中国化学（601117） | 全球石化工程总承包龙头，海外项目占比40% | 2025年氢能工程签约额突破80亿元 |
| 东华科技（002140） | 煤化工及环保工程服务商，技术集成优势显著 | 2024年煤制乙二醇项目市占率排名前三 |
| 中石化炼化工程（02386） | 中石化集团工程服务主体，炼化改造主导者 | 2025年炼厂低碳改造订单规模超120亿元 |
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