福龙马(603686)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
福龙马集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张桂丰”。公司的主营业务是环卫装备的研发、生产与销售,以及环卫产业运营服务。公司的主要产品有环卫清洁装备、垃圾收转装备、环卫产业运营服务。
根据福龙马2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.64亿元，同比基本持平。扣非净利润6,266.39万元，同比基本持平。福龙马2025年第一季度净利润8,206.44万元，业绩同比小幅增长4.50%。
营业收入情况
2024年公司主要从事环境产业生态运营、智能装备、其他主营。
1、环境产业生态运营
2016年-2024年环境产业生态运营营收呈大幅增长趋势，从2016年的2.92亿元，大幅增长到2024年的38.24亿元。2020年-2024年环境产业生态运营毛利率呈下降趋势，从2020年的25.75%，下降到了2024年的21.77%。
2024年，该产品名称由“环卫产业服务”变更为“环境产业生态运营”。
2、智能装备
2019年-2024年智能装备营收呈大幅下降趋势，从2019年的23.47亿元，大幅下降到2024年的10.78亿元。2024年智能装备毛利率为20.8%，同比去年的22.68%小幅下降了8.29%。
2024年，该产品名称由“环卫清洁装备、垃圾收转装备”，整合为“智能装备”。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长4.50%
本期净利润为8,206.44万元，去年同期7,852.94万元，同比小幅增长4.50%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期收益643.05万元，去年同期收益1,910.93万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.16亿元，去年同期为9,341.92万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长23.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.64亿元 | 11.85亿元 | -1.75% |
| 营业成本 | 9.02亿元 | 9.32亿元 | -3.21% |
| 销售费用 | 4,094.10万元 | 5,025.73万元 | -18.54% |
| 管理费用 | 8,157.04万元 | 8,711.62万元 | -6.37% |
| 财务费用 | 351.40万元 | -94.19万元 | 473.06% |
| 研发费用 | 1,384.93万元 | 1,725.96万元 | -19.76% |
| 所得税费用 | 2,576.34万元 | 2,370.32万元 | 8.69% |
2025年一季度主营业务利润为1.16亿元，去年同期为9,341.92万元，同比增长23.83%。
虽然营业总收入本期为11.64亿元，同比有所下降1.75%，不过（1）销售费用本期为4,094.10万元，同比下降18.54%；（2）毛利率本期为22.52%，同比小幅增长了1.17%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，福龙马近十二个月的滚动营收为50亿元，在环卫装备及服务行业中，福龙马的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
环卫装备及服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盈峰环境 | 131 | 3.55 | 5.14 | -11.00 |
| 玉禾田 | 72 | 14.22 | 5.75 | 6.78 |
| 北控城市资源 | 60 | 10.64 | 0.26 | -62.87 |
| 福龙马 | 50 | -4.03 | 1.45 | -24.67 |
| 侨银股份 | 39 | 5.52 | 2.89 | 4.27 |
| 宇通重工 | 38 | 0.37 | 2.27 | -16.70 |
| 劲旅环境 | 15 | 3.97 | 1.41 | -7.38 |
| 新安洁 | 4.69 | -8.43 | -0.53 | -- |
| 浙江大农 | 2.62 | -3.60 | 0.39 | -4.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
福龙马属于环卫装备及环卫服务行业，聚焦于环境治理设备研发、生产及城乡环卫一体化运营。 环卫装备及服务行业近三年受政策驱动加速整合，新能源及智能化设备渗透率持续提升，2025年市场空间预计突破2500亿元。未来行业将向智慧环卫、无人化作业及全产业链服务延伸，新能源装备占比或超40%，政府购买服务模式推动集中度进一步提升。
2、市场地位及占有率
福龙马为国内环卫装备领域头部企业，2024年新能源环卫车辆市占率约12%，位居行业第三；环卫服务运营项目覆盖全国40余城市，年合同金额超50亿元，服务规模居行业前五。
3、主要竞争对手
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