安源煤业(600397)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
安源煤业集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为煤炭采选及经营，煤炭及物资流通业务，煤矿托管；公司的主要产品及服务有炼精煤、洗动力煤、混煤、筛混煤、洗末煤、块煤、煤炭贸易、矿山物资贸易；公司煤炭业务相比较江西省外的竞争对手具有运距短、成本低的区域优势。
根据安源煤业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.22亿元，同比下降28.26%。扣非净利润-1.25亿元，较去年同期亏损增大。安源煤业2025年第一季度净利润-1.21亿元，业绩较去年同期亏损增大。
2024年公司的主要业务为煤炭及物资流通，占比高达69.54%，主要产品包括煤炭及焦炭贸易和自产煤炭两项，其中煤炭及焦炭贸易占比69.33%，自产煤炭占比20.24%。
2021年-2024年煤炭及焦炭贸易营收呈大幅下降趋势，从2021年的74.25亿元，大幅下降到2024年的37.47亿元。2021年-2024年煤炭及焦炭贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的1.22%，大幅增长到了2024年的2.23%。
2018年，该产品名称由“煤炭贸易”变更为“煤炭及焦炭贸易”。
2024年自产煤炭营收10.94亿元，同比去年的13.24亿元下降了17.38%。2021年-2024年自产煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.12%，大幅下降到了2024年的-5.31%。
2024年仓储码头转运业务营收2.24亿元，同比去年的3.79亿元大幅下降了40.86%。同期，2024年仓储码头转运业务毛利率为11.33%，同比去年的8.51%大幅增长了33.14%。
2018年，该产品名称由“其他”变更为“仓储码头转运业务”。
本期净利润为-1.21亿元，去年同期-9,708.98万元，较去年同期亏损增大。
虽然资产处置收益本期为494.73万元，去年同期为-4.63万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-1.26亿元，去年同期为-9,140.63万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
8.22亿元 |
11.46亿元 |
-28.26% |
| 营业成本 |
8.54亿元 |
11.27亿元 |
-24.25% |
| 销售费用 |
881.60万元 |
858.51万元 |
2.69% |
| 管理费用 |
3,909.64万元 |
4,330.57万元 |
-9.72% |
| 财务费用 |
3,991.41万元 |
4,790.35万元 |
-16.68% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
135.45万元 |
297.21万元 |
-54.43% |
2025年一季度主营业务利润为-1.26亿元，去年同期为-9,140.63万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.22亿元，同比下降28.26%；（2）毛利率本期为-3.84%，同比大幅下降了5.49%。
2025年一季度，企业资产负债率为99.89%，去年同期为95.55%，负债率很高且增加了4.34%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为58.12亿元，同比下降25.51%，另外总负债本期为58.06亿元，同比下降22.12%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.35 |
0.47 |
0.58 |
0.48 |
0.48 |
| 速动比率 |
0.33 |
0.46 |
0.57 |
0.45 |
0.46 |
| 现金比率(%) |
0.12 |
0.14 |
0.15 |
0.17 |
0.16 |
| 资产负债率(%) |
99.89 |
95.55 |
93.96 |
94.53 |
93.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
3.06 |
1.66 |
0.83 |
0.02 |
1.18 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.02 |
- |
0.01 |
- |
0.01 |
| 货币资金/短期债务 |
0.14 |
0.18 |
0.20 |
0.21 |
0.21 |
流动比率为0.35，去年同期为0.47，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.33，去年同期为0.46，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.12，去年同期为0.14，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，安源煤业近十二个月的滚动营收为54亿元，在炼焦煤行业中，安源煤业的全国排名为9名，全球排名为14名。
炼焦煤营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 淮北矿业 |
659 |
0.43 |
49 |
0.52 |
| 山西焦煤 |
453 |
0.00 |
31 |
-9.30 |
| 潞安环能 |
359 |
-7.40 |
24 |
-28.52 |
| 平煤股份 |
303 |
0.65 |
23 |
-7.01 |
| 永泰能源 |
284 |
1.55 |
16 |
13.61 |
| Alpha Metallurgical Resources |
213 |
9.40 |
13 |
-13.40 |
| 冀中能源 |
187 |
-15.84 |
12 |
-23.88 |
| Core Natural Resources |
161 |
21.11 |
21 |
103.25 |
| SunCoke Energy |
139 |
9.95 |
6.89 |
30.25 |
| Warrior Met Coal |
110 |
12.92 |
18 |
18.43 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 安源煤业 |
54 |
-16.80 |
-2.73 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
安源煤业属于煤炭开采与加工行业。 近三年，受全球能源危机及经济复苏驱动，煤炭行业呈现价格波动上行趋势，市场需求因冬季供暖、工业用电等短期因素阶段性增长。未来，行业面临环保政策收紧与能源转型压力，但短期内煤炭仍将承担基础能源角色，智能化改造与产能优化成为发展重点，市场空间取决于政策平衡与清洁能源替代节奏。
