天沃科技(002564)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
苏州天沃科技股份有限公司于2011年上市。公司围绕“坚守主业、稳健经营、结构调整、协同发展”的经营思路，以市场为导向，以能源工程服务为主体，以高端装备制造为基础，以国防建设为突破方向，落实各项措施，实现能源工程服务与高端装备制造、国防建设业务的协同发展。
根据天沃科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.05亿元，同比小幅下降4.08%。扣非净利润1,323.96万元，扭亏为盈。天沃科技2025年第一季度净利润3,805.30万元，业绩同比大幅增长171.81%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,273.65万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为高端装备制造，占比高达80.02%，其中压力容器设备为第一大收入来源，占比79.05%。
1、压力容器设备
2024年压力容器设备营收19.48亿元，同比去年的29.67亿元大幅下降了34.36%。同期，2024年压力容器设备毛利率为15.29%，同比去年的15.43%基本持平。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.08%，净利润同比大幅增加171.81%
2025年一季度，天沃科技营业总收入为6.05亿元，去年同期为6.31亿元，同比小幅下降4.08%，净利润为3,805.30万元，去年同期为1,399.98万元，同比大幅增长171.81%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期收益56.35万元，去年同期收益2,517.60万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,995.57万元，去年同期为-928.48万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期收益913.27万元，去年同期损失254.79万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.05亿元 | 6.31亿元 | -4.08% |
| 营业成本 | 4.85亿元 | 5.39亿元 | -9.96% |
| 销售费用 | 877.21万元 | 849.45万元 | 3.27% |
| 管理费用 | 2,556.42万元 | 2,193.39万元 | 16.55% |
| 财务费用 | 2,246.98万元 | 4,111.54万元 | -45.35% |
| 研发费用 | 1,934.06万元 | 2,217.25万元 | -12.77% |
| 所得税费用 | 1,426.31万元 | 265.22万元 | 437.79% |
2025年一季度主营业务利润为3,995.57万元，去年同期为-928.48万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为6.05亿元，同比小幅下降4.08%，不过（1）财务费用本期为2,246.98万元，同比大幅下降45.35%；（2）毛利率本期为19.84%，同比大幅增长了5.24%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
天沃科技2025年一季度非主营业务利润为1,236.04万元，去年同期为2,593.68万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,995.57万元 | 105.00% | -928.48万元 | 530.33% |
| 资产减值损失 | 913.27万元 | 24.00% | -254.79万元 | 458.44% |
| 其他 | 360.82万元 | 9.48% | 3,053.30万元 | -88.18% |
| 净利润 | 3,805.30万元 | 100.00% | 1,399.98万元 | 171.81% |
全球排名
截止到2025年6月20日，天沃科技近十二个月的滚动营收为25亿元，在化工设备行业中，天沃科技的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
化工设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Chart Industries 查特工业 | 299 | 46.70 | 16 | 54.63 |
| 杭氧股份 | 137 | 4.91 | 9.22 | -8.24 |
| 森松国际 | 69 | 17.54 | 7.37 | 24.66 |
| 景津装备 | 61 | 9.64 | 8.48 | 9.45 |
| 兰石重装 | 58 | 12.78 | 1.56 | 8.37 |
| 卓然股份 | 28 | -10.06 | 0.95 | -33.01 |
| 中泰股份 | 27 | 4.12 | -0.78 | -- |
| 天沃科技 | 25 | -28.73 | 0.24 | -- |
| 宏工科技 | 22 | 55.15 | 2.20 | 63.84 |
| 宝色股份 | 17 | 10.72 | 0.68 | 8.93 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST天沃属于能源装备制造行业，聚焦于电力工程总承包及高端装备研发。 能源装备行业近三年受“双碳”政策驱动，风电、光伏等领域年均增速超15%，2024年市场规模突破2.3万亿元。未来趋势向智能化、模块化转型，氢能装备预计2030年市场规模达万亿级，特高压设备需求因电网升级持续增长。
2、市场地位及占有率
*ST天沃在电力工程EPC领域位列第二梯队，特高压变压器市场份额约6%，2024年营收中新能源项目占比提升至35%，但受债务问题拖累，近年市占率呈下滑趋势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST天沃（002564） | 能源工程EPC服务商，覆盖火电、核电、新能源等领域 | 2025年一季度新能源EPC订单占比42% |
| 特变电工（600089） | 变压器龙头，光伏多晶硅及输变电系统集成供应商 | 2024年变压器全球市占率11%位列第三 |
| 中国西电（601179） | 高压开关设备主导企业，特高压直流换流阀核心供应商 | 2024年换流阀国内市场占有率29% |
| 许继电气（000400） | 智能电网保护控制设备领军者，充电桩业务全国前三 | 2025年充电桩业务营收占比18% |
| 平高电气（600312） | 高压开关领域龙头，GIS设备国内市场占有率超30% | 2024年特高压GIS中标金额占比37% |
1、经营分析总结
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