上海港湾(605598)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比增长
上海港湾基础建设(集团)股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“徐士龙”。公司主营业务是全球客户提供集勘察、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务。公司主要产品及服务包括地基处理、桩基工程。
根据上海港湾2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.72亿元，同比增长29.25%。扣非净利润3,888.56万元，同比大幅增长34.24%。上海港湾2025年第一季度净利润3,510.74万元，业绩同比增长18.05%。
营业收入情况
2024年公司主要从事地基处理、桩基工程、其他。
1、地基处理
2024年地基处理营收8.24亿元，同比去年的9.92亿元下降了16.94%。2022年-2024年地基处理毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的39.96%，小幅下降到了2024年的35.34%。
2、桩基工程
2022年-2024年桩基工程营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.11亿元，大幅增长到2024年的4.30亿元。2024年桩基工程毛利率为18.86%，同比去年的19.48%小幅下降了3.18%。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比增长
1、净利润同比增长18.05%
本期净利润为3,510.74万元，去年同期2,973.98万元，同比增长18.05%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为3,557.54万元，去年同期为4,602.55万元，同比下降；（2）营业外利润本期为-412.85万元，去年同期为4.61万元，由盈转亏。
但是信用减值损失本期收益1,511.27万元，去年同期损失408.33万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降22.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.72亿元 | 2.88亿元 | 29.25% |
| 营业成本 | 2.76亿元 | 1.80亿元 | 52.86% |
| 销售费用 | 236.68万元 | 235.41万元 | 0.54% |
| 管理费用 | 5,518.69万元 | 5,361.44万元 | 2.93% |
| 财务费用 | -634.03万元 | -222.94万元 | -184.39% |
| 研发费用 | 910.34万元 | 747.24万元 | 21.83% |
| 所得税费用 | 750.46万元 | 1,070.82万元 | -29.92% |
2025年一季度主营业务利润为3,557.54万元，去年同期为4,602.55万元，同比下降22.71%。
虽然营业总收入本期为3.72亿元，同比增长29.25%，不过毛利率本期为25.88%，同比大幅下降了11.45%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，上海港湾近十二个月的滚动营收为13亿元，在岩土工程行业中，上海港湾的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
岩土工程营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 泰升集团 | 22 | 2.92 | 0.37 | -- |
| 城地香江 | 16 | -17.69 | -3.45 | -- |
| 中化岩土 | 15 | -33.38 | -13.84 | -- |
| 上海港湾 | 13 | 20.86 | 0.93 | 14.68 |
| 中岩大地 | 7.88 | -16.99 | 0.62 | -17.59 |
| 铸帝控股 | 5.66 | 8.67 | 0.16 | -17.85 |
| 建中建设 | 5.25 | -30.73 | -2.16 | -- |
| Vicon Holdings | 4.45 | 24.10 | 0.08 | -- |
| 饮食天王环球 King of Catering | 0.92 | 9.31 | 0.03 | -16.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海港湾属于岩土工程行业中的软地基处理细分领域。 全球软地基处理行业2022年市场规模约410亿美元，预计2030年将增至720亿美元，年复合增长率超7%。疫后多国基建投资加速推动行业扩容，东南亚、中东等地需求旺盛，但行业集中度仍较低（CR3不足15%），技术领先且具备国际化布局的企业更具增长潜力。
2、市场地位及占有率
上海港湾为国内软地基处理行业唯一以海外业务为主导的企业，2023年境外收入占比超80%，全球市占率约0.3%。其独创的高真空击密法技术及参与多国标准编制的经验，确立了在复杂地基处理领域的专业竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海港湾（605598） | 国际软基处理综合服务商，技术输出覆盖东南亚、中东等区域 | 2024年海外新签订单占比超80%，沙特子公司净利率达29% |
| 中化岩土（002542） | 地基处理及地下空间开发服务商，业务涵盖市政、交通工程 | 2024年地基工程营收占比约35% |
| 中岩大地（003001） | 岩土工程一体化服务商，聚焦特殊地质条件处理技术 | 2024年地基处理业务中标金额同比增长22% |
| 城地香江（603887） | IDC基础设施与岩土工程双主业，地基处理聚焦长三角区域 | 2024年地基工程业务毛利率提升至28% |
| 杰恩设计（300668） | 建筑工程设计服务商，岩土工程业务侧重商业地产领域 | 2024年岩土设计业务营收占比约18% |
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