华控赛格(000068)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
深圳华控赛格股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山西省国有资本运营有限公司”。公司主营业务为海绵城市建设、水务工程、智慧水务建设运营、EPC总承包和工程咨询设计及新开展的设备和大宗商品贸易等相关业务。公司的主要产品或服务为专业技术及运营服务、工程建设、仓租等服务业。
根据华控赛格2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.36亿元，同比下降16.85%。扣非净利润-1,719.00万元，较去年同期亏损有所减小。华控赛格2025年第一季度净利润-1,737.96万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为9,104.58万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事贸易业务、建筑工程、环保行业，主要产品包括建筑材料和工程建设两项，其中建筑材料占比65.33%，工程建设占比29.75%。
1、建筑材料
2024年建筑材料营收6.60亿元，同比去年的7.73亿元小幅下降了14.68%。同期，2024年建筑材料毛利率为3.57%，同比去年的4.9%下降了27.14%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低16.85%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，华控赛格营业总收入为1.36亿元，去年同期为1.64亿元，同比下降16.85%，净利润为-1,737.96万元，去年同期为-2,404.37万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益12.01万元，去年同期收益321.43万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1,691.86万元，去年同期为-2,762.57万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.36亿元 | 1.64亿元 | -16.85% |
| 营业成本 | 1.25亿元 | 1.62亿元 | -22.61% |
| 销售费用 | 101.68万元 | 153.31万元 | -33.68% |
| 管理费用 | 2,074.45万元 | 2,020.60万元 | 2.67% |
| 财务费用 | 197.88万元 | 415.69万元 | -52.40% |
| 研发费用 | 230.65万元 | 208.33万元 | 10.71% |
| 所得税费用 | -12.01万元 | -321.43万元 | 96.26% |
2025年一季度主营业务利润为-1,691.86万元，去年同期为-2,762.57万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.36亿元，同比下降16.85%，不过毛利率本期为7.82%，同比大幅增长了6.86%，推动主营业务利润亏损有所减小。
全国排名
截止到2025年6月20日，华控赛格近十二个月的滚动营收为10亿元，在VCPE行业中，华控赛格的全国排名为4名，全球排名为13名。
VCPE营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| KKR & Co | 1603 | 10.23 | 221 | -12.97 |
| Blackstone 黑石集团 | 951 | -16.32 | 200 | -22.03 |
| 3i | 499 | 8.02 | 489 | 7.88 |
| Carlyle 凯雷 | 390 | -14.83 | 73 | -30.00 |
| TPG | 252 | -11.07 | 1.69 | -77.92 |
| Sofina 索菲娜 | 119 | 225.46 | 113 | -19.37 |
| ONEX | 44 | -32.56 | 22 | -40.03 |
| Bridgepoint 桥点 | 42 | 16.42 | 6.29 | 3.88 |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| Antin Infrastructure | 26 | 20.79 | 11 | 22.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华控赛格 | 10 | 2.57 | 0.13 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
环境治理 环境治理行业近三年在国家政策推动下保持稳健增长，海绵城市、黑臭水体治理等细分领域需求持续释放。2024年行业市场规模预计突破3万亿元，年复合增长率超10%。未来，随着“双碳”目标深化及环保标准提升，行业将向智能化、综合化方向发展，资源化利用、生态修复等新兴领域有望成为增长点，2025年后市场空间或超3.5万亿元。
2、市场地位及占有率
华控赛格在水环境综合治理领域处于行业中游，依托清华大学技术背景深耕海绵城市及水务工程，市场占有率约2%-3%，在区域性项目中具备竞争优势，但整体规模较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华控赛格（000068） | 聚焦海绵城市与水环境治理，提供规划设计、工程建设及运营服务 | 2025年海绵城市项目中标金额达12亿元，占主营业务收入65% |
| 碧水源（300070） | 膜技术水处理龙头企业，覆盖污水资源化、海水淡化等领域 | 2024年膜技术市占率约18%，居国内首位 |
| 首创环保（600008） | 综合性环保集团，涵盖水务、固废、生态环境等业务 | 2024年水务运营规模超3500万吨/日，营收占比超50% |
| 启迪环境（000826） | 以固废处理为核心，延伸至环卫一体化、再生资源等业务 | 2025年固废处理产能突破2万吨/日，区域覆盖率居前三 |
| 兴蓉环境（000598） | 区域水务龙头，主营供水、污水处理及中水回用 | 2024年污水处理规模逾400万吨/日，西南地区市占率超25% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损1,737.96万元，亏损较上期有所好转。
由于毛利率的大幅增长，2025年一季度主营利润亏损1,691.86万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
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