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泸州老窖(000568)2025年一季报深度解读
泸州老窖股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“泸州市国有资产监督管理委员会”。公司以专业化白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式，主营“国窖 1573”“泸州老窖”等系列白酒，主要综合指标位于白酒行业前列。
根据泸州老窖2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收93.52亿元，同比基本持平。扣非净利润45.95亿元，同比基本持平。
PART 1
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营业收入情况
2024年公司的主要业务为酒类，占比高达99.54%，其中中高档酒类为第一大收入来源，占比88.43%。
1、中高档酒类
2015年-2024年中高档酒类营收呈大幅增长趋势，从2015年的31.61亿元，大幅增长到2024年的275.85亿元。2024年中高档酒类毛利率为91.85%，同比去年的92.27%基本持平。
2020年，该产品名称由“高档酒类、中档酒类”，整合为“中高档酒类”。
PART 2
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全球排名
截止到2025年6月20日，泸州老窖近十二个月的滚动营收为312亿元，在白酒烈酒行业中，泸州老窖的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
白酒烈酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Diageo 帝亚吉欧 | 1966 | 9.47 | 375 | 6.00 |
| 贵州茅台 | 1741 | 16.74 | 862 | 18.02 |
| Pernod Ricard 保乐力加 | 960 | 9.54 | 122 | 4.16 |
| 五粮液 | 892 | 10.44 | 319 | 10.86 |
| 山西汾酒 | 360 | 21.72 | 122 | 32.08 |
| 泸州老窖 | 312 | 14.76 | 135 | 19.20 |
| 洋河股份 | 289 | 4.44 | 67 | -3.85 |
| Brown Forman 百富门 | 286 | 0.35 | 62 | 1.22 |
| Davide Campari Milano | 254 | 12.21 | 17 | -10.88 |
| 古井贡酒 | 236 | 21.12 | 55 | 33.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
泸州老窖属于中国白酒制造业，专注于浓香型白酒的生产与销售。 中国白酒行业近三年呈现结构性分化，高端化趋势显著，头部企业通过品牌溢价和渠道优化持续提升市场份额。2023年行业规模超6000亿元，年复合增长率约5%，但增速放缓。未来行业将聚焦消费升级、年轻化产品创新及国际化布局，预计高端白酒市场占比从30%提升至2025年的40%，酱香型品类扩张与数字化营销成为新增长点。
2、市场地位及占有率
泸州老窖稳居白酒行业第三位，2024年高端产品国窖1573系列占营收比重超65%，整体市占率约7%-8%，次于茅台（35%）和五粮液（20%），在浓香型细分领域与五粮液形成双寡头竞争。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 泸州老窖（000568） | 浓香型白酒代表企业，国窖1573为核心高端品牌 | 2024年高端酒营收占比65%，毛利率维持85%以上 |
| 贵州茅台（600519） | 酱香型白酒龙头，飞天茅台为主导产品 | 2024年市占率35%，核心产品终端溢价率超50% |
| 五粮液（000858） | 多粮浓香型白酒领导者 | 2024年第八代五粮液占营收70%，华东市场占有率领先 |
| 山西汾酒（600809） | 清香型白酒领军企业 | 2024年青花汾系列增长40%，全国化布局加速 |
| 洋河股份（002304） | 绵柔浓香型白酒主要生产商 | 2024年梦之蓝系列占高端酒营收55%，江苏省内市场占有率超35% |
总结
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1、经营分析总结
2025年一季度净利润46.12亿元。
2025年一季度主营利润61.34亿元，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
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