探路者(300005)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
探路者控股集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“李明”。公司专业户外用品的研发和销售、户外信息服务业务，旅行业务以及体育业务。产品已覆盖目前国内户外生活的主要领域，包括户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山装备等上百个品种。
根据探路者2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.56亿元，同比小幅下降7.04%。扣非净利润4,830.74万元，同比下降27.78%。探路者2025年第一季度净利润4,464.24万元，业绩同比大幅下降33.40%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为户外业务，占比高达86.03%，主要产品包括户外服装和户外鞋品两项，其中户外服装占比66.53%，户外鞋品占比14.45%。
1、户外服装
2022年-2024年户外服装营收呈增长趋势，从2022年的8.73亿元，增长到2024年的10.59亿元。2022年-2024年户外服装毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的54.04%，小幅下降到了2024年的49.74%。
2、户外鞋品
2022年-2024年户外鞋品营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.61亿元，大幅增长到2024年的2.30亿元。2022年-2024年户外鞋品毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的47.41%，小幅下降到了2024年的41.81%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降33.40%
本期净利润为4,464.24万元，去年同期6,703.50万元，同比大幅下降33.40%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为5,166.11万元，去年同期为7,239.24万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降28.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.56亿元 | 3.82亿元 | -7.04% |
| 营业成本 | 1.82亿元 | 2.01亿元 | -9.29% |
| 销售费用 | 6,633.70万元 | 6,708.46万元 | -1.11% |
| 管理费用 | 3,922.32万元 | 4,037.24万元 | -2.85% |
| 财务费用 | -99.03万元 | -1,227.90万元 | 91.94% |
| 研发费用 | 1,566.79万元 | 1,238.47万元 | 26.51% |
| 所得税费用 | 849.94万元 | 1,010.15万元 | -15.86% |
2025年一季度主营业务利润为5,166.11万元，去年同期为7,239.24万元，同比下降28.64%。
虽然毛利率本期为48.81%，同比有所增长了1.27%，不过（1）营业总收入本期为3.56亿元，同比小幅下降7.04%；（2）财务费用本期为-99.03万元，同比大幅增长91.94%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，探路者近十二个月的滚动营收为16亿元，在户外用品行业中，探路者的全球营收规模排名为8名，全国排名为1名。
户外用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Deckers Outdoor | 358 | 16.53 | 69 | 28.82 |
| Columbia Sportswear 哥伦比亚户外 | 242 | 2.52 | 16 | -14.25 |
| Youngone | 185 | 8.00 | 22 | 12.73 |
| YETI | 132 | 9.05 | 13 | -6.16 |
| Fenix Outdoor | 57 | 1.80 | 1.21 | -36.15 |
| Johnson Outdoors 约翰逊户外 | 43 | -7.61 | -1.91 | -- |
| Solo Brands | 33 | 4.03 | -8.15 | -- |
| 探路者 | 16 | 8.60 | 1.07 | 25.10 |
| American Outdoor Brands | 14 | -10.09 | -0.88 | -- |
| 浙江正特 | 12 | -0.08 | -0.14 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
探路者属于户外运动装备及服装行业。 中国户外运动行业近三年保持年均9%的复合增长率，2024年市场规模突破1500亿元。受全民健康意识提升与政策支持推动，行业向专业化、智能化方向升级，冰雪运动装备、轻量化户外服饰等细分赛道增长显著，预计2025年市场空间将超1800亿元，跨境电商与下沉市场成为新增长点。
2、市场地位及占有率
探路者位列国内户外运动品牌前三，2024年户外服装市占率约12%，核心品类冲锋衣及登山鞋在专业用户群体中渗透率达18%，渠道覆盖超800家线下门店及主流电商平台，品牌认知度居本土企业首位。
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