藏格矿业(000408)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
藏格矿业股份有限公司于1996年上市。公司主营业务是氯化钾、碳酸锂的研发、生产与销售。公司始终专注于钾肥行业的开发、生产和销售，现已发展成为国内第二大氯化钾生产企业。
根据藏格矿业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.52亿元，同比小幅下降10.12%。扣非净利润7.50亿元，同比增长29.80%。藏格矿业2025年第一季度净利润7.46亿元，业绩同比大幅增长41.47%。本期经营活动产生的现金流净额为1.04亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低10.12%，净利润同比大幅增加41.47%
2025年一季度，藏格矿业营业总收入为5.52亿元，去年同期为6.14亿元，同比小幅下降10.12%，净利润为7.46亿元，去年同期为5.27亿元，同比大幅增长41.47%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为2.14亿元，同比下降；
但是投资收益本期为5.98亿元，去年同期为3.44亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降16.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.52亿元 | 6.14亿元 | -10.12% |
| 营业成本 | 2.63亿元 | 3.06亿元 | -14.13% |
| 销售费用 | 1,208.94万元 | 1,028.52万元 | 17.54% |
| 管理费用 | 5,220.33万元 | 5,801.49万元 | -10.02% |
| 财务费用 | 157.05万元 | -584.57万元 | 126.87% |
| 研发费用 | 358.75万元 | 311.71万元 | 15.09% |
| 所得税费用 | 3,164.03万元 | 3,838.64万元 | -17.57% |
2025年一季度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为2.14亿元，同比下降16.85%。
虽然毛利率本期为52.37%，同比小幅增长了2.23%，不过营业总收入本期为5.52亿元，同比小幅下降10.12%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
藏格矿业2025年一季度非主营业务利润为6.00亿元，去年同期为3.52亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.78亿元 | 23.85% | 2.14亿元 | -16.85% |
| 投资收益 | 5.98亿元 | 80.23% | 3.44亿元 | 74.08% |
| 其他 | 2,481.30万元 | 3.33% | 924.39万元 | 168.43% |
| 净利润 | 7.46亿元 | 100.00% | 5.27亿元 | 41.47% |
全国排名
截止到2025年6月20日，藏格矿业近十二个月的滚动营收为33亿元，在锂行业中，藏格矿业的全国排名为10名，全球排名为17名。
锂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Albemarle 雅宝 | 387 | 17.35 | -84.79 | -- |
| SQM 智利矿业化工 | 326 | 16.53 | -29.07 | -- |
| FMC 富美实 | 305 | -5.59 | 25 | -22.63 |
| Mineral Resources | 247 | 12.23 | 5.84 | -53.83 |
| 赣锋锂业 | 189 | 19.20 | -20.74 | -- |
| 盐湖股份 | 151 | 0.80 | 47 | 1.36 |
| 天齐锂业 | 131 | 19.46 | -79.05 | -- |
| 永兴材料 | 81 | 3.90 | 10 | 5.56 |
| 雅化集团 | 77 | 13.76 | 2.57 | -35.01 |
| Arcadium Lithium | 72 | 33.84 | 7.42 | 456.13 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 藏格矿业 | 33 | -3.55 | 26 | 21.81 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
藏格矿业属于盐湖提锂及钾肥行业，依托盐湖资源开发碳酸锂与氯化钾产品。 盐湖提锂及钾肥行业近三年受新能源产业驱动，锂资源需求快速增长，全球锂盐湖开发加速，技术优化推动成本下降。钾肥作为农业刚需，市场保持稳定扩容。未来行业将聚焦资源整合、提锂效率提升及绿色开采技术应用，预计2025年全球锂需求年复合增长率超20%，盐湖锂产能占比将提升至40%以上，钾肥市场随粮食安全战略持续扩容。
2、市场地位及占有率
藏格矿业在国内盐湖提锂领域位居第二梯队，氯化钾产能位列前三，2024年氯化钾营收占比达63.7%，碳酸锂业务占比36%，盐湖锂资源权益储量超800万吨碳酸锂当量，规模效应显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 藏格矿业（000408） | 主营盐湖锂及钾肥开发，拥有察尔汗盐湖采矿权及西藏、老挝盐湖资源储备 | 2024年氯化钾产量120万吨，碳酸锂产能1万吨/年，西藏麻米措盐湖项目规划年产5万吨碳酸锂 |
| 盐湖股份（000792） | 国内最大盐湖提锂及钾肥生产商，拥有察尔汗盐湖核心资源 | 2024年钾肥产能500万吨，碳酸锂产能3万吨，锂业务营收占比提升至28% |
| 西藏矿业（000762） | 聚焦西藏扎布耶盐湖开发，控股西藏盐湖锂资源 | 扎布耶盐湖2025年规划锂精矿产能1万吨，锂资源综合回收率超80% |
| 亚钾国际（000893） | 专注钾盐开采，老挝钾矿资源储量超10亿吨 | 2024年钾肥产能100万吨，计划扩产至300万吨，国内市场占有率约15% |
| 永兴材料（002756） | 锂云母提锂龙头，兼营特钢业务 | 2024年碳酸锂产能3万吨，锂电材料营收占比超60%，锂资源自给率50% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润7.46亿元，较上期大幅增长。
由于营收的小幅下降，2025年一季度主营利润1.78亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
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